日本迄今为止规模最大的加密货币市场改革已进入最后的国会审议阶段，上议院参议院计划对一项立法进行投票，该法案将把数字资产交易从以支付为导向的监管体系转移到该国主要投资市场的法律框架中。 官方《国会记录》显示，参议院金融事务委员会于7月14日批准了该法案。日本下议院此前已于6月11日通过该法案，使得获得上议院全体表决的批准成为剩余的国会步骤。 TL;DR
加密成为投资产品，而非证券 该改革将把管理加密货币交易的主要规则，从《支付服务法》转移至《金融工具与交易法》，反映政府观点：数字资产如今主要是为投资而持有，而不是用于支付。 这种转变并不意味着比特币和其他加密货币会自动变成证券。金融服务厅的官方说明指出，加密资产将继续作为单独的金融产品类别存在，并适用针对其技术与市场特征量身定制的规则。 获注册的加密货币交易所将被更名为加密资产交易业务，并在若干方面置于与日本证券监管制度相当的框架之下。现有覆盖托管、冷钱包管理以及客户资产保护的要求将继续保留，而运营方将面临更严格的代币上市、销售做法、外包以及市场监测方面的控制。 该法律还将要求交易所建立储备，以便在未经授权的资产外流发生后能帮助补偿客户。具体储备比例、上市标准和运营要求将稍后通过内阁政令和 FSA 规定确定，因此仅靠法案通过并不能完成新的监管体系。 代币披露将成为法定义务 对特定加密资产进行公开发行的发行人，必须在出售前披露信息，包括代币的功能性、供给情况、底层技术、业务结构和财务状况。重大进展将触发额外通知，而通过发行筹集资金的发行人通常还将面临年度报告要求。 该义务的范围比对每个区块链项目实施普遍报告规则更窄。对于没有传统发行人的比特币和其他资产，将由选择将其列入的受监管交易所进行评估并披露。 该框架也承认代币可能变得足够去中心化。当对网络的控制已分散时，发行人可申请豁免持续披露；其后，提供相关市场信息的责任将转移给交易平台。 这种区分很重要，因为日本并不打算无限期地强行把去中心化协议纳入公司式报告模式。该法律反而是在代币发展的每个阶段，将披露责任分配给最有条件提供可靠信息的、可识别的参与方。 日本设立专门的加密内幕交易禁令 该法案将禁止在持牌日本平台处理的、涉及加密资产的重大非公开信息上进行交易。涵盖信息可能包括：交易所决定将某代币列入或从中下架、影响发行人的重大事件，以及涉及异常大量加密资产供应的计划交易。 这些限制将适用于发行人、交易所员工、准备大型交易的各方以及从他们处获得机密信息的人。即使仅是分享内幕信息或在披露前作出交易建议，也同样将被禁止。 违规可能面临最高5年监禁或最高500 万日元罚款，并伴随行政性的财务处罚。未注册的加密运营将面临单独的执法升级，最高监禁期限将从3年提高到10年。 更严厉的处罚不仅针对常规交易所活动。日本证券监管机构将获得更强权力，用于调查未获许可的平台、欺诈性投资推介以及未能披露推介者报酬的付费加密推荐。 20% 的税率有重要边界 日本目前将大多数个人加密利润视为杂项收入，并适用累进的全国和地方税负，最高可达约55%。政府的2026年税收改革计划将把符合条件的收益移入单独的20% 体系，包括15% 的全国所得税和5% 的地方税，不包括复兴特别附加税。 较低税率并不会自动覆盖每一笔钱包交易、离岸交易或数字资产。它面向的是由经修订 FIEA 监管的企业处理的加密资产，以及满足最终法定条件的指定现货、衍生品和 ETF 交易。 符合条件的亏损可向后结转3年，使投资者能够抵扣未来利润。该处理方式将使覆盖范围内的加密活动更接近上市股票和受监管衍生品，但政府并未提议将加密纳入日本免税 NISA 投资账户。 时间安排也仍有条件。FSA 表示，税收变更将自经修订金融法生效后次年的1月起适用。由于主要加密条款预计将在公布后一年内由政府指定的日期起生效，因此精确的税收起始日期取决于最终的实施日历，而不仅仅是国会批准。 法案开辟 ETF 路径但并未完成 将加密纳入 FIEA 使日本现货加密基金的关键概念性障碍被移除，而税收配套方案已预先考虑了来自符合条件的加密 ETF 的收入，并将适用同样单独的20% 处理。 仅仅因为该法案获得通过，国内比特币 ETF 并不能开始交易。FSA 表示，日本必须在《投资信托与投资公司法》项下分别修订执行令之后，投资信托方才能直接持有符合条件的加密资产。 随后，基金管理人需要设计产品，交易所必须批准上市，监管机构仍将评估托管、估值、流动性以及投资者保护安排。因此，称该立法已经合法化现货 ETF 的说法夸大了国会投票所带来的实际成就。 实施将决定商业影响 该改革为日本提供了类似证券的披露、市场行为与执法框架，同时保留加密作为其自身的法律类别。其实际效果将取决于决定哪些资产可享受优惠税收的后续规则、交易所如何评估去中心化，以及运营方必须满足哪些储备或托管义务。 最强的商业催化因素最终可能是这些措施的组合，而不只是单纯的重新分类。20% 的税率可能会降低日本投资者通过离岸场所交易的动机，而受监管的 ETF 则可通过现有的券商与基金基础设施提供接入。 日本的监管转向已经伴随着私营部门的稳定币实验。JCB 最近与 Circle 签署协议，用于测试 USDC 在内部跨境资金划转中的用途，并另行探索在日本商户的稳定币支付，将该国数字资产推动从交易与投资产品延伸至更广泛领域。 类似的基础设施正在国际上出现。BNY 已在其 Digital Asset Custody 平台中加入原生 USDC 铸造与赎回能力，使机构客户能够通过单一受监管界面处理换汇、托管与转账。该进展展示了随着新框架生效，日本机构可能越来越期待的银行业基础设施类型。 无论哪种结果，都并未在国会阶段完成。上议院最终批准将奠定法律基础；内阁政令、FSA 规定以及单独的投资基金修订将决定日本有多少加密货币市场份额实际上能够转入新的框架之下。
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日本加密改革举措迈向最终表决
加密成为投资产品，而非证券 该改革将把管理加密货币交易的主要规则，从《支付服务法》转移至《金融工具与交易法》，反映政府观点：数字资产如今主要是为投资而持有，而不是用于支付。 这种转变并不意味着比特币和其他加密货币会自动变成证券。金融服务厅的官方说明指出，加密资产将继续作为单独的金融产品类别存在，并适用针对其技术与市场特征量身定制的规则。 获注册的加密货币交易所将被更名为加密资产交易业务，并在若干方面置于与日本证券监管制度相当的框架之下。现有覆盖托管、冷钱包管理以及客户资产保护的要求将继续保留，而运营方将面临更严格的代币上市、销售做法、外包以及市场监测方面的控制。 该法律还将要求交易所建立储备，以便在未经授权的资产外流发生后能帮助补偿客户。具体储备比例、上市标准和运营要求将稍后通过内阁政令和 FSA 规定确定，因此仅靠法案通过并不能完成新的监管体系。 代币披露将成为法定义务 对特定加密资产进行公开发行的发行人，必须在出售前披露信息，包括代币的功能性、供给情况、底层技术、业务结构和财务状况。重大进展将触发额外通知，而通过发行筹集资金的发行人通常还将面临年度报告要求。 该义务的范围比对每个区块链项目实施普遍报告规则更窄。对于没有传统发行人的比特币和其他资产，将由选择将其列入的受监管交易所进行评估并披露。 该框架也承认代币可能变得足够去中心化。当对网络的控制已分散时，发行人可申请豁免持续披露；其后，提供相关市场信息的责任将转移给交易平台。 这种区分很重要，因为日本并不打算无限期地强行把去中心化协议纳入公司式报告模式。该法律反而是在代币发展的每个阶段，将披露责任分配给最有条件提供可靠信息的、可识别的参与方。 日本设立专门的加密内幕交易禁令 该法案将禁止在持牌日本平台处理的、涉及加密资产的重大非公开信息上进行交易。涵盖信息可能包括：交易所决定将某代币列入或从中下架、影响发行人的重大事件，以及涉及异常大量加密资产供应的计划交易。 这些限制将适用于发行人、交易所员工、准备大型交易的各方以及从他们处获得机密信息的人。即使仅是分享内幕信息或在披露前作出交易建议，也同样将被禁止。 违规可能面临最高5年监禁或最高500 万日元罚款，并伴随行政性的财务处罚。未注册的加密运营将面临单独的执法升级，最高监禁期限将从3年提高到10年。 更严厉的处罚不仅针对常规交易所活动。日本证券监管机构将获得更强权力，用于调查未获许可的平台、欺诈性投资推介以及未能披露推介者报酬的付费加密推荐。 20% 的税率有重要边界 日本目前将大多数个人加密利润视为杂项收入，并适用累进的全国和地方税负，最高可达约55%。政府的2026年税收改革计划将把符合条件的收益移入单独的20% 体系，包括15% 的全国所得税和5% 的地方税，不包括复兴特别附加税。 较低税率并不会自动覆盖每一笔钱包交易、离岸交易或数字资产。它面向的是由经修订 FIEA 监管的企业处理的加密资产，以及满足最终法定条件的指定现货、衍生品和 ETF 交易。 符合条件的亏损可向后结转3年，使投资者能够抵扣未来利润。该处理方式将使覆盖范围内的加密活动更接近上市股票和受监管衍生品，但政府并未提议将加密纳入日本免税 NISA 投资账户。 时间安排也仍有条件。FSA 表示，税收变更将自经修订金融法生效后次年的1月起适用。由于主要加密条款预计将在公布后一年内由政府指定的日期起生效，因此精确的税收起始日期取决于最终的实施日历，而不仅仅是国会批准。 法案开辟 ETF 路径但并未完成 将加密纳入 FIEA 使日本现货加密基金的关键概念性障碍被移除，而税收配套方案已预先考虑了来自符合条件的加密 ETF 的收入，并将适用同样单独的20% 处理。 仅仅因为该法案获得通过，国内比特币 ETF 并不能开始交易。FSA 表示，日本必须在《投资信托与投资公司法》项下分别修订执行令之后，投资信托方才能直接持有符合条件的加密资产。 随后，基金管理人需要设计产品，交易所必须批准上市，监管机构仍将评估托管、估值、流动性以及投资者保护安排。因此，称该立法已经合法化现货 ETF 的说法夸大了国会投票所带来的实际成就。 实施将决定商业影响 该改革为日本提供了类似证券的披露、市场行为与执法框架，同时保留加密作为其自身的法律类别。其实际效果将取决于决定哪些资产可享受优惠税收的后续规则、交易所如何评估去中心化，以及运营方必须满足哪些储备或托管义务。 最强的商业催化因素最终可能是这些措施的组合，而不只是单纯的重新分类。20% 的税率可能会降低日本投资者通过离岸场所交易的动机，而受监管的 ETF 则可通过现有的券商与基金基础设施提供接入。 日本的监管转向已经伴随着私营部门的稳定币实验。JCB 最近与 Circle 签署协议，用于测试 USDC 在内部跨境资金划转中的用途，并另行探索在日本商户的稳定币支付，将该国数字资产推动从交易与投资产品延伸至更广泛领域。 类似的基础设施正在国际上出现。BNY 已在其 Digital Asset Custody 平台中加入原生 USDC 铸造与赎回能力，使机构客户能够通过单一受监管界面处理换汇、托管与转账。该进展展示了随着新框架生效，日本机构可能越来越期待的银行业基础设施类型。 无论哪种结果，都并未在国会阶段完成。上议院最终批准将奠定法律基础；内阁政令、FSA 规定以及单独的投资基金修订将决定日本有多少加密货币市场份额实际上能够转入新的框架之下。