深夜，一场狂欢，突然消失了

——CPI把市场从危险边缘拉回来了，但没有把市场带进新的狂欢。

周三市场的走势可以用一句话形容：反转，反转，再反转，最后不动。

- 美国股市涨跌互见，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数涨0.26%，纳斯达克指数涨0.54%；

- 金价再次冲高回落，但收于4400美元上方；

- 美元指数先跌后涨，盘中一度触及100水平；

- 10年期美债收益率在CPI后一度下降，随后重新回到4.68%附近。

我们还是拿黄金举例。

昨晚美国CPI数据公布第一分钟，金价下跌近50美元。但从第二分钟开始反转，不仅收复了所有跌幅，并刷新本轮高位。数据公布后第二个小时，再次反转，回吐了数据公布后的所有涨幅。

其他市场大致也是这样的情景，最终我们看到这样一幅画面——股票涨不动，黄金冲不动，美元跌不动，美债收益率也降不动。数据是利好，但价格没有给出与利好程度相匹配的反馈。

这一次“奇怪”之处在于，CPI明明把最直接的加息警报按了下去（今年加息的次数从两次降到了一次），原本应该迎来一场狂欢，但市场并没有按照“通胀降温交易”走到收盘。第一个小时市场相信了CPI，后面几个小时市场开始怀疑：仅仅一份温和CPI，真的足以解决现在的问题吗？

最值得警惕的是4.68%（10年期美债收益率），不是美股那0.26%（标普500指数）——无论发生什么长期美债收益率很难下来。如果一份温和CPI都不能让10年期收益率真正远离4.70%，那这个位置的故事比想象的更多。甚至可以理解为“所有警报都暂时解除，但没有一个市场真正相信”。CPI解决了“美联储要不要马上加息”的问题，却没有解决“为什么长期美债收益率这么高”的问题。

再看美股，谈不上兴奋。加息风险压下去了，这么大的利好，只涨了一点——好消息越来越推不动价格。更微妙的是，现在并不是市场太害怕。恰恰相反，VIX已经降至14附近，市场几乎没有恐慌。没有恐慌、加息概率下降、CPI符合预期，美股却仍然只上涨一点。

如果今晚（北京时间20:30）PPI再次低于或者符合预期，而美股还是这种反应，就要高度重视了。

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