本周流动性挖矿池：STON/USDT

APR 不是策略。

高 APR 初看之下会让 DeFi 资金池显得非常有吸引力。

但我花在研究流动性池上的时间越长，就越意识到，APR 应该是研究的起点，而不是结论。

以 STONfi 上的 STON/USDT 资金池为例。

显示的数据很有意思：

• 72.268 万美元 TVL
• 4410 美元 24 小时交易量
• 0.45% 资金池 APR
• 26.55% 加成 APR

这 26.55% 的加成 APR 显然是大多数人会注意到的数字。

但在投入资金之前，我会想了解究竟是什么在推动这部分额外收益。

它来自交易手续费吗？额外激励吗？这些激励预计会持续多久？

因为一旦激励结构发生变化，加成 APR 可能会呈现出完全不同的样子。

然后我会研究资金池本身。

TVL 能让你了解资金池中有多少流动性。

交易量则能让你大致了解实际发生了多少交易活动。

这两个数字都无法说明全部情况，但结合起来可以提供有用的背景信息。

接下来是容易被忽视的部分：

你仍然是在为两种资产提供流动性。

STON 和 USDT 的价格可能会随时间以不同方式变动，这意味着无常损失也会成为需要考虑的因素。

所以，与其问：

“APR 有多高？”

我更愿意问：

“为了赚取这个 APR，我需要承担什么？”

这会带来一份更好的检查清单：

→ 资金池流动性
→ 交易量
→ 激励持续时间
→ 代币波动性
→ 无常损失
→ 交易手续费
→ 奖励可持续性

目标不是规避所有风险。

目标是在接受风险之前了解风险。

26.55% 的加成 APR 确实看起来很有吸引力。

但真正的问题是，相对于风险、时间周期和市场状况而言，潜在回报是否合理。

这就是我看待流动性挖矿的方式。

不要追逐屏幕上最大的数字。

了解数字背后的情况。

最佳收益机会未必总是 APR 最高的那个。有时，它只是你最了解的那个。