#USIranTensionsOilSurges5.7%

如果霍尔木兹海峡的拥堵持续，涨势可能持续数周甚至数月，但当前走势很可能会变得更加波动，而不只是每天上涨 5-6%。

截至 2026 年 9 月 2 日，布伦特原油交易价约为 95 美元，WTI 约为 90 美元；此前曾短暂升至 97 美元和 92 美元。

情景图

情景 可能的油价反应 时间线
外交紧张局势缓和 / 霍尔木兹海峡封锁恢复正常 布伦特原油趋向 80-85 美元 数天至数周
当前中断持续，但货物运输继续 布伦特原油 90-105 美元 数周至数月
霍尔木兹海峡封锁实际上完全中断 布伦特原油 110-130+ 美元的可能性 数周至数月
地区冲突扩大 + 出口持续损失 130-150+ 美元的风险 可能持续数月

关键区别不仅在于军事新闻头条，还在于实际损失的石油桶数。

霍尔木兹海峡此前承载着全球约五分之一的石油运输。目前船舶通行量已大幅下降：预览数据显示，周二只有 4 艘大宗商品船通过；10 天平均值约为 13 艘。此外，两艘沙特超大型油轮遭到袭击，每艘载有约 200 万桶石油。

为什么我不应假设 100 美元就是价格上限？

市场已经表明其能够承受一定程度的中断。尽管发生了冲突，但据报道，周一仍有 1700 万桶石油通过霍尔木兹运河。而海湾地区出口量（由霍尔木兹海峡运输量和替代路线构成）已恢复至战前水平的约 80%。

这意味着，即使没有完全关闭，布伦特原油也可能维持在 100-105 美元水平，但要持续上涨并超过 110 美元，就需要证明实际供应确实已经消失。

还有一个重要缓冲因素：全球需求正在减弱。根据近期一项分析师调查，2026 年布伦特原油的平均预测价格约为 85 美元，而国际能源署预计今年石油需求将减少约 160 万桶/日。

值得关注的看涨触发因素

与其关注每日涨幅，我会重点关注以下三个指标：

1. 霍尔木兹海峡油轮通行量
如果通行量在数周内仍接近当前低点，风险溢价应会继续上升。

2. 实际产量/出口损失
如果沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克或科威特开始损失大量出口能力（而不仅仅是运输延误），油价升至 110 美元以上就更有可能实现。

3. 柴油而非原油
这可能会成为更大的经济问题。炼油能力已经受到限制，据报道柴油市场受到极其严重的限制。

结论

我认为，即使霍尔木兹海峡没有完全关闭，90-100 美元区间也可能持续相当长的时间。然而，布伦特原油价格若要持续升至 105-110 美元以上，就需要市场得出全球实际供应正在减少的结论。

反之，如果华盛顿和德黑兰达成哪怕是有限的航运协议，地缘政治溢价也可能非常迅速地消失，这意味着布伦特原油价格下跌 10-15 美元并不令人意外。

最大的风险不是今天 5.7% 的上涨，而是持续的中断将市场假设从“暂时性的地缘政治溢价”转变为“结构性短缺”。