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宇树上市首日暴涨6倍！需要担心泡沫吗？

宇树科技没有让打新中签的幸运儿们失望。上市首日，宇树开盘报价1100元/股，比发行价格150.80元/股涨629.44%，成为2026年以来新股发行首日开盘涨幅最高的个股。
宇树的市值飙升至4449亿元，一跃跻身中国上市公司上游梯队。动态市盈率则一度超过800倍，而A股其他主流科技公司的市盈率普遍位于30-100倍区间。
都猜到宇树能涨，但这些数字还是超过了很多人的预期。不少人对其背后暗藏的泡沫风险感到担忧。

担忧并非完全没有根据。
仅从公司基本面看，宇树科技不一定撑得起这么高的市值。其被外界认为是“本体派”机器人公司，在硬件和“小脑”方面领先优势比较明显。但在机器人另一项至关重要的技术——具身大模型上，宇树的技术积累远不如其他头部同行。
当硬件护城河逐渐被填平，行业竞争焦点转向“大脑”时，宇树在AI能力上的短板可能被无限放大，成为最大的不确定性。但也要看到，宇树的高市值，不仅反映了市场对这一家公司的预期，更是反映了对整条人形机器人赛道未来增长的超高预期。
行业虽正迎来一波上市潮，但目前投资标的暂时稀缺，宇树科技作为头部企业和A股“人形机器人第一股”，能够吸引市场支付极高溢价，其实不足为奇，也不必过度担忧。甚至从某种意义上看，资本市场的高热度，对人形机器人等“硬科技”赛道的发展总体是一件好事。

把目光投向大洋彼岸。
两个月前，横跨航天、通信、AI三大赛道的SpaceX登陆纳斯达克，上市首日涨了将近20％，现市值约1.8万亿美元。与此同时，美国另两家AI巨头OpenAI和Anthropic也正筹备上市。三家企业中，有两家仍处于亏损状态，只有一家堪堪盈利，其总市值相加仍预计超过4万亿美元。看起来，美国AI赛道的泡沫似乎更大。
但无论如何，约2000亿美元的热钱随着这轮上市潮一次性投向了美国AI行业。扩建升级AI基础设施，包括为数据中心采购昂贵的GPU，以及补上电力供应短板等有了充足的资金来源。
全球顶尖的AI科学家、工程师和研究团队，也将被高薪和股权期权吸引。AI模型、应用的迭代将跑进加速期。现代科技竞争，“钱”的作用越来越关键。
客观地说，美国资本市场规模更大、生态更成熟，对科技公司募资更加友好。比起担忧中国“硬科技”赛道的泡沫风险，更值得担忧的是，科技公司募资能力的差距，最后会不会演变为发展的差距？但宇树科技上市引领的这轮热潮显示出，风向正在转变。通过近年来的制度改革，中国资本市场对研发周期长、前期投入大、短期难以盈利的“硬科技”企业，包容性和支持力度已显著提升。

从制度侧看，具身智能等前沿赛道今年被纳入科创板第五套上市标准，无需盈利也能上市。宇树科技IPO从获受理到注册生效历时仅104天，创下科创板预先审阅机制落地以来最快审核纪录。
从市场侧看，越来越多资金也正流向“硬科技”企业。宇树上市前不久，长鑫科技也在资本市场掀起一股热潮。这对宇树科技当然是件好事。
其招股书提到，此次IPO募集的资金中，超过20亿元将投入智能机器人模型研发项目。如果能靠这笔资金补齐在“大脑”方面的短板，宇树科技未来发展的确定性想必将更强。对其他具身智能企业乃至泛AI、泛机器人概念的科技公司来说，宇树上市后强劲的股价表现将成为一级市场的风向标，帮助后续上市企业更顺利地募资——这将有力推动多个关联赛道的发展。
当然，长期看，最重要的仍然是技术创新和商业落地的能力。资本的热潮势必带来激烈的竞争，能否在资本市场的助推下加速形成核心竞争力，决定了它们能否成长为真正的科技巨头。$UNITREE ‌