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高盛 vs. 汇丰 vs. BofA——机构的多空博弈
每次在 Nvidia 发布财报前，华尔街机构之间的分歧都格外有趣。这次也不例外。
先从最乐观的机构说起。汇丰研究直接将目标价从 325 美元上调至 360 美元，维持买入评级。他们的逻辑是，第二季度业绩将再次超出预期，业绩指引将被上调，由内存驱动的涨价将提振 2028 财年盈利，而开源小型语言模型可能开辟新的市场。汇丰还分别将 2027 和 2028 财年每股收益预测上调了 5% 和 10%。
美国银行也属于看涨阵营。分析师 Vivek Arya 维持买入评级，目标价为 350 美元。他认为，市场高估了 Nvidia AI 生态系统 3000 亿美元投资所带来的风险——简单来说，那些吓人的新闻报道被市场过度解读了。根据他的自由现金流模型，Nvidia 被低估了 34% 至 50%。
杰富瑞则更加看涨。该机构预计 7 月季度营收将达到 950 亿美元，高于市场共识的 919 亿美元。其对 10 月季度业绩指引的预测为 1080 亿美元，也高于市场预期的 1037 亿美元。杰富瑞还认为，Rubin 的放量速度将明显快于 Blackwell 初期的放量速度，预计到 2026 年底将出货超过 13,000 个 Rubin 机架，2027 年将超过 120,000 个。
瑞银也相对乐观，将第二季度每股收益预测从 2.09 美元上调至 2.13 美元，并将营收预测从 919 亿美元上调至 935.5 亿美元。
但高盛的立场要微妙得多。尽管高盛也认为 Nvidia 第二季度业绩将表现强劲，且业绩指引仍有上调空间，但其目标价仅为 285 美元，低于市场平均水平。高盛的逻辑是，强劲的业绩并不一定意味着股价会上涨。该股在过去两周已经上涨了 12%，利好消息也已经被计入股价。高盛列出了股价上涨必须出现的三个条件：云服务提供商的盈利能力指标持续改善，融资平台保持谨慎，以及持续进行大规模回购和股息派发。如果这三个条件未能满足，即使财报看起来强劲，股价也可能下跌。
摩根士丹利相对保守，预计第二季度营收为 911 亿美元，第三季度营收为 1023 亿美元，每股收益分别为 2.07 美元和 2.34 美元。
可以看到，最乐观的杰富瑞预计营收为 950 亿美元，而最保守的摩根士丹利预计为 911 亿美元——仅营收预测就相差近 40 亿美元。华尔街的平均目标价约为 302 美元，比当前股价高出约 40%。但高盛给出的目标价只有 285 美元。这个差距正是市场分歧所在。

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