#StrategySharesBreak135ForFirstTimeIn12Weeks

Strategy 股价突破 135 美元：完整拆解、分析及后续走势

标题解读

“突破 135 美元”指的是向上突破。Strategy Inc（Nasdaq: MSTR），前身为 MicroStrategy，于 2026 年 8 月 27 日收于 137.39 美元，上涨 11.6%。这是其自 2026 年 6 月 2 日（136.10 美元）以来首次收于 135 美元上方，相隔约 12 周。但此次突破未能守住：8 月 28 日开于 134 美元，触及 135.97 美元，随后遭到抛售并收于 127.29 美元，下跌 7.34%。市场目前正在检验这次突破是真实有效，还是已经失败。

12 周走势与图表形态

6 月 3 日，该股接近 126 美元，随后 Bitcoin 暴跌至 58,000 至 63,000 美元附近，MSTR 跌至 6 月 26 日的 81.92 美元低点，创下 52 周新低。7 月在约 89 至 105 美元之间筑底。8 月初横盘于 92 至 100 美元之间：8 月 19 日，随着 Bitcoin 突破 71,000 美元，该股上涨 12.6% 至 104.20 美元，随后突破 112 美元、119 美元和 123 美元，最终在 8 月 27 日决定性收于 137.39 美元。8 月当月上涨约 36.5%，较 6 月低点上涨约 67.7%，但该股仍较 52 周高点 365.21 美元下跌约 65%，较 2024 年 11 月约 474 美元的历史高点低约 80%。

从技术面看，情况喜忧参半。50 日移动平均线位于约 100 美元，因此价格已高出其约 27%，且在这轮上涨后 RSI 已进入超买区。100 日均线约为 127.50 美元，周五收盘价 127.29 美元几乎正好落在该位置。200 日均线估计位于 145 至 150 美元附近；在收复该均线前，长期趋势仍然向下。阻力位：135 至 140 美元（失败的突破区域）、147.39 美元（61.8% 斐波那契回撤位）、160 美元、175 美元。支撑位：123.88 美元、118.50 至 117.61 美元、104 至 105 美元的突破平台、93 至 100 美元的 7 月底部区域，以及 81.81 至 81.92 美元的底部区间。日线收盘跌破 117.61 美元将使反弹失效；放量确认收于 140 美元上方则打开下一轮上涨空间。

成交量与流动性：真正重要的数据

8 月 27 日有 3,730 万股易手，成交额约为 50.5 亿美元，是这 12 周期间单日成交额最高的一天，约占市值的 10%。8 月 28 日成交量为 2,620 万股，成交额为 34 亿美元，约为三个月日均成交量 2,330 万股的 1.1 至 1.3 倍。下跌过程中的高成交量才是令人担忧的部分：卖方出现并压制了这次突破。6 月暴跌期间日均成交量约为 1,500 万股，但 7 月骤降至日均约 500 万股，显示 Bitcoin 平静时流动性枯竭的速度有多快。该股五年期 beta 约为 3.56，因此其日常波动通常约为 Bitcoin 日波动的 3.5 倍。应以 15% 至 20% 的正常波动幅度来确定仓位规模。

基本面：Bitcoin 资产负债表

根据最新的 8-K 披露（8 月 24 日），Strategy 持有 840,447 BTC，约占现存全部 Bitcoin 的 4%，远超其他企业持有者。平均成本约为每枚 75,385 美元，因此成本基础约为 635 亿美元。周五晚间 Bitcoin 约为 77,700 至 78,400 美元，这些持仓价值约为 650 亿美元，使该头寸从 7 月的 130 亿美元未实现亏损转为约 14 亿至 19 亿美元的收益。

但这正是华尔街分歧所在的结构性问题。Strategy 今年一直在出售 Bitcoin，这是多年来的首次；截至 8 月 24 日的申报，该公司已连续 7 周暂停买入。7 月初其出售了约 3,588 BTC，7 月下旬至 8 月初又出售了 1,638 BTC，8 月中旬再出售约 1,690 BTC。该公司还在截至 8 月 23 日的一周内通过出售 1,826 万股新股筹集了超过 20 亿美元，目前持有约 66.9 亿美元的流动性储备。STRC 优先股支付高达 12% 的股息，单季度就消耗了约 4.007 亿美元；2026 年第二季度净亏损 82.2 亿美元，每股收益为负 24.45 美元，原因是 Bitcoin 按市价计量产生的会计影响。每股数据尤其引人注目：按约 3.15 亿股基本股本计算，每股代表约 207 美元的 Bitcoin 总价值，因此股价为 127 美元时，相当于以其自身 Bitcoin 总价值的约 60% 至 77% 交易，低于资产净值。低于资产净值发行股票会造成稀释，这也是分析师在看好 Bitcoin 的同时下调目标价的原因。

催化剂与宏观顺风

Bitcoin 在 5 天内从低于 63,000 美元飙升约 22% 至 24%，突破 77,000 美元，推动因素包括美国财政部将长期债券回购规模翻倍（货币贬值交易）、对 Clarity Act 的支持、白宫加密货币峰会，以及现货 ETF 创纪录的资金流入。Bernstein 称这是结构性顺风：预计 Bitcoin 在 2026 年底达到 125,000 美元，2027 年年中达到 150,000 美元，2029 年达到 300,000 美元；如果货币贬值加速，最高可达 500,000 美元。看空方面的制约因素包括：持续的 ATM 稀释、可能将 Strategy 从 MSCI ACWI IMI 指数中剔除的 MSCI 咨询（反馈截止 9 月 30 日，决定于 10 月 16 日公布，并在 11 月审查时实施调整），以及筹资 20 亿美元对 8 月 28 日股价造成的压力。

预测与目标价：还能涨多高？

市场共识的 12 个月目标价约为 225 至 257 美元，区间为 125 至 450 美元。Canaccord 于 8 月 25 日将目标价从 130 美元上调至 175 美元，并维持买入评级；Bernstein 于 8 月 26 日将目标价从 450 美元下调至 350 美元，但维持跑赢大盘评级；Benchmark 于 7 月将目标价从 570 美元下调至 435 美元；B. Riley、Cantor、Barclays、Citi 和 TD Cowen 均在 8 月初下调了目标价，主要原因是对稀释的担忧。情景图如下：在看涨情景中（Bitcoin 守住 79,000 至 80,000 美元上方，ETF 资金持续流入，MSCI 风险消除），重新站上 135 至 140 美元将打开 147 至 150 美元，随后是 160 美元，再随后是 175 美元；如果资产净值溢价回归，则可能重新评级并靠近 225 美元的共识目标。在基准情景中（Bitcoin 位于 74,000 至 80,000 美元之间），预计在收于 140 美元上方前，股价将在 118 至 140 美元之间盘整。在看跌情景中（Bitcoin 回落至 70,000 美元或更低，稀释持续，MSCI 将其剔除），跌破 117.61 美元将打开 104 至 105 美元，随后是 93 至 100 美元，再随后可能回测 82 美元附近。上涨既是对 Bitcoin 的杠杆押注，也是对稀释停止的押注，而这两点都无法保证。

交易策略与下一步计划

当前形态是对失败突破的检验。眼下的问题是 100 日均线所在的 127 美元能否守住并成为支撑；若从这里反弹，目标是重新测试 135 至 140 美元，而确认收于 140 美元上方将成为下一轮上涨的触发信号。日线收盘跌破 117.61 美元将使反弹失效，并指向 104 至 105 美元区域。鉴于 3.56 的 beta 以及我们刚刚看到的单日 7% 至 12% 波动，仓位规模必须能够承受深度回撤；像 CNBC 重点介绍的 10 月看涨期权垂直价差这类限定风险结构，以约 160 美元为目标，是表达看涨观点且不承担无限尾部风险的一种方式。四个信号将改变判断：放量收于 140 美元上方、恢复买入 Bitcoin、10 月 16 日的 MSCI 决定，以及 Bitcoin 守住 77,000 美元还是跌破 74,000 美元。这实际上是一笔叠加企业融资因素的杠杆 Bitcoin 交易；应关注 MSTR 相对于 BTC 的相对表现，以及每一份 8-K 文件。

我的观点

8 月 27 日收于 135 美元上方是一个真正的技术里程碑，但周五遭遇拒绝使其成为一场接受检验的突破，而不是已经确认的突破。基本面确实存在两面性：创纪录的 67 亿美元资金储备以及转为 Bitcoin 盈利是利好，但一家出售 Bitcoin、暂停买入、支付 12% 优先股息，并以低于其每股 Bitcoin 价值的价格发行股票的公司，其性质已经发生改变。在该模式证明能够再次增加每股 Bitcoin 持有量之前，该股现在理应相对于资产净值折价交易。如果 Bitcoin 按 Bernstein 的预测继续宏观上涨并走向 125,000 美元及更高水平，MSTR 绝对可以重新收复 160 至 175 美元，并在 12 个月内向 225 美元的共识目标靠近，但过程将会剧烈波动；而跌向 70,000 美元则可能迅速使 100 至 105 美元区域重新成为关注点。这是一种高确信度、高波动的杠杆 Bitcoin 工具，而不是稳健的复利增长型资产。本文不构成任何财务建议；请自行研究，并将仓位控制在自己能够承受的范围内。
$MSTR ‌