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NVIDIA 再次交出令人震撼的 AI 财报

NVIDIA 再次公布了进一步巩固其在全球人工智能基础设施繁荣中核心地位的业绩。2027 财年第二季度，NVIDIA 报告营收为 962.2 亿美元，同比增长 106%，环比增长 18%。非 GAAP 摊薄每股收益达到 2.22 美元，GAAP 摊薄每股收益则为 2.46 美元。该公司不仅超出预期，还给出了积极进取的业绩展望，表明 AI 基础设施需求依然异常强劲。

数据中心仍是增长引擎

最大的焦点仍然是 NVIDIA 的数据中心业务。营收达到约 890 亿美元，同比增长 117%，较上一季度增长 18%。如今，数据中心业务已占 NVIDIA 营收的绝大多数，彰显出该公司在全球 AI 计算建设中的强大地位。超大规模云服务商、AI 实验室、企业和主权客户仍在大力投资加速计算，为 NVIDIA 的平台创造了巨大需求。

大幅超出预期的财报

这些数字尤其令人印象深刻，因为市场预期原本已经非常高。市场预计营收约为 922 亿美元，而 NVIDIA 实际交出了 962.2 亿美元。非 GAAP 每股收益也超出市场共识预期。在如此大的规模上超出预期非常重要，因为 NVIDIA 已经发展到这样一个阶段：投资者要求其实现非凡增长，才能维持现有的估值逻辑。

1080 亿美元的业绩展望

整份报告中最重要的数字或许是 NVIDIA 对 2027 财年第三季度营收的指引，即约 1080 亿美元，正负浮动 2%。这一数字显著高于报告发布前分析师的预期水平，表明管理层继续看好未来的强劲需求。该指引还排除了来自中国的数据中心计算营收，这意味着该预测并不依赖中国市场的大幅复苏。

AI 支出仍有更大空间

NVIDIA 的业绩为更广泛的科技行业提供了又一个重要信号。该公司预计 2028 财年营收将同比增长约 70%，并表示供应可能至少会持续到 2028 财年末成为瓶颈。这种组合并不寻常：需求强劲到 NVIDIA 认为，如果供应充足，它还可以销售更多硬件。

Blackwell 与 Vera Rubin

NVIDIA 增长故事的下一阶段正逐步超越当前的 Blackwell 这一代产品。Vera Rubin 已开始作出贡献，NVIDIA 预计 Rubin 将在 2027 财年第三季度占数据中心营收约 20%。代际过渡至关重要，因为这让 NVIDIA 能够持续提升计算性能，同时应对日益苛刻的 AI 工作负载。

利润率承压

投资者也不应忽视其中的风险。NVIDIA 报告称，第二季度 GAAP 和非 GAAP 毛利率均为 75%，但管理层预计随着零部件成本上升，利润率将走低。供应限制和更高的内存成本可能造成额外压力。这意味着，未来营收增长需要与盈利能力一并评估，而不能只看营收。

中国仍是关键风险

另一个重大不确定因素是中国。NVIDIA 表示，由于持续的地缘政治和监管限制，其前瞻性展望中未计入中国数据中心计算营收。因此，未来出口规则的任何变化都可能带来额外上行空间，也可能延续不确定性。投资者应密切关注相关进展，因为中国仍是先进计算产品的重要潜在市场。

与亚马逊的合作增强信心

NVIDIA 还宣布扩大与 Amazon Web Services 的合作关系，到 2028 年部署 200 万个 GPU。此类大规模合作表明，超大规模云服务商仍在持续扩大其 AI 基础设施容量。其意义超越单一客户，因为这进一步印证了 AI 计算领域大规模资本支出的更广泛趋势。

更大的 AI 经济

NVIDIA 的财报正日益成为整个 AI 行业的健康检查。强劲的 GPU 需求意味着云服务商、数据中心、网络公司、内存制造商和电力基础设施的支出都会增加。如果 NVIDIA 继续报告三位数增长，这表明 AI 投资周期仍远比传统半导体周期强劲。

股市反应

NVIDIA 的财报也表明，取悦投资者已经变得多么困难。一家季度营收超过 960 亿美元、销售额仍增长 106% 的公司，依然面临严格审视，因为市场预期极其高涨。财报发布前后，股价最初出现波动，表明投资者评估的不仅是整体业绩是否超出预期，还包括利润率、中国业务敞口、供应限制和未来增长。

看涨情景

如果 AI 基础设施支出继续加速、Vera Rubin 顺利放量，并且 NVIDIA 保持技术优势，看涨情景仍然强劲。超过 1080 亿美元的营收指引、超大规模云服务商的持续投资以及预计 2028 财年增长 70%，都将支持这样一种观点：AI 繁荣还有数年的扩张空间。

风险情景

最大的风险包括估值、供应限制、零部件成本上升、出口限制，以及 AI 资本支出最终放缓的可能性。NVIDIA 当前的增长率非同寻常，但随着营收基数扩大，要维持这样的增长会变得越来越困难。因此，超大规模云服务商支出的任何大幅削减，都可能对未来预期产生重大影响。

最终市场观点

#NVIDIAEarnings is不仅仅是又一份强劲的半导体财报。这证明全球 AI 基础设施周期仍然极其强劲。NVIDIA 交出了 962.2 亿美元的季度营收，其中数据中心贡献 890 亿美元，非 GAAP 每股收益为 2.22 美元，2027 财年第三季度营收指引约为 1080 亿美元。

最大的启示在于，即使已经成为全球最大的科技公司之一，NVIDIA 仍以非凡速度增长。Blackwell 依然强大，Vera Rubin 正开始进入下一阶段增长，而管理层预计 AI 需求将保持强劲，供应限制可能持续数年。

对投资者而言，关键问题已经不再是 AI 需求是否存在。数字已经给出了答案。真正的问题是，NVIDIA 能在保护利润率并应对地缘政治限制的同时，将这种非凡增长维持多久。

NVIDIA 再次大幅超出财报预期。现在，市场将关注该公司能否把 1080 亿美元的指引变成下一个创纪录季度。

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