#ENASurgesOver15%InADay

ENA 单日飙升超 15%：合成美元买盘为何回归

ENA 代币 24 小时内上涨 17.2%，从 0.58 美元低点升至 0.68 美元高点，截至发稿为 0.66 美元，当日上涨 0.09 美元。市值升至 34 亿美元，交易量为 8.2 亿美元，较 7 天平均水平 2.6 亿美元上升 210%。这是 6 周以来最大的单日涨幅。

ENA 目前较 7 月 0.35 美元低点上涨 88%，同期涨幅超过 ETH 的 22%。在价格从 0.60 美元升至 0.68 美元的过程中，空头清算达到 1240 万美元，其中过去 4 小时为 720 万美元。

ENA 今日上涨 15% 的原因

三大驱动因素。

第一，USDe 供应量创下新高。USDe 供应量升至 82 亿美元，7 天内增加 4.2 亿美元，30 天内增加 11 亿美元。USDe 是一种合成美元，由 ETH 和 BTC 多头头寸以及永续合约空头对冲支持。当 USDe 供应量增长时，ENA 回购和手续费分成也会增加。

第二，手续费和收益率。Ethena 过去 7 天产生了 1800 万美元手续费，sUSDe 年化收益率为 12.4%，高于 7 月的 8.2%。在 12.4% 的收益率下，sUSDe 7 天内吸引了 3.1 亿美元新增质押资金。手续费中有 40% 用于 ENA 回购。当前每日回购接近 110 万美元，按 0.66 美元计算，即每天 160 万枚 ENA。

第三，永续合约和上架资金流。ENA 永续合约交易量在 24 小时内升至 14 亿美元，资金费率对应 18% 至 24% 的年化多头偏向，表明多头需求旺盛。持仓超过 100 万美元的巨鲸钱包增持了 1420 万枚 ENA，散户增持了 860 万枚。流入交易场所的净资金为 2280 万枚 ENA，相当于 1500 万美元。

资金流与供应量

ENA 流通供应量为 52 亿枚，锁定供应量为 98 亿枚。每日解锁量接近 800 万枚 ENA，按 0.66 美元计算为 520 万美元。每日 110 万美元的回购加上新增质押锁定的 320 万枚 ENA，可吸收相当于 1.4 倍解锁量的供应，因此流通盘趋紧。

USDe 的稳定币储备支持包括 48 亿美元的 ETH、19 亿美元的 BTC、12 亿美元的流动性稳定币，以及 3.2 亿美元的储备基金。抵押率为 101.2%，处于安全水平。

宏观关联

随着 BTC 回到 8.1 万美元上方、ETH 超过 2500 美元，且各大永续合约的资金费率达到 12% 至 18%，合成美元的套利收益较高。Ethena 从基差和质押收益中获利：ETH 质押收益率 3.2% 加上 9% 至 12% 的基差，等于 12% 至 15% 的总收益率，这既能支持 sUSDe 12.4% 的收益率，也能为回购留下利润空间。

当 BTC 守住 $79k 底部 6 天，且 ETF 录得 +4,038 BTC 的资金流入时，风险偏好回归，这会比 BTC 更大幅度地提振 ENA 这类高贝塔代币。

值得关注的价位

即时支撑位为 0.60 至 0.62 美元区域，4 小时 20 MA 位于此处，且有 1800 万 $ENA 买墙支撑。阻力位为 0.70 至 0.72 美元，此处有 2200 万枚 ENA 卖墙以及 8 月高点。

0.60 美元下方的多头清算规模为 1800 万美元，0.70 美元上方的空头清算规模为 2400 万美元，因此双向都有逼仓空间。

如果 USDe 供应量保持在 80 亿美元以上、sUSDe 收益率保持在 11% 以上，且永续合约交易量维持在每日 10 亿美元以上，那么升至 0.75 至 0.80 美元的路径仍然畅通。如果收益率跌破 8% 或资金费率转为负值，测试 0.52 美元支撑位的风险将上升。

目前，15% 的单日涨幅表明合成美元买盘回归，过去 7 天 USDe 增长 4.2 亿美元，加上每日 110 万美元的回购，为这轮上涨提供支撑。