Circle 与由 Tether 提供担保的基金之间的争议引起关注

• 仲裁围绕 Circle 决定在硅谷银行动荡期间暂停 Heka Funds 访问 USDC 赎回展开。
• 仲裁员认定，Heka 未能披露其与 Tether 的财务关系的具体程度。
• Heka 提出的 4900 万美元损害赔偿请求被驳回，而 Circle 获得法律与专家费用。
• 该案凸显了机构级稳定币市场中透明度与对手方风险的重要性。

**据《金融时报》**报道，本周公开的法院文件为 Circle 与 Heka Funds 之间的私下仲裁提供了新的细节，追溯了促使 USDC 发行方在 2023 年硅谷银行动荡期间暂停该基金赎回权限的事件。 这些文件是 Circle 试图在 2026 年 2 月程序结束后确认仲裁裁决的努力的一部分。尽管结果早已为人所知，但支持性文件披露了在案件审理期间提交的、此前保密的证据。 Circle 对 Heka 的交易活动提出担忧 截至相关信息，Circle 在 Heka 在稳定币暂时跌破其美元挂钩后赎回了异常大量的 USDC 之后变得担忧。 该公司辩称，这些赎回并非单纯的套利策略。相反，它指称赎回所得正被导向 Tether，从而在对 USDC 的信心减弱之际增强 USDT。 仲裁中的一个核心问题是 Heka 与 Tether 的关系。 审理期间提交的证据显示：

• Tether 向 Heka 投资了约 8 亿美元，占该基金资产的约 75%。
• Tether 为该基金豁免了部分 USDT 铸造费用。
• Circle 认为，当 Heka 在与该公司建立赎回关系时，这些安排本应被披露。

USDC 发行方坚持认为，若知晓 Heka 与 Tether 的关系，在评估赎回关系时其风险评估将会有所不同。 仲裁员认定 Heka 行事有恶意 主持仲裁的退休法官 Robert Dondero 裁定支持 Circle。 根据裁决，尽管 Heka 认识到披露其与 Tether 的关系很可能会在 Circle 内部引发仲裁员所称的“诸多令人担忧的附加因素”，但 Heka 仍故意未予披露。 该裁决驳回了 Heka 约 4900 万美元的失去利润主张，并命令该基金向 Circle 偿还约 166,000 美元的法律与专家费用。 Heka 已否认从事市场操纵，并表示其从未成为任何监管调查的对象。该公司还辩称，Circle 为使仲裁文件公开所作的努力，旨在将注意力从 围绕 USDC 在 SVB 危机期间的处置问题上转移开来。 该案超越了合同纠纷 尽管仲裁聚焦的是合同义务而非市场操纵指控，但新披露的记录为稳定币发行方如何在该行业最动荡的时期之一中监控机构级对手方提供了罕见的窥视。 该程序也展示了赎回关系如何已成为稳定币发行方重要的风险管理工具。除维持储备外，公司越来越审查谁在获取流动性，以及被赎回资金可能如何影响更广泛的市场动态。 随着稳定币市场持续吸引更大规模的机构参与并加强监管监督，该争议强调，在主要发行方之间的竞争中，透明度、治理以及对对手方的披露正变得与流动性和市场份额同样重要