一、黄金：地缘缓和驱动反弹，4000美元关口拉锯

当日行情： 7月27日亚市早盘，现货黄金跳空高开近40美元，一度涨约1.5%至4115.89美元/盎司。随后涨幅收窄，回落至4090—4100美元附近震荡。沪金主力合约同步收涨约1.10%。

核心驱动： 周末美伊暂停相互袭击，美国暂停对伊朗军事打击，伊朗同步停止报复性攻击。油价暴跌缓解了市场对通胀失控的担忧，美元指数低开，实际利率压力短暂减轻。同时，SPDR黄金ETF自7月20日起连续四个交易日净增持近10吨。

后期展望： 7月29—30日美联储议息会议是最大变盘节点。市场对加息概率的分歧极大——押注加息25个基点的概率约38%，维持不变约70%。信达期货认为，议息落地前黄金仍以偏弱震荡为主，若美联储主席沃什维持偏鹰立场，金价有再次回踩3900美元的可能。但中长期逻辑未变——全球高债务、货币贬值、地缘风险仍支撑黄金配置价值。

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二、原油：地缘溢价急速回吐，百元关口得而复失

当日行情： 布伦特原油开盘一度暴跌逾7%，跌破90美元/桶，最低触及89.60美元；WTI原油跌超6%至84美元下方。两日内最大回撤超9%。国内SC原油、燃料油主力合约双双跌超8%。

核心驱动： 此前美伊冲突导致全球石油供应损失约1110万桶/日、库存降至历史低位，布伦特一度突破101美元。但上周末停火消息使市场迅速回吐地缘风险溢价。更深层的问题是——国际能源署最新月报显示，今年全球石油需求预计下降100万桶/日，较此前大幅下修。“需求端崩塌”正在重新定义油价的定价逻辑。

后期展望： 当前全球原油及成品油库存仍显著低于正常水平，一旦再度发生供应中断，对油价的推升将更为剧烈。霍尔木兹海峡与红海航运风险尚未完全解除。短期走势高度依赖美伊谈判进展——若外交取得实质突破，油价或继续向下修正；若局势反复，地缘溢价可能卷土重来。

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美伊暂停交火是本日黄金与原油走势的共同触发器——油价暴跌释放通胀压力，黄金借势反弹。但两者均处于关键十字路口：黄金受制于美联储政策预期，原油困于“供应断裂”与“需求崩塌”的博弈之中。本周美联储决议，将是决定方向的关键变量。#夏日创作营