纳斯达克正悄然转向加密市场模式

加密货币没有让华尔街实现全天候运行。
它让华尔街意识到，投资者希望市场能在他们需要时开放。

纳斯达克提议大幅延长美国股市交易时间，在现有延长交易时段的基础上新增一个美国东部时间晚上 9:00 至凌晨 4:00 的隔夜交易时段。

如果获得美国证券交易委员会批准并得到所需基础设施的支持，该提议的结构将允许纳斯达克上市股票从周日晚上 9:00 交易至周五晚上 8:00，每天仅暂停一小时。

目标上线日期为 2026 年 12 月 6 日。

表面上看，这似乎只是对时间表的调整。

我认为，更大的故事在于市场结构。

拟议的时间安排将包括：

→ 美国东部时间凌晨 4:00–上午 9:30：早盘时段
→ 美国东部时间上午 9:30–下午 4:00：常规交易时段
→ 美国东部时间下午 4:00–晚上 8:00：现有延长交易时段
→ 美国东部时间晚上 9:00–凌晨 4:00：拟议的隔夜交易时段

这将使美国股票更接近连续交易。

请注意时间安排。

新的隔夜时段将直接与亚洲主要市场的交易时间重叠。

这并非偶然。

全球投资者越来越希望能够交易美国股票，而不必围绕纽约传统市场的交易时间来安排操作。

纳斯达克实际上是在问：

为什么全球资本必须等到美国醒来？

但这里有一个逆向观点

更多交易时间并不自动意味着更好的市场。

预计隔夜交易时段的流动性会较低，纳斯达克提出的保障措施也反映了这一现实。

将不允许使用市价单。

系统将采用静态价格区间，拒绝超出预设价格范围的订单。

因为流动性不仅取决于市场是否开放。

它还取决于你能以多高的效率进出市场。

一个市场在技术上可以运行 23 小时，但凌晨 2:00 的执行质量仍可能与上午 10:00 大不相同。

所以标题

“股票将几乎全天候交易。”是不完整的。

更重要的问题是：

“当所有人并不都在场时，流动性是什么样的？”

这正是加密货币进入这个故事的地方

加密货币已经将传统市场历来抗拒的一件事变得普遍：

持续访问。

比特币并不在乎是不是星期日。

加密市场不会因为纽约的交易时段结束而关闭。

信息可能在任何时刻到来，参与者也可以立即作出反应。

这一模式对全球投资者变得尤其重要。

纳斯达克的提议并不意味着股票正在变成加密货币。

但它确实表明，全天候市场理念正在更深入地进入传统金融。

这最终可能改变投资者的预期。

一旦人们习惯了在某一资产类别中持续获得市场访问权限，传统市场的关闭就会开始显得不再像一种必需，而更像是一种基础设施限制。

亚太地区因素

这对亚洲投资者而言可能尤其重要。

想象一下，一名位于新加坡、日本、韩国或澳大利亚的投资者希望获得美国股票敞口。

拟议的隔夜时段可能提供一个更自然的交易时间，而不是等待美国交易时段，或在不方便的时间进行交易。

这可能改变流动性的来源。

下一代美国股票交易量未必一定来自坐在纽约的交易者。

它可能越来越多地来自在当地白天进行交易的全球参与者。

这比简单增加另一个交易时段要大得多，是一种结构性变化。

但现在还不要称其为全天候交易

这里仍存在一个重大区别。

加密市场围绕持续交易而设计。

传统证券市场依赖于一个复杂得多的生态系统：

→ 交易所
→ 清算
→ 结算
→ 做市商
→ 监管
→ 证券信息处理商
→ 风险控制

因此，纳斯达克不能简单地按下开关就无限期交易。

基础设施必须随时间表一同演进。

这就是证券信息处理商（SIP）及其他市场基础设施对该提议至关重要的原因。

市场可能希望延长交易时间。

但基础设施必须跟上。

这对加密货币意味着什么

这里有一个令加密货币感到不安的问题：

如果传统金融开始采用更长、并最终接近连续的交易时间，加密货币最大的结构性优势之一是否会消失？

也许会部分消失。

但不会完全消失。

加密货币仍然提供原生数字结算、可编程资产、全球可访问性，以及从一开始就围绕持续运行构建的市场。

因此，竞争可能并不是：

股票 vs 加密货币。

它可能会变成：

哪个金融体系能够在访问权限、流动性、结算速度、透明度和全球参与之间提供最佳组合？

这是一场有趣得多的竞争。

因此，除了交易时间这一 headline 数字之外，纳斯达克的提议也值得关注。

这是又一个信号，表明金融市场正在走向这样一个世界：市场访问权限越来越被期待跟随投资者，而不是交易所的时区。

加密货币证明了这种需求。

传统金融现在正在试验相应的基础设施。

如果这些延长交易时段的流动性能够成功发展，其他交易所可能会有强烈动机跟进。

讽刺之处很简单：

加密货币多年来一直试图让金融市场表现得更像互联网。

如今，传统金融正缓慢地让其市场表现得更像加密货币。

问题不在于市场是否会变得更加易于访问。

而在于谁将建设能够让连续市场真正运转的基础设施。

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