#USEndsLatestStrikesOnIran

美伊冲突已经进入最危险的阶段。截至 2026 年 7 月 19 日，美国军方已连续九个夜晚对伊朗领土实施空袭，而伊朗则以打击美国基地和商船进行报复。如今这不再是某种“发酵中的”紧张局势，而是一场正在重塑每一个主要金融市场的、正在进行的军事对抗。
当前升级周期始于 7 月 18 日：伊朗方面力量在对美国位于约旦的基地发动袭击时，杀死了两名美国军人。CENTCOM 随即启动精确打击，目标包括伊朗军事指挥中心、防空设施、沿海监视点、导弹与无人机弹药/储存点、地下武器以及通信网络。靠近 Sirik、Qeshm Island 和 Bandar Abbas 的地区遭到袭击。霍尔木兹甘省有 3 人死亡、8 人受伤，桥梁与一条公路隧道受损。伊朗最高领导人 Mojtaba Khamenei 称特朗普的标志性表态“毫无价值且不可靠”，伊朗暂停了所有在 6 月停火备忘录下的承诺。伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）威胁要封锁通过霍尔木兹海峡的所有中东能源出口。由于伊朗导弹被拦截，科威特、巴林与约旦拉响了警报。塔布里兹、德黑兰和伊斯法罕也有爆炸报告传出。
霍尔木兹海峡是全球最关键的海上咽喉要道，战前大约承担全球五分之一的石油和天然气运输。航运已经崩塌。7 月 17 日只有三艘大宗商品船通过，是自 2025 年 5 月以来的最低水平。连续两天完全没有 VLCC 或 LNG 运输船通行。大多数船只停航或掉头。美国重新对伊朗港口实施海上封锁，而特朗普还提议对每艘船收取 20% 的过境费，折合约 3200 万美元/每艘超大型油轮。预测市场显示：到 8 月 31 日霍尔木兹航线恢复正常的概率仅为 13.5%。
油价正在上涨并加速。布伦特原油 9 月期货交易价格约在每桶 88 美元，日内最高超过 91 美元。WTI 原油约为每桶 82 美元，峰值超过 85 美元。本周油价因霍尔木兹有限通行导致供应收紧而累计上涨约 12%。在 2-3 月战争初期，布伦特曾在约 126 美元附近见顶；活跃交战期间均价约为 101 美元；随后在 7 月初停火期间短暂回落至 70 美元。如今那场停火已被打碎。Kpler 的地缘政治风险负责人告诉 CNBC：如果霍尔木兹和红海都关闭，那么每桶 100 美元的原油将“重新摆上议程”。预测市场显示：WTI 在 7 月底触及 90 美元的概率为 46%。如果两条出口航线都被完全关闭，几乎每天 500 万桶的精炼产品面临风险。在维持 100-120 美元的油价情形下，美国通胀将升至 4% 以上，迫使美联储加息，压垮增长并制造滞胀。最糟糕的 150 美元/桶油价情形（可与 1970 年代的危机相提并论）下，全球经济陷入衰退的可能性很大。
油价上升会层层传导到一切。运输成本上升，推动食品、服装和建筑价格上涨。制造业投入成本攀升。航空公司提高票价。取暖与电费账单也随之增加。美国滞后通胀从 2 月的 2.4% 跃升至 5 月的 4.2%，主要由燃油驱动。6 月 CPI 在停火期间回落至 3.5%，但这种缓解正在逆转。美联储主席 Warsh 告诉国会：通胀的威胁远未结束。高盛指出：“加息的可能性远未结束。”10 年期美国国债收益率为 4.57%，美元指数在 100.87 处坚挺；这两者都反映了加息预期。
加密市场承受着显著压力。比特币在 7 月 8 日跌破 62,000：当时特朗普宣布停火结束，触发了超过 4 亿美元的强制平仓。BTC 已有所反弹，接近 63,800，但仍远低于升级前水平。以太坊跌至约 1,754。压力来自多个渠道：油价驱动的通胀担忧促使美联储更“鹰派”，更高利率降低了无收益风险资产的吸引力；美元走强会打压以美元计价的加密资产；在持续的军事冲突中，风险偏好崩塌。比特币在 65,000、以太坊在接近 1,900 的水平，都远低于一年前——那时 BTC 约为 120,000。主要的基本面逆风来自宏观因素：油价带来的通胀、偏鹰派的货币政策，以及强势美元。
黄金的局势具有悖论意味。黄金在 2025 年 10 月创下 4,179 的历史最高纪录，并在战争初期阶段一度飙升至 4,100 以上。美国银行曾预测黄金将达到 5,000。然而当前的升级却将金价打压至约 3,980-4,040；在近六周里，最大单周跌幅达到 3.4%。黄金陷入“双重困境”：地缘政治风险为黄金提供支撑，但由通胀驱动的加息预期以及更强的美元却在压制它。10 年期收益率为 4.57%、DXY 高于 100，使黄金相较于计息的美国国债显得更昂贵。OANDA 的 Kelvin Wong 解释称：特朗普对霍尔木兹海峡的封锁推高了油价，并通过利率渠道对黄金施压。如果美联储转向更“鸽派”，或出现真正的金融恐慌从而压过对利率的担忧，黄金可能会大幅反弹；但这两种情况都看起来并不迫近。
全球股市承压。标普 500 指数于 7 月 16 日收于 7,534，较前一交易日下跌 0.51%，并且当周下跌 1.6%。纳斯达斯指数下跌 1.47% 至 25,882，并且当周下跌 2.9%，其中科技与芯片板块遭到最重打击。道琼斯指数当周下跌 0.9%，收于 52,553。美光股价大幅下挫，芯片股走低，原因是 AI 支出担忧叠加伊朗升级。医疗保健和必需消费品等防御板块上涨，而科技与通信服务板块落后。7 月 20 日（周一）出现谨慎反弹：道琼斯下跌 150，但标普和纳斯达斯小幅上涨，原因是伊朗继续推动谈判并让其保持进行；不过整体趋势依然脆弱。亚洲和欧洲市场还将面临来自能源进口依赖带来的额外压力。
传导机制十分清晰：油价更高会抬升整个经济的成本；通胀更高迫使加息；利率更高强化美元和收益率；美元与收益率走强会压制黄金与加密资产，并拖累成长型股票；在价格更高的同时增速放缓会制造滞胀。正是这一循环困住了全球经济。要打破循环，需要实现冲突降温、从而使霍尔木兹通行恢复正常，或提供足够的替代供应，但这两者在短期内都不太可能。战略石油储备正在被消耗，OPEC 的备用产能有限，停火已名存实亡；伊朗威胁要同时关闭霍尔木兹海峡和红海；Polymarket 显示：到 2027 年发生美国入侵的概率为 31%。短期内实现降温的可能性很低。
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