#美联储认为国债市场运行良好

国债市场或许井然有序，但收益率上升仍是加密货币面临的重大警告

当前最大的宏观故事之一未必是通胀数据、比特币 ETF 或美联储下一次决策，而是美国国债市场。

美联储或许认为国债市场运行有序，但这并不意味着金融状况宽松。明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 已承认长期国债收益率大幅上升，同时表示目前没有看到市场功能失常的迹象。关键区别非常重要：市场可以正常运行，同时仍会给全球风险资产带来严重压力。

10 年期国债收益率目前在 4.7% 附近交易，而 30 年期收益率仍高于 5.2%，此前最近曾达到约 5.34%，这些水平是近二十年来未曾见过的。

为什么这很重要？

因为更高的长期收益率会提高整个经济体的资本成本。政府为债务融资需要支付更多成本，企业面临更高的借贷成本，而投资者可以从相对低风险的政府债券中获得越来越有吸引力的回报。这可能会减少可用于科技股和加密货币等高风险资产的流动性。

几个因素继续支撑高企的收益率：持续的通胀担忧、巨额政府借贷、不断扩大的美国债务负担、能源成本、韧性的经济活动，以及与全球 AI 热潮相关的巨大资本需求。

另一个重要进展是国债回购。美国财政部长 Scott Bessent 表示，从 9 月开始，长端回购操作规模可能从每次约 $BTC billion 增加至至少 $ETH billion 。虽然与国债市场的庞大规模相比，这一规模很小，但仍可能有助于改善流动性，并支持政府管理债务期限结构。

对我而言，关键技术位正变得非常清晰。

对于 10 年期收益率，4.75%–4.80% 区间仍然很重要。若持续向上突破，可能会加大对风险资产的压力，尤其是在市场开始关注具有心理意义的 5% 水平时。在看涨方面，回落至 4.65% 下方并向 4.60% 靠近，将是更具建设性的信号。

对于 30 年期收益率，我正在密切关注 5.30%–5.34% 的阻力区间。从这一区域受阻并持续跌破 5.15%–5.20%，可能表明长期限压力终于开始缓解。

这正是比特币变得有趣的地方。

BTC 不再孤立交易。更广泛的流动性环境很重要。如果比特币能够维持在 7.5 万美元–$76Ksupport 区间，同时国债收益率企稳或下跌，那么确认突破 $78Kcould 将推动其向 8 万美元–$82Kand 、甚至 8.5 万美元迈进。
不过， bearish 情景不容忽视。如果长期收益率继续上升，同时 BTC 失守 7.4 万美元–7.5 万美元区域，我会采取更防御性的策略。若果断跌破 7.2 万美元–$73Kcould ，将破坏当前结构，并使市场焦点转向资本保全。

ETH 可能同样需要宏观层面的确认。如果 BTC 保持稳定、国债收益率开始缓解，且 ETH 成功收复关键阻力位，那么以太坊的可持续突破将更加强劲。

我的策略仍然很简单：在追逐加密货币之前先关注债券。

收益率下跌加上 BTC 的强劲支撑，将提供看涨确认。收益率上升加上 BTC 结构走弱，则会发出谨慎信号。

美联储或许对国债市场的运行状况感到满意，但投资者不应将稳定与宽松的金融状况混为一谈。国债收益率的方向可能会成为比特币及更广泛加密货币市场下一轮重大走势的最重要信号之一。

控制杠杆、分批入场和明确的失效位仍然至关重要。
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