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NVIDIA 再次做到了，而这一次，数据正以更强烈的方式传递出全球 AI 基础设施繁荣规模的信号。

NVIDIA 报告称，2027 财年第二季度营收为 962 亿美元，同比惊人增长 106%，较上一季度增长 18%。公司还实现了按 GAAP 计算的摊薄后每股收益 2.46 美元，而非 GAAP 每股收益为 2.22 美元。

但最大的数字或许隐藏在标题之中：

数据中心营收达到 890 亿美元。

这代表同比增长 117%，环比增长 18%。数据中心业务单独就约占 NVIDIA 季度总营收的 92%，这表明公司在 AI 基础设施周期的核心位置上扎根有多深。

华尔街预计总营收约为 920 亿美元，调整后每股收益约为 2.09 美元。

NVIDIA 实现了 962 亿美元营收和 2.22 美元每股收益。

这不仅仅是超出预期。

这再次证明，对先进 AI 计算的需求仍然极其强劲。

而前瞻性指引可能比刚刚结束的这个季度更加重要。

NVIDIA 预计 2027 财年第三季度营收约为 1080 亿美元，高于分析师预期。公司还预计 2028 财年营收将增长约 70%，显著高于许多分析师此前预期的增速。

这改变了市场讨论的方向。

数月以来，投资者一直在问，AI 支出周期能否延续。

NVIDIA 最新的业绩给出了可能最有力的答案之一：

需求仍在加速。

首席执行官 Jensen Huang 表示，AI 正处于拐点，计算正日益成为企业收入的直接来源。NVIDIA 表示，需求来自 AI 实验室、大型科技公司、企业、主权客户以及工业应用。

NVIDIA 下一代技术也正变得越来越重要。

公司正在扩大 Vera Rubin 平台的产能，该平台旨在支持大规模 AI 基础设施的下一阶段发展。

而 NVIDIA 销售的不只是芯片。

它正在构建完整的 AI 计算生态系统。

GPU。

网络设备。

系统。

软件。

数据中心基础设施。

AI 平台。

战略合作伙伴关系。

这个生态系统正变得越来越难以被竞争对手复制。

围绕这份财报最重要的发展之一，是亚马逊云服务计划在 2027 年和 2028 年部署约 200 万块 NVIDIA GPU。这项协议进一步表明，超大规模云服务商预计将部署的计算基础设施规模有多么庞大。

这些数据也揭示了 NVIDIA 业务的巨大规模。

营收已经从数百亿美元增长到单季度接近 1000 亿美元。

净利润达到约 597 亿美元，而去年同期为 264 亿美元。按 GAAP 计算的营业利润达到 637 亿美元。

这样的盈利能力非同寻常。

然而，投资者不应忽视风险。

当一家公司增长如此迅速时，市场预期也会变得极高。

即使一家公司公布了惊人的业绩，只要投资者原本期待更好的结果，其股价仍可能下跌。

这正是 NVIDIA 财报公布后的市场反应为何如此波动的原因。

市场不再问 NVIDIA 是否正在增长。

所有人都知道它正在增长。

市场问的是，这种增长能否多年保持如此强劲。

这是一个难得多的问题。

NVIDIA 还面临供应限制，尤其是先进内存组件方面的限制。管理层预计，未来几个季度毛利率将承压，毛利率可能降至 70% 出头的区间，之后才会恢复。

中国市场也是一个问题。

出口限制仍在给 NVIDIA 能够向中国销售多少最先进技术带来不确定性。

与此同时，竞争正在加剧。

大型科技公司正在开发定制 AI 加速器。

云服务提供商正大力投资自研芯片。

AMD 及其他半导体公司正在更深入地进军 AI 加速器市场。

投资者也越来越多地问，需要投入巨额资本建设 AI 数据中心，而这些投资最终是否能够产生足够的经济回报。

这些都是合理的问题。

但 NVIDIA 最新财报显示，支出周期本身仍然极其强劲。

公司表示，目前的供应只能满足约 70% 的需求，这凸显了产能挑战的规模。

想一想这一点。

问题不只是寻找客户。

挑战在于生产足够的硬件，以满足那些已经希望获得更多计算能力的客户。

这是一个完全不同的问题。

NVIDIA 的财务实力也使其能够积极投资于更广泛的 AI 生态系统。

本季度，公司通过股票回购和分红向股东返还了约 260 亿美元，同时在剩余的股票回购授权额度下保留了约 990 亿美元。

但 NVIDIA 也正在融资和支持 AI 基础设施方面发挥更加积极的作用。

这引发了一些投资者的批评，他们担心循环融资结构，以及芯片供应商与客户之间的金融关系是否会人为放大 AI 需求。

这些担忧不应被忽视。

路透社报道称，NVIDIA 最近暂停了一项面向规模较小 AI 云公司的收入分成融资计划，原因是外界对该项目结构存在担忧。

这提醒我们，AI 繁荣正在进入一个更加复杂的阶段。

第一阶段是证明 AI 模型能够运行。

下一阶段是建设海量计算能力。

现在，市场希望知道，这些基础设施能否产生可持续的经济回报。

NVIDIA 正在大举押注答案是肯定的。

到目前为止，营收数据强有力地支持了这一论点。

更大的问题是接下来会发生什么。

营收能否继续从 960 亿美元攀升至 1080 亿美元乃至更高？

Vera Rubin 能否创造另一个重要增长周期？

超大规模云服务商能否继续以这样的速度支出？

AI 实验室能否足够快地实现产品商业化，从而证明巨额基础设施投资的合理性？

随着竞争对手开发替代性加速器，NVIDIA 能否保持技术领先？

尽管内存和基础设施成本上升，毛利率能否保持强劲？

这些问题将塑造 NVIDIA 故事的下一阶段。

对投资者而言，这份财报最重要的启示之一是，在前几年取得巨大涨幅之后，AI 交易并没有简单地消失。

需求仍然真实存在。

基础设施建设仍在扩张。

而 NVIDIA 仍然是推动这一扩张的核心公司之一。

但市场预期已经改变。

单凭一个 962 亿美元的季度营收，如今已经不足以让市场感到意外。

公司现在必须在非凡增长之上实现更加非凡的增长。

这就是成为全球最重要科技公司之一所面临的挑战。

这些数字规模巨大。

机遇规模巨大。

但预期同样巨大。

因此，NVIDIA 最新财报代表的不仅仅是又一份季度报告。

它们是全球 AI 投资故事中的又一个重要数据点。

营收：962 亿美元。

营收同比增长：106%。

数据中心营收：890 亿美元。

数据中心增长：117%。

非 GAAP 每股收益：2.22 美元。

第三季度营收指引：约 1080 亿美元。

2028 财年营收增长指引：约 70%。

AI 基础设施竞赛显然还没有放缓。

现在，市场必须决定，未来增长中有多少已经反映在 NVIDIA 的估值之中。

下一场较量将从这里开始。

NVIDIA 已经交出了这些数据。

现在，投资者将关注业绩指引、下一代 AI 芯片、超大规模云服务商支出、供应限制、毛利率、中国市场敞口，以及更广泛 AI 生态系统将巨额计算投资转化为真实经济价值的能力。

AI 故事仍在书写之中。

而 NVIDIA 仍然是其中最重要的篇章之一。