#非农就业报告即将揭晓 北京时间周五20:30，美国8月非农就业报告将正式出炉。这是9月FOMC会议前最重要的宏观数据之一。

先看市场预期：
8月非农新增就业：预期约5.6万人（前值-2.3万人）
8月失业率：预期4.1%（前值4.1%）7月的非农数据可以说是"暴雷"——意外减少2.3万人。
同时，5月和6月的数据合计被下修了10.3万人，显示此前劳动力市场的实际表现远弱于最初公布的数据。也就是说，美国就业市场正在明显降温，这一点已经没什么争议了。公布的ADP（"小非农"）数据进一步印证了这个趋势——8月私人部门仅增加3.8万个岗位，低于预期的4.8万，为今年1月以来最低增速。

那么问题来了：这份非农数据到底有多重要？
现在美联储面临的是一个"两难困境"——一方面，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上释放了明确的鹰派信号，强调如果通胀不能足够快地回到2%，政策制定者仍有进一步行动的必要。目前利率市场对9月加息25个基点的概率仍在六成左右。另一方面，美伊冲突推高油价，美国长期国债收益率此前快速攀升。如果就业市场真的快速冷却，美联储继续加息的底气就没那么足了。

三种情景推演：
情景一：非农明显高于预期（新增超10万人），失业率维持4.1%甚至下降。这意味着7月的负增长只是短期波动，就业仍有韧性。叠加通胀高企，9月加息概率将大幅上升。对美股来说，美债收益率上升将对高估值科技股形成压力，纳指可能比道指更敏感。
情景二：非农大致符合预期（新增5-6万人），失业率4.1%。说明劳动力市场仍在扩张，但增速非常温和。这种结果可能不足以单独决定9月政策方向，美联储还需要结合随后公布的8月PPI和CPI来判断。市场大概率维持震荡。
情景三：非农再次接近零增长甚至负增长，失业率升至4.2%或更高。意味着就业市场降温速度可能超过美联储预期。即使通胀仍然偏高，美联储继续加息的门槛也会明显提高。

美银的观点值得参考："非农就业数据不太可能成为9月是否加息的决定性因素。一份明显疲软的非农报告可能会降低加息的可能性，但CPI仍然是决定美联储是否加息的关键指标。
"非农数据重要，但别把它当成"唯一答案"。
真正决定9月加不加息的，是8月的CPI数据。