$NBIS 让我关注的一点，是他们对产能的思考方式。

与大客户签订长期协议给 Nebius 带来了一样重要的东西：稳定性。它们带来可预测的收入，降低信用风险，也让新基础设施的融资变得更加容易。
但 Nebius 不希望把所有产能锁定数年。
他们保留部分产能，用于签订较短期的协议，因为他们认为，在需求强劲时，这样可以获得更好的定价。
而有趣的地方就在这里。
管理层表示，按照目前的短期条款，他们已经可以售出 2027 年的全部产能，但他们选择不这样做。
这让我觉得，他们是在努力保留一定的灵活性，而不是一味追逐有保障的收入。
这一策略相当简单：以大型超大规模云服务商作为基础，然后保留足够的开放产能，以便在高价值机会出现时抓住它们。
对于一家正在 AI 基础设施领域建设的公司而言，这种稳定性与上行空间之间的平衡可能非常重要。
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