摘要
SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 于 7 月 16 日完成对 Coinhako 多数股权的收购，将东南亚运行时间最长的持牌加密货币交易所并入一家日本金融控股集团；该集团在证券、银行和保险业务中已拥有超过 1400 万用户。单看这笔交易，它在一个充满此类交易的一年里，似乎只是一次例行收购。将其置于 SBI Holdings 自 6 月下旬以来所公布的一切之中——五周内的其他四项公告——Coinhako 的买入更像是在过去五周里，SBI 以公开方式拼装的一条“走廊”的最后一块拼图。SBI 的布局看起来与今年主导西方加密报道的、以 Circle 和 Tether 为中心的基础设施故事不同：一家东京证券公司试图掌控一切层级，从日元到东南亚散户账户之间的每一环。 SBI Ventures Asset 未披露条款就买下 Coinhako 股东 Coinhako 交易的运作机制在 SBI Holdings 向股东发布的公告中已有说明。SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 获得新加坡金融管理局对对 Holdbuild Pte. Ltd.（Coinhako 的运营实体）进行资本注入，以及从现有投资者手中收购股份的批准。该收购于 7 月 16 日完成，使 Coinhako 成为合并子公司；双方均未披露价格。Coinhako 本身通过两家受监管实体开展业务：Hako Technology Pte. Ltd. 持有 MAS 的 Major Payment Institution 牌照，以及 Alpha Hako Ltd. 在英属维尔京群岛金融服务委员会注册。Yusho Liu 和 Gerry Eng 大约在十年前共同创立了该交易所；对该交易的报道通常都将其用户规模置于几十万这一量级。
SBI Holdings 董事长兼首席执行官 Yoshitaka Kitao 将此次收购定位为通过连接全球交易所来打造数字资产的全球走廊，这种表述几乎原封不动地再次出现在 SBI 今年 7 月其他公告中，暗示它更像是运营层面的指导性理念，而非一次性“金句”。在 Coinhako 自己的博客中，Liu 还将加入该集团描述为 Coinhako 的自然下一章，并称他所说的这家公司花了十年时间在全球更具挑战性的监管环境之一中搭建合规平台。
五周、五则公告、一个走廊 与普通的并购不同之处在于：当这些动作按时间线并排呈现时，它们之间的衔接非常紧密。每一步都嵌入同一“堆栈”的不同层：用于引导用户的交易所层、用于将交易标的代币化的资产层、用于存放这些代币的分类账层，以及用于在其下方完成资金流动的结算层。
Jun 24, 2026 · 结算
JPYSC 上线
SBI Shinsei Trust Bank 发行业务，SBI VC Trade 分发
Jun 25, 2026 · 交易所（日本）
Bitbank 收购达成协议
¥46.7bn（约 2.89 亿美元）通过 SBICAH GK 进行，等待 JFTC 放行
Jul 7, 2026 · 机构准入（美国）
EDX Markets C 轮
SBI 领投 $76M round
Jul 13, 2026 · 分类账
SBI Solana Global 成立
Solana Foundation 入股，重命名为 SBI R3 Japan
Jul 16, 2026 · 资产
Ondo Finance 合作伙伴关系
通过 Ondo Global Markets 令日本股票代币化，在 JPYSC 上结算
Jul 16, 2026 · 交易所（东南亚）
Coinhako 收购完成交割
SBI Ventures Asset 拿下多数持股，条款未披露
通过 Ondo Global Markets 代币化的日本股票，将会在 SBI 自己的渠道中流转：SBI Securities、SBI VC Trade、Bitbank、Coinhako，并在 Solana 轨道上于 JPYSC 进行结算。这条链上的每一个环节都由 SBI 拥有、部分拥有或在合同上被 SBI 约束——这正是 Ondo 自己在公告中提到的计划，即连接日本与全球代币化经济。 JPYSC 的 III 型分类移除了将其唯一国内竞争对手限制在 467亿日元上限的门槛 结算层值得更密切关注，因为它是“堆栈”中最难在短时间内复刻的部分。JPYSC 于 6 月 24 日推出，由 SBI Shinsei Trust Bank 发行业务，并且仅通过 SBI VC Trade 独家分发；该系统与总部位于新加坡的 Startale Group 联合开发。日本修订后的《支付服务法》将其归类为信托型电子支付工具；这种结构与竞争对手 JPYC 稳定币所依托的资金转移许可不同，不对持有或汇款额度设上限。JPYC 于 2025 年 10 月上线，其在 Type II 注册下对余额和转账设有大约 100 万日元的上限；而 JPYSC 的信托银行结构则完全绕开了这一上限，其储备允许将最高可达其价值一半的资金以日本政府债券形式持有，而不是纯粹以现金形式搁置。 真正的限制在于：JPYSC 目前不能离开 SBI 自己的“围墙” 一家公司发言人告诉 CoinDesk，其使用仍被限制在 SBI VC Trade 账户之内，且目前不支持向外部钱包发起提现，也不支持在公开区块链之间进行结算。到目前为止，Ondo 合作最终将促成的每一笔代币化权益交易，都将在一个封闭回路内完成结算，而不是在第三方钱包可能触达的开放链上结算。 Bitbank 仍需等待公平贸易委员会盖章，才能“算得通” 日本境内的交易所层由 Bitbank 承载，而这笔交易已签署但尚未完成。SBI 于 6 月 25 日同意以约 467 亿日元（约 2.89 亿美元）的规模收购该交易所；收购将通过其子公司 SBICAH GK 进行。该公司将先从 Bitbank CEO Noriyuki Hirosue 及其他个人持有人手中直接购买股份，然后认购一项新的股份发行；Bitbank 将用这部分资金收购其两大最大的公司股东：MIXI 和 Ceres。
与 SBI VC Trade 合并后，该合并实体将按托管资产规模成为日本最大的加密货币交易所——至少在纸面上是如此。
¥46.7bn
交易规模（约 2.89 亿美元）
¥1.1tn
合并 AUM（约 68 亿美元）
2.92M
合并账户数
Oct 2026
预计完成时间：待 JFTC 批准
以上都还不算最终。该交易仍需获得日本公平贸易委员会的清算/批准，预计要到 10 月左右才会完成交割。大多数关于该交易的报道已经将合并实体描述为日本最大的加密货币交易所，但这一说法只有在 JFTC 放行之后才会变得准确。
对那些想要交易而不只是阅读的人来说：公告与实际可用之间的差距，正是眼下的全部故事。ONDO 已经将分发方面的消息向前推进了，但目前尚没有任何可购买的、代币化的日本权益产品真正上线；而 JPYSC 的封闭回路状态意味着其结算层对外部并不可达，只能在 SBI 自己账户内部使用。由于押注 Bitbank 会在 JFTC 决定前后完成，实际上是在押监管时点，而不是押一个已经可用的产品。
亚洲没有其他方同时在搭建每一层 加密投资银行 Areta 的董事兼亚太负责人 Joseph Goh 告诉 CoinDesk，SBI 是亚洲首个着手追逐整个数字资产价值链的金融集团，覆盖发行、结算、交易基础设施以及零售分发，并且是在区域层面推进，而不仅仅局限于本土。与大多数交易所或稳定币发行方的做法相比，这一点非常有意义：它们通常只选择一层并加以防守。SBI 将支出定位为长期基础设施，而非追逐周期；这一说法也得到其对美国 EDX Markets 的 7600 万美元领投投资以及其在风险管理方 Gauntlet 的持股的背书；这两项投资都没有触及其本土市场。把这两项押注合在一起看，更像是在跨地区对冲风险，而不是押注任何单一地区。
只有当 JPYSC 离开 SBI 自己的服务器，这个走廊才真正成立 上述每一项结构性优势，都对应着一个相应的约束。JPYSC 的封闭回路意味着，为这条走廊提供底层结算通道的能力目前无法把价值转移给任何尚未成为 SBI VC Trade 客户的人，这也限制了它对跨境、第三方流动性的可用性；而 Ondo 与 Coinhako 的交易在理论上正是要解锁这种能力。国内竞争也不会停滞：日本三大银行集团 MUFG、SMBC 和瑞穗银行（Mizuho）正联手开发自己的稳定币，并已锁定在 2026 财年内落地商业交易。再把视角拉远，集中度风险会变成一种监管层面的议题，而不仅仅是 SBI 特有的问题。国际清算银行在其 2026 年度报告中指出，私人发行的稳定币在很大程度上缺乏制度性保护措施，难以作为系统性货币运作——这是对稳定币模式的一般性警示，但在一个由单一财团同时控制交易所、代币化场所、分类账以及结算资产的结构中，这种警示会更具针对性与冲击力。集中度看起来到底是聪明的公司战略还是监管红旗，完全取决于 JPYSC 是否最终真正离开 SBI 自己的子公司。
现在到 10 月之间，真正“闭环”的是什么 接下来三件事将告诉你，这是否会成为 SBI 所描述的“主权走廊”，还是仍只是彼此松散连接的一串收购。第一是公平贸易委员会对 Bitbank 的裁决，预计在 10 月左右；在此之前，“日本最大交易所”的说法仍无法得到验证。第二是 JPYSC 是否获得通往公开区块链或外部钱包的某种桥接能力；这唯一的变化会把它从一个内部分类账条目，转变为其他机构也能接入的真实结算基础设施。第三件虽然更“日常”，但同样关键：在这份合作之下，Ondo Global Markets 是否确实发行了首个代币化的日本权益代币。一份分发协议与一个已上线、可交易的代币并不是同一回事。7 月期间，已经发布了四则新闻稿来描述“意向”，但并没有一个产品是零售投资者目前能够买到的。
15.48万 热度
7.16万 热度
1.18亿 热度
119.05万 热度
98.99万 热度
SBI 正在悄然组建一个跨境加密帝国
SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 于 7 月 16 日完成对 Coinhako 多数股权的收购，将东南亚运行时间最长的持牌加密货币交易所并入一家日本金融控股集团；该集团在证券、银行和保险业务中已拥有超过 1400 万用户。单看这笔交易，它在一个充满此类交易的一年里，似乎只是一次例行收购。将其置于 SBI Holdings 自 6 月下旬以来所公布的一切之中——五周内的其他四项公告——Coinhako 的买入更像是在过去五周里，SBI 以公开方式拼装的一条“走廊”的最后一块拼图。SBI 的布局看起来与今年主导西方加密报道的、以 Circle 和 Tether 为中心的基础设施故事不同：一家东京证券公司试图掌控一切层级，从日元到东南亚散户账户之间的每一环。 SBI Ventures Asset 未披露条款就买下 Coinhako 股东 Coinhako 交易的运作机制在 SBI Holdings 向股东发布的公告中已有说明。SBI Ventures Asset Pte. Ltd. 获得新加坡金融管理局对对 Holdbuild Pte. Ltd.（Coinhako 的运营实体）进行资本注入，以及从现有投资者手中收购股份的批准。该收购于 7 月 16 日完成，使 Coinhako 成为合并子公司；双方均未披露价格。Coinhako 本身通过两家受监管实体开展业务：Hako Technology Pte. Ltd. 持有 MAS 的 Major Payment Institution 牌照，以及 Alpha Hako Ltd. 在英属维尔京群岛金融服务委员会注册。Yusho Liu 和 Gerry Eng 大约在十年前共同创立了该交易所；对该交易的报道通常都将其用户规模置于几十万这一量级。
SBI Holdings 董事长兼首席执行官 Yoshitaka Kitao 将此次收购定位为通过连接全球交易所来打造数字资产的全球走廊，这种表述几乎原封不动地再次出现在 SBI 今年 7 月其他公告中，暗示它更像是运营层面的指导性理念，而非一次性“金句”。在 Coinhako 自己的博客中，Liu 还将加入该集团描述为 Coinhako 的自然下一章，并称他所说的这家公司花了十年时间在全球更具挑战性的监管环境之一中搭建合规平台。
五周、五则公告、一个走廊 与普通的并购不同之处在于：当这些动作按时间线并排呈现时，它们之间的衔接非常紧密。每一步都嵌入同一“堆栈”的不同层：用于引导用户的交易所层、用于将交易标的代币化的资产层、用于存放这些代币的分类账层，以及用于在其下方完成资金流动的结算层。
Jun 24, 2026 · 结算
JPYSC 上线
SBI Shinsei Trust Bank 发行业务，SBI VC Trade 分发
Jun 25, 2026 · 交易所（日本）
Bitbank 收购达成协议
¥46.7bn（约 2.89 亿美元）通过 SBICAH GK 进行，等待 JFTC 放行
Jul 7, 2026 · 机构准入（美国）
EDX Markets C 轮
SBI 领投 $76M round
Jul 13, 2026 · 分类账
SBI Solana Global 成立
Solana Foundation 入股，重命名为 SBI R3 Japan
Jul 16, 2026 · 资产
Ondo Finance 合作伙伴关系
通过 Ondo Global Markets 令日本股票代币化，在 JPYSC 上结算
Jul 16, 2026 · 交易所（东南亚）
Coinhako 收购完成交割
SBI Ventures Asset 拿下多数持股，条款未披露
通过 Ondo Global Markets 代币化的日本股票，将会在 SBI 自己的渠道中流转：SBI Securities、SBI VC Trade、Bitbank、Coinhako，并在 Solana 轨道上于 JPYSC 进行结算。这条链上的每一个环节都由 SBI 拥有、部分拥有或在合同上被 SBI 约束——这正是 Ondo 自己在公告中提到的计划，即连接日本与全球代币化经济。 JPYSC 的 III 型分类移除了将其唯一国内竞争对手限制在 467亿日元上限的门槛 结算层值得更密切关注，因为它是“堆栈”中最难在短时间内复刻的部分。JPYSC 于 6 月 24 日推出，由 SBI Shinsei Trust Bank 发行业务，并且仅通过 SBI VC Trade 独家分发；该系统与总部位于新加坡的 Startale Group 联合开发。日本修订后的《支付服务法》将其归类为信托型电子支付工具；这种结构与竞争对手 JPYC 稳定币所依托的资金转移许可不同，不对持有或汇款额度设上限。JPYC 于 2025 年 10 月上线，其在 Type II 注册下对余额和转账设有大约 100 万日元的上限；而 JPYSC 的信托银行结构则完全绕开了这一上限，其储备允许将最高可达其价值一半的资金以日本政府债券形式持有，而不是纯粹以现金形式搁置。 真正的限制在于：JPYSC 目前不能离开 SBI 自己的“围墙” 一家公司发言人告诉 CoinDesk，其使用仍被限制在 SBI VC Trade 账户之内，且目前不支持向外部钱包发起提现，也不支持在公开区块链之间进行结算。到目前为止，Ondo 合作最终将促成的每一笔代币化权益交易，都将在一个封闭回路内完成结算，而不是在第三方钱包可能触达的开放链上结算。 Bitbank 仍需等待公平贸易委员会盖章，才能“算得通” 日本境内的交易所层由 Bitbank 承载，而这笔交易已签署但尚未完成。SBI 于 6 月 25 日同意以约 467 亿日元（约 2.89 亿美元）的规模收购该交易所；收购将通过其子公司 SBICAH GK 进行。该公司将先从 Bitbank CEO Noriyuki Hirosue 及其他个人持有人手中直接购买股份，然后认购一项新的股份发行；Bitbank 将用这部分资金收购其两大最大的公司股东：MIXI 和 Ceres。
与 SBI VC Trade 合并后，该合并实体将按托管资产规模成为日本最大的加密货币交易所——至少在纸面上是如此。
¥46.7bn
交易规模（约 2.89 亿美元）
¥1.1tn
合并 AUM（约 68 亿美元）
2.92M
合并账户数
Oct 2026
预计完成时间：待 JFTC 批准
以上都还不算最终。该交易仍需获得日本公平贸易委员会的清算/批准，预计要到 10 月左右才会完成交割。大多数关于该交易的报道已经将合并实体描述为日本最大的加密货币交易所，但这一说法只有在 JFTC 放行之后才会变得准确。
对那些想要交易而不只是阅读的人来说：公告与实际可用之间的差距，正是眼下的全部故事。ONDO 已经将分发方面的消息向前推进了，但目前尚没有任何可购买的、代币化的日本权益产品真正上线；而 JPYSC 的封闭回路状态意味着其结算层对外部并不可达，只能在 SBI 自己账户内部使用。由于押注 Bitbank 会在 JFTC 决定前后完成，实际上是在押监管时点，而不是押一个已经可用的产品。
亚洲没有其他方同时在搭建每一层 加密投资银行 Areta 的董事兼亚太负责人 Joseph Goh 告诉 CoinDesk，SBI 是亚洲首个着手追逐整个数字资产价值链的金融集团，覆盖发行、结算、交易基础设施以及零售分发，并且是在区域层面推进，而不仅仅局限于本土。与大多数交易所或稳定币发行方的做法相比，这一点非常有意义：它们通常只选择一层并加以防守。SBI 将支出定位为长期基础设施，而非追逐周期；这一说法也得到其对美国 EDX Markets 的 7600 万美元领投投资以及其在风险管理方 Gauntlet 的持股的背书；这两项投资都没有触及其本土市场。把这两项押注合在一起看，更像是在跨地区对冲风险，而不是押注任何单一地区。
只有当 JPYSC 离开 SBI 自己的服务器，这个走廊才真正成立 上述每一项结构性优势，都对应着一个相应的约束。JPYSC 的封闭回路意味着，为这条走廊提供底层结算通道的能力目前无法把价值转移给任何尚未成为 SBI VC Trade 客户的人，这也限制了它对跨境、第三方流动性的可用性；而 Ondo 与 Coinhako 的交易在理论上正是要解锁这种能力。国内竞争也不会停滞：日本三大银行集团 MUFG、SMBC 和瑞穗银行（Mizuho）正联手开发自己的稳定币，并已锁定在 2026 财年内落地商业交易。再把视角拉远，集中度风险会变成一种监管层面的议题，而不仅仅是 SBI 特有的问题。国际清算银行在其 2026 年度报告中指出，私人发行的稳定币在很大程度上缺乏制度性保护措施，难以作为系统性货币运作——这是对稳定币模式的一般性警示，但在一个由单一财团同时控制交易所、代币化场所、分类账以及结算资产的结构中，这种警示会更具针对性与冲击力。集中度看起来到底是聪明的公司战略还是监管红旗，完全取决于 JPYSC 是否最终真正离开 SBI 自己的子公司。
现在到 10 月之间，真正“闭环”的是什么 接下来三件事将告诉你，这是否会成为 SBI 所描述的“主权走廊”，还是仍只是彼此松散连接的一串收购。第一是公平贸易委员会对 Bitbank 的裁决，预计在 10 月左右；在此之前，“日本最大交易所”的说法仍无法得到验证。第二是 JPYSC 是否获得通往公开区块链或外部钱包的某种桥接能力；这唯一的变化会把它从一个内部分类账条目，转变为其他机构也能接入的真实结算基础设施。第三件虽然更“日常”，但同样关键：在这份合作之下，Ondo Global Markets 是否确实发行了首个代币化的日本权益代币。一份分发协议与一个已上线、可交易的代币并不是同一回事。7 月期间，已经发布了四则新闻稿来描述“意向”，但并没有一个产品是零售投资者目前能够买到的。