Schmid强调选举不得干扰美联储：10月将由数据而非政治决定

美联储再次面临不仅来自通胀和债券市场的考验，也来自美国政治的考验。随着11月中期选举临近，投资者关注政治议程可能影响货币政策的可能性。然而，堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid明确表示：选举不应影响美联储在10月会议上的决策。

这一声明之所以更加重要，是因为美联储目前所处的局面比几个月前复杂得多。通胀仍高于2%的目标，部分官员开始释放加息可能性，而股市和债券市场对政策预期的任何变化都极为敏感。

Schmid：货币政策必须基于经济

Schmid此前已采取相对鹰派的立场。他在8月27日杰克逊霍尔接受彭博电视采访时表示，当前货币政策可能是宽松的，而非限制性的。他认为3.50%–3.75%的利率并未限制美国经济——“短期利率甚至可能具有宽松性质，”他表示。Schmid强调，通胀仍然“顽固”且“具有粘性”，“我们必须继续寻找突破的方法”。他明确反对因选举而无法安排10月28日会议的观点，强调政治日程不应成为货币决策的考量因素。

Schmid关于选举的表态实际上是一个更大问题的一部分：美联储希望市场相信，利率决策由经济数据而非政治日程决定。

为什么10月变得重要？

FOMC日程显示，下一次会议将于9月15–16日举行，随后是10月27–28日和12月8–9日。10月会议将在11月选举前仅几天举行。这一时点令美联储的独立性更加敏感。如果美联储在选举前加息，该决定可能被视为具有政治性。如果选择维持利率不变或降息，也会出现相反的质疑。Schmid实际上是在强调这一原则：美联储不能仅仅因为选举临近就调整政策。

问题在于：通胀尚未提供舒适空间

经济分析局8月26日公布的最新数据显示，美联储最关注的通胀指标PCE价格指数在2026年7月的整体同比增幅为3.7%（与6月持平），核心同比增幅为3.3%，仍远高于2%的目标。价格压力依然持续存在。

除通胀外，劳动力市场也显示出疲软迹象。8月7日公布的数据显示，美国经济7月减少23,000个就业岗位，远低于增加80,000个岗位的预期。失业率为4.1%。8月28日，非农就业年度基准修订显示就业岗位减少79,000个。

在这种情况下，美联储有理由对放松政策保持谨慎。部分官员开始更加直言不讳：克利夫兰联储主席Beth Hammack表示，由于通胀已经超过目标五年多，现在是采取行动的时候了，并警告称，“通胀高于目标的时间越长，就越难将其降下来”。芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，最大的担忧是通胀尚未得到控制，中东战争因素推高能源成本，而关税政策也在不断波动。波士顿联储主席Susan Collins则发表了明确的条件式声明：如果数据显示通胀未能按预期下降，她将支持在“未来一到两次会议内”加息。因此，尽管市场可能期待降息，但部分美联储官员考虑的恰恰是加息可能性。

美联储已经分裂

在7月28–29日的FOMC会议上，美联储将利率维持在3.50%–3.75%，但这一决定仅以9–3获得支持。包括Hammack在内的三名成员选择加息25个基点。这并非无关紧要的细节，围绕利率方向的内部争论已经相当激烈。甚至在10月之前，市场就必须面对两种可能性：鸽派（通胀下降、经济走弱、美联储考虑降息）或鹰派（通胀持续、需求依然强劲、美联储维持或提高利率）。Schmid显然更接近第二阵营。

选举与通胀：哪个更重要？

从货币政策角度看，答案很简单：通胀和经济状况。美联储的职责是维持价格稳定并支持健康的就业状况。如果10月通胀仍然过高，理论上美联储就应根据数据作出决定，即使距离选举只剩几周。相反，如果通胀令人信服地下降且劳动力市场走弱，美联储也必须拥有放松政策的自由，即使该决定恰好发生在选举前。选举日期不应成为货币政策方程中的变量。

市场开始计入加息风险

在美联储主席Kevin Warsh于8月28日在杰克逊霍尔发表讲话后，市场对加息的预期大幅飙升。9月加息概率从约35%跃升至约57-60%，而12月加息概率仍高于70%。Warsh在讲话中25次提到“通胀”，表示通胀仍然“过高”，如果不能以“足够快的速度”下降，那么“仍有工作要做”。他重申了美联储对2%目标的承诺。Capital Economics分析师表示，他们“现在更加确信美联储将在年底前加息，可能会在12月加息25个基点”。市场不再认为加息是极端情景。

对美国股市的影响

如果Schmid及其他鹰派官员成功将预期推向“更高利率维持更久”，那么成长股和科技股将成为最需要关注的板块。科技股估值对贴现率极为敏感，当收益率上升时，未来现金流将以更高的贴现率折现，估值倍数承压。8月28日的市场反应相当明显：纳斯达克下跌0.52%，标普500指数下跌0.25%，道琼斯指数下跌0.02%。不过从周度来看，华尔街仍录得上涨。美联储鹰派 → 美国国债收益率上升 → 资本成本增加 → 成长股估值承压 → 纳斯达克面临走弱风险。美联储鸽派 → 收益率下降 → 金融环境更加宽松 → 成长股获得上涨空间。

比特币与加密货币

比特币无法免受美联储政策变化的影响。Warsh发表讲话后，比特币跌破$80.000，一度触及$78.442，日内下跌约1%，超过$488百万的多头头寸被清算。此前触及$81.330后，比特币最终在约$79.000附近企稳。尽管美国现货比特币ETF连续九天录得资金流入（8月28日为$242百万），价格仍然下跌。美联储与加密货币之间的关系并不总是线性的：美联储鹰派通常不利于加密货币流动性，但对财政政策和美元的担忧可能形成不同的看涨叙事。

黄金也处于十字路口

黄金走势提供了一个有趣的例子。8月27日，现货黄金回升至约$4.625每盎司。Warsh发表鹰派讲话后，现货黄金收跌3.2%至$4.454每盎司。理论上，高利率会提高持有黄金的机会成本。然而，黄金仍受到政策不确定性、地缘政治风险（尤其是伊朗战争）、美国政府债务已突破$2.42亿亿以及美元不确定性的支撑。黄金市场关注的不仅是“美联储加息还是降息？”，还包括“美联储为什么必须维持高利率？”

美联储的独立性反而成为一种资产

Schmid的评论的重要性不只是利率观点。如果投资者相信美联储能够在不受政治压力影响的情况下作出决定，通胀预期就会更加稳定。然而，如果市场开始相信货币政策受到选举、财政压力或短期政治利益的影响，后果可能严重得多：债券收益率上升，风险溢价提高，美元承压，政府融资成本进一步增加。目前10年期美国国债收益率约为4.67%，而30年期收益率接近5.2%，为2007年以来最高水平。美联储独立性不仅是政治问题，也是金融市场稳定的一部分。

市场需要关注的不只是Schmid

Schmid确实偏鹰派，但一名官员无法独自决定FOMC政策。投资者需要关注整个委员会观点的发展，尤其是美联储主席Kevin Warsh，他在杰克逊霍尔的讲话成为主要焦点；理事会成员；拥有投票权的地区联储主席；通胀数据（PCE、CPI）；劳动力数据（就业岗位、失业率）；经济增长（2026年第二季度GDP为1.5%）；以及债券市场状况。有趣的是，8月28日市场的注意力反而集中在Warsh首次于杰克逊霍尔发表的讲话上，该讲话释放出比许多人预期更鹰派的信号，市场迅速作出反应。Schmid释放了鹰派信号，Warsh则通过清晰而坚定的讲话强化了这一信号。

迈向10月的三种情景

股市看涨情景：通胀开始持续下降（核心PCE低于3%），劳动力市场进一步走弱，Warsh避免释放进一步加息信号，降息预期升温，收益率下降 → 纳斯达克和成长股有望走强。

横盘情景：通胀仍然较高但没有进一步恶化（核心PCE维持在3.3%），美联储维持利率不变，官员释放混合信号，市场等待下一批数据，波动率上升但尚未形成明确方向。

看跌情景：PCE和核心通胀再次上升，劳动力市场依然强劲，通胀预期上升，更多官员支持加息，收益率飙升 → 科技股、加密货币和风险资产面临压力。在这一情景下，选举不会成为美联储克制的理由，Schmid的表态反而表明政治日程不是政策考量。

结论：10月将成为美联储独立性的考验

Jeffrey Schmid的声明传达的信息，不只是“选举不会影响利率”。其真正含义是：美联储希望市场相信，货币政策由通胀、劳动力、增长和金融状况决定，而不是由短期政治利益决定。

迈向10月的情况：美联储利率3.50–3.75%；整体PCE 3.7%；核心PCE 3.3%；2026年第二季度GDP 1.5%；失业率4.1%；10年期收益率约4.67%；9月加息概率约57-60%；12月加息概率70%；7月FOMC立场为9-3（三人支持加息）。10月会议定于2026年10月27–28日举行，仅在选举前几天。

真正的较量不是美联储对选举，而是通胀对利率、利率对增长。如果通胀占上风，利率可能维持高位甚至进一步上升。如果增长走弱，放松政策的空间将会打开。如果二者同时发生，即通胀高企而经济走弱，美联储将面临最艰难的政策困境之一。对投资者而言，最重要的信号不是选举日期，而是PCE、就业岗位、美国国债收益率、美联储预期以及Warsh-Schmid的评论。因为当10月到来时，美联储的决定很可能将由一件事决定：不是谁在竞选，而是美国经济正在发生什么。
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