#USCoreCPIMissesExpectations 通胀降温但并不均衡。
美国
6 月核心 CPI 同比上涨 2.7%,低于 2.8% 的市场一致预期,并从 2.9% 放缓。
另一方面,头部 CPI 环比收缩 0.1%——这是自 2020 年以来首次出现月度下滑。
按年计,CPI 从 4.2% 降至 3.8%,得益于能源价格回落。尽管从表面看这似乎是一条清晰的通胀放缓趋势,但通胀结构讲述的是更为复杂的故事。双速通胀动态——速度一:商品与能源(降温快)天然气和能源价格走软,头部 CPI 报告出现负值,投入压力缓解。这带来了可见的缓和。它为短期市场预期提供支撑,并降低了对居民通胀的预期。
速度二:核心服务(仍偏黏)住房成本仍居高不下,车险保费仍然高企;核心服务通胀仍高于目标。这是美联储关注的重点。
商品通胀的下降有助于整体头部数据。核心服务的持续性决定货币政策。核心服务仍在升温,美联储不希望看到其水平达到在 2% 目标之上的程度。
市场反应:公布后立刻,7 月加息的可能性从约 50% 降至低于 45%。国债收益率小幅下跌,关于降息时点的讨论节奏加快。市场对的是这种变化幅度带来的影响,而不是绝对水平本身。
但需记住:2.7% 是进展,不是成功。
美联储在看什么?美联储不会根据单一的头部月度读数转向。
美联储要寻找的是核心服务的持续下滑、放缓的工资增长,以及租金/住