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NVIDIA FY26 第二季度财报：467 亿美元销售额、Blackwell 激增与 540 亿美元展望

NVIDIA 公布了 2026 财年第二季度业绩，这份财报规模巨大。销售额达到 257830亿美元，环比增长 6%，同比增长 56%。华尔街预期为 460.6 亿美元，因此公司超出预期。盘后股价走势震荡，但核心数据显示，AI 超级周期仍在全速运行。

核心数据

总销售额：264220亿美元
数据中心：411 亿美元，环比增长 5%，同比增长 56%
游戏和 AI PC：43 亿美元，环比增长 14%，同比增长 49%
专业可视化：6.01 亿美元，环比增长 18%，同比增长 32%
汽车和机器人：5.86 亿美元，环比增长 3%，同比增长 69%

毛利率：GAAP 为 72.4%，非 GAAP 为 72.7%。剔除 1.8 亿美元 H20 储备金转回后，非 GAAP 毛利率将为 72.3%。

净利润：GAAP 为 467430亿美元，同比增长 59%。非 GAAP 为 567910亿美元，同比增长 52%。

每股收益：GAAP 为 1.08 美元，同比增长 61%。非 GAAP 为 1.05 美元，高于 1.01 美元的预期，同比增长 54%。剔除 H20 影响后为 1.04 美元。

营业利润：GAAP 为 284.4 亿美元，同比增长 53%。运营成本为 54.13 亿美元，同比增长 38%，远低于销售额增速。

资产负债表稳健。现金及有价证券为 54130亿美元。上半年通过回购和分红向持有人返还 243 亿美元。季度末剩余回购授权额度为 147 亿美元，董事会于 8 月 26 日追加 600 亿美元，没有到期日。下一次股息为每股 0.01 美元，支付日为 10 月 2 日，登记日为 9 月 11 日。

为什么数据中心达到 411 亿美元？

Blackwell。Blackwell 数据中心销售额环比增长 17%。CEO Jensen Huang 表示：“Blackwell 是 AI 领域等待已久的平台，带来了巨大的飞跃；Blackwell Ultra 的生产正在全速爬坡，需求十分巨大。”

NVLink 机架级方案是关键，因为推理模型推动训练和推理吞吐量大幅提升。Blackwell 正处于这场竞赛的核心。

产品方面：RTX PRO 6000 Blackwell Server Edition 即将进入顶级企业服务器，首批用户包括 Disney、Foxconn、Hitachi、Hyundai Motor Group、Lilly、SAP 和 TSMC。Spectrum-XGS 以太网连接可将数据中心拆分为面向千兆规模 AI 的架构。

欧洲布局力度很大。NVIDIA 将与法国、德国、意大利、西班牙和英国合作建设 Blackwell AI 基础设施，并为欧洲制造商打造首个工业 AI 云。DGX Cloud Lepton 现已将欧洲开发者连接至全球计算网格。

超级计算机方面：美国 Doudna、德国 JUPITER、德国 Blue Lion、英国 Isambard、日本 FugakuNEXT，均借助 NVIDIA 实现加速。

软件方面：Nemotron 用于主权大模型调优，并将上线 Perplexity。支持开放式 gpt-oss 模型，在单个 Blackwell GB200 NVL72 机架上每秒可处理 150 万个 token。

MLPerf Training：Blackwell 在每次大规模测试中都取得最高成绩。全新的 NVFP4 4-bit 格式旨在降低推理延迟，用于下一代大模型的预训练。

为什么游戏业务增长 49%？

GeForce RTX 5060 Blackwell 驱动的发布成为有史以来爬坡速度最快的 x60 级产品。DLSS 4 现已支持超过 175 款游戏和应用，接下来还包括 Borderlands 4、Resident Evil Requiem 和 Phantom Blade Zero。

GeForce NOW 获得 Blackwell 以及 Install-to-Play 功能，游戏库现已超过 4,500 款，规模翻倍。

汽车和机器人业务增长 69%

全栈 DRIVE AV 软件现已全面投入生产，用于安全的智能交通。DRIVE AGX Thor 芯片已开始出货，Jetson AGX Thor 开发套件和量产模块现已上线，面向数百万台机器人。

Halos 全栈安全平台和 Cosmos 世界模型旨在加快机器人的开发和部署。

H20 与中国

第二季度没有向中国买家销售 H20。仅向中国境外买家销售了 6.5 亿美元的不受限制的 H20，另有 1.8 亿美元储备金转回。这使每股收益增加了 0.01 美元。第三季度展望假设不会向中国发运 H20，这一谨慎观点有助于维持利润率。

FY26 第三季度展望：540 亿美元

销售额展望为 540 亿美元，上下浮动 2%。这意味着环比增长约 15.5%，并高于 459 亿美元的预期。GAAP 毛利率为 73.3%，非 GAAP 毛利率为 73.5%，上下浮动 50 个基点。公司仍预计到年底非 GAAP 毛利率将达到 70% 中段水平。

GAAP 运营成本展望为 59 亿美元，非 GAAP 为 42 亿美元。全年成本增速处于 30% 高段。其他收入为 5 亿美元，税率为 16.5%，上下浮动 1%。

为什么股价最初下跌？

即使业绩超预期，411 亿美元的数据中心收入仍略低于部分市场对 467430亿至 413 亿美元的高预期。这一小幅不及预期，加上对 AI 泡沫的担忧，导致盘后下跌 3% 至 5%。然而，在过去五次业绩超预期后股价下跌的情况下，股票每次都在 30 天内上涨至新高。

大局

NVIDIA 已不再只是一家芯片制造商，而是全栈 AI 工厂的供应方。Blackwell、NVLink、Spectrum-XGS、DGX Cloud、Omniverse、DRIVE、Jetson Thor 和 Cosmos 覆盖训练、推理、游戏和机器人，并采用同一套核心架构。

内存方面也提供助力。SK Hynix 和 Samsung 看到巨大需求，Micron 销售额同比增长 346%，因为 HBM 需求随着 Blackwell 的发展而上升。

需要关注三件事：Blackwell Ultra 的爬坡速度、第三季度业绩将超出 540 亿美元多少，以及利润率能否维持在 73.5% 以上。如果这些条件都能保持，4 万亿美元市值仍在可达范围内。

总结：467 亿美元销售额、72.7% 毛利率、257 亿美元利润、追加 600 亿美元回购额度，以及 540 亿美元的创纪录展望。对于这份财报而言，“巨大”一词都显得不够。