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Unitree 首个交易日暴涨六倍！我们是否应该担心泡沫？
Unitree Robotics 没有让那些在 IPO 抽签中幸运中签的投资者失望。首个交易日，Unitree 开盘价为每股 1,100 元，较每股 150.80 元的发行价上涨 629.44%，成为自 2026 年以来首日开盘涨幅最大的上市新股。
Unitree 的市值飙升至 4449 亿元，瞬间跻身中国上市公司前列。其动态市盈率一度超过 800 倍，而其他主流 A 股科技公司的市盈率通常在 30 至 100 倍之间。
所有人都预计 Unitree 会上涨，但这些数据仍超出了许多人的预期。相当多的人担心其背后隐藏的泡沫风险。
这些担忧并非毫无根据。
单从公司基本面来看，Unitree Robotics 可能无法支撑如此高的市值。它被广泛视为一家“身体优先型”机器人公司，在硬件和“小脑”方面具有相对明显的领先优势。但在另一项关键的机器人技术——具身大模型方面，Unitree 的技术基础远远落后于其他顶尖同行。
随着硬件护城河逐渐被抹平，行业竞争焦点转向“人脑”，Unitree 在 AI 能力上的弱势可能被无限放大，成为其最大的未知数。但也应注意到，Unitree 的高市值不仅反映了市场对这家公司的预期，也反映了市场对整个人形机器人行业未来增长的极高预期。
尽管该行业正在进入 IPO 热潮，但投资标的暂时仍然稀缺。作为龙头企业和 A 股市场的“人形机器人第一股”，Unitree Robotics 能够获得市场极高的溢价其实并不令人意外，也不值得过度担忧。从某种意义上说，资本市场的强烈热情总体上有利于人形机器人等“硬科技”领域的发展。
让我们把目光转向大洋彼岸。
两个月前，横跨航空航天、通信和 AI 三大领域的 SpaceX 登陆纳斯达克，首个交易日上涨近 20%，目前市值约为 1.8 万亿美元。与此同时，另外两家美国 AI 巨头 OpenAI 和 Anthropic 也在准备上市。三家公司中，有两家仍处于亏损状态，只有一家勉强盈利，但它们的合计市值预计仍将超过 4 万亿美元。看来，美国 AI 行业的泡沫可能更大。
但无论如何，通过这些 IPO，约 2000 亿美元的热钱将一次性流入美国 AI 行业。届时将有充足资金用于扩大和升级 AI 基础设施，包括为数据中心购买昂贵的 GPU，以及解决电力供应短缺问题。
全球顶尖的 AI 科学家、工程师和研究团队也将被高薪和股权期权吸引。AI 模型和应用的迭代将进入加速阶段。在现代科技竞争中，“金钱”的作用正变得越来越关键。
客观而言，美国资本市场规模更大，生态体系也更加成熟，因此更有利于科技公司融资。与其担心中国“硬科技”领域的泡沫风险，不如更加担心科技公司之间的资金差距最终是否会演变为发展差距。但 Unitree Robotics 上市引领的这波行情表明，风向正在转变。近年来，通过制度改革，中国资本市场显著提升了对研发周期长、前期投入大且短期盈利前景有限的“硬科技”公司的包容性和支持力度。
从制度层面看，具身智能等前沿领域今年被纳入科创板第五套上市标准，允许企业在尚未盈利的情况下上市。Unitree Robotics 从受理到注册生效仅用时 104 天，创下科创板预审机制实施以来最快审核纪录。
从市场层面看，越来越多的资本也正在流向“硬科技”公司。在 Unitree 上市前不久，ChangXin Technology 也在资本市场掀起了一波热潮。这对 Unitree Robotics 来说当然是个好消息。
其招股书显示，本次 IPO 募集资金中超过 20 亿元将投入智能机器人模型研发项目。如果这些资金能够弥补其在“人脑”领域的短板，那么 Unitree Robotics 未来发展的确定性或许将进一步增强。对于其他具身智能公司，以及与更广泛的 AI 和机器人概念相关的科技公司而言，Unitree 上市后的强劲股价表现将成为一级市场的晴雨表，帮助后续上市项目更加顺利地募集资金，从而有力推动多个相关领域的发展。
当然，从长远来看，最重要的因素仍然是技术创新和实现商业化落地的能力。资本狂热势必带来激烈竞争，而这些公司能否借助资本市场的力量加快形成核心竞争力，将决定它们能否成长为真正的科技巨头。$UNITREE