日本规模最大的加密货币市场改革已进入最终的国会审议阶段，参议院计划就一项立法进行表决，该法案将把数字资产交易从以支付为导向的监管体制调整为该国主要的投资市场法律框架。 日本国会官方记录显示，参议院金融事务委员会已于7月14日通过该法案。日本下议院已于6月11日通过，使得获得全体上议院批准成为剩余的国会步骤。 TL;DR
加密货币成为投资产品，而非证券 该改革将加密货币交易的主要规则从《支付服务法》转移到《金融工具与交易法》，体现政府观点：数字资产如今主要是为投资而持有，而不是用于支付。 这种转变并不意味着比特币及其他加密货币会自动成为证券。金融服务厅的官方说明指出，加密资产将仍作为单独的金融产品类别存在，并适用针对其技术与市场特征量身定制的规则。 已登记的加密货币交易所将更名为加密资产交易业务，并在多个方面置于与日本证券监管体制相当的框架之下。现有涵盖托管、冷钱包管理以及客户资产保护的要求将继续保留，而运营方将面临对代币上市、销售做法、外包以及市场监测更严格的控制。 法律还将要求交易所建立储备金，以帮助在未经授权的资产流出发生后对客户进行补偿。具体的储备金比例、上市标准和运营要求将稍后通过内阁命令和FSA法规予以确定，这意味着仅凭法案通过并不能完成新的监管体制。 代币披露将成为法定义务 发行方若对指定加密资产进行公开发售，则在出售前必须披露信息，包括代币的功能性、供给情况、底层技术、业务结构和财务状况。重大进展将触发额外通知，而通过发售筹集资金的发行方通常需要承担年度报告义务。 该义务的范围比为每个区块链项目制定的普遍性披露规则更窄。对于没有传统发行方的比特币及其他资产，则由选择将其纳入上市的受监管交易所进行评估与披露。 该框架也承认：代币可以变得足够去中心化。发行方可在网络控制权已分散之后申请豁免，停止持续披露；在此之后，提供相关市场信息的责任将转移给交易平台。 这一区分十分重要，因为日本并不打算无限期地将去中心化协议强行纳入公司式报告模型。法律相反是将披露责任分配给在代币发展的每个阶段中最有能力提供可靠信息的、可被识别的参与方。 日本设立专门的加密货币内幕交易禁令 该法案将禁止在由获许可的日本平台处理的加密资产相关重大非公开信息基础上进行交易。所涵盖的信息可能包括：交易所决定将某代币纳入或移出上市范围、影响发行方的重大事件，以及涉及该加密资产供给中异常大比例的计划性交易。 这些限制将适用于发行方、交易所员工、准备大额交易的各方以及从他们处获得机密信息的人。分享内幕信息或在披露前推荐某笔交易同样将被禁止。 违规可能面临最高五年监禁或最高500万日元罚金，并附加行政性的财务处罚。未注册的加密运营将面临单独的执法升级，最高监禁期限将从三年提高到十年。 更严厉的处罚并不止于通常的交易所违规行为。日本证券监管机构将获得更强权力，用于调查未获许可的平台、欺诈性的投资招揽以及未披露招揽方报酬的付费加密货币推荐。 20%的税率有重要限制 日本目前将多数个人加密货币利润视为杂项收入，适用可达约55%的累进国税与地方税。政府的2026年税制改革计划将把符合条件的收益移入一个单独的20%税制，其中包括15%的国税和5%的地方税，并排除重建附加税。 较低税率并不会自动覆盖每一笔钱包交易、离岸交易或数字资产。其设计面向的是由修订后的FIEA所监管的企业所处理的加密资产，以及符合最终法定条件的指定现货、衍生品和ETF交易。 符合条件的损失可向后结转三年，使投资者能够抵扣未来利润。该处理方式将使覆盖范围内的加密货币活动更接近上市股票与受监管衍生品，但政府尚未提出将加密货币加入日本免税的NISA投资账户。 时间安排也仍取决于条件。FSA表示，税收变更将从修订后的金融法生效后的次年1月起适用。由于主要加密货币条款计划在公布后一年内由政府指定的日期开始生效，因此具体税制起始日取决于最终落地的日程，而不仅仅是国会批准。 该法案为ETF打开通道，但并未完成 将加密货币纳入FIEA，消除了日本现货加密货币基金的一项主要理念障碍；而税收方案也已预期，符合条件的加密货币ETF将获得相同的单独20%待遇。 即便该法案通过，日本国内的比特币ETF也不能仅凭通过就开始交易。FSA表示，日本必须在《投资信托与投资法人法》下分别对执行命令进行修订，之后投资信托才能直接持有符合条件的加密资产。 届时，基金管理人需要设计产品，交易所需要批准上市，监管机构仍将评估托管、估值、流动性与投资者保护安排。因此，称该立法已经把现货ETF合法化的说法，夸大了国会投票所实现的范围。 落地方式将决定商业影响 该改革为日本提供了类似证券的披露、市场行为与执法框架，同时保留加密货币作为其自身法律类别的属性。其实际效果将取决于决定哪些资产能够享受优惠税收的后续规则、交易所如何评估去中心化程度，以及运营方必须满足哪些储备金或托管义务。 最终，最强的商业催化剂或许不是单纯的重新分类，而是这些措施组合产生的影响。20%的税率可能会降低日本投资者通过离岸渠道交易的动机，而受监管的ETF将通过现有的券商与基金基础设施提供接入。 日本的监管转向已经伴随着私营部门对稳定币的实验。JCB最近与Circle签署协议，测试USDC用于内部跨境资金调拨，并另行探索日本商户的稳定币支付，将该国的数字资产推进从交易与投资产品之外进一步扩展。 类似的基础设施也正在国际范围内出现。BNY已在其Digital Asset Custody平台中加入原生USDC铸造与赎回能力，使机构客户能够通过单一受监管界面完成转换、托管与转账。该进展显示，随着新框架生效，日本机构可能越来越期待的银行业基础设施类型。 在国会阶段，两种结果都尚未完成。最终的上议院批准将奠定法律基础；内阁命令、FSA法规以及单独的投资基金修订将决定：日本的加密货币市场中究竟有多少能够真正纳入新的框架。
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日本加密改革举措迈向最终表决
加密货币成为投资产品，而非证券 该改革将加密货币交易的主要规则从《支付服务法》转移到《金融工具与交易法》，体现政府观点：数字资产如今主要是为投资而持有，而不是用于支付。 这种转变并不意味着比特币及其他加密货币会自动成为证券。金融服务厅的官方说明指出，加密资产将仍作为单独的金融产品类别存在，并适用针对其技术与市场特征量身定制的规则。 已登记的加密货币交易所将更名为加密资产交易业务，并在多个方面置于与日本证券监管体制相当的框架之下。现有涵盖托管、冷钱包管理以及客户资产保护的要求将继续保留，而运营方将面临对代币上市、销售做法、外包以及市场监测更严格的控制。 法律还将要求交易所建立储备金，以帮助在未经授权的资产流出发生后对客户进行补偿。具体的储备金比例、上市标准和运营要求将稍后通过内阁命令和FSA法规予以确定，这意味着仅凭法案通过并不能完成新的监管体制。 代币披露将成为法定义务 发行方若对指定加密资产进行公开发售，则在出售前必须披露信息，包括代币的功能性、供给情况、底层技术、业务结构和财务状况。重大进展将触发额外通知，而通过发售筹集资金的发行方通常需要承担年度报告义务。 该义务的范围比为每个区块链项目制定的普遍性披露规则更窄。对于没有传统发行方的比特币及其他资产，则由选择将其纳入上市的受监管交易所进行评估与披露。 该框架也承认：代币可以变得足够去中心化。发行方可在网络控制权已分散之后申请豁免，停止持续披露；在此之后，提供相关市场信息的责任将转移给交易平台。 这一区分十分重要，因为日本并不打算无限期地将去中心化协议强行纳入公司式报告模型。法律相反是将披露责任分配给在代币发展的每个阶段中最有能力提供可靠信息的、可被识别的参与方。 日本设立专门的加密货币内幕交易禁令 该法案将禁止在由获许可的日本平台处理的加密资产相关重大非公开信息基础上进行交易。所涵盖的信息可能包括：交易所决定将某代币纳入或移出上市范围、影响发行方的重大事件，以及涉及该加密资产供给中异常大比例的计划性交易。 这些限制将适用于发行方、交易所员工、准备大额交易的各方以及从他们处获得机密信息的人。分享内幕信息或在披露前推荐某笔交易同样将被禁止。 违规可能面临最高五年监禁或最高500万日元罚金，并附加行政性的财务处罚。未注册的加密运营将面临单独的执法升级，最高监禁期限将从三年提高到十年。 更严厉的处罚并不止于通常的交易所违规行为。日本证券监管机构将获得更强权力，用于调查未获许可的平台、欺诈性的投资招揽以及未披露招揽方报酬的付费加密货币推荐。 20%的税率有重要限制 日本目前将多数个人加密货币利润视为杂项收入，适用可达约55%的累进国税与地方税。政府的2026年税制改革计划将把符合条件的收益移入一个单独的20%税制，其中包括15%的国税和5%的地方税，并排除重建附加税。 较低税率并不会自动覆盖每一笔钱包交易、离岸交易或数字资产。其设计面向的是由修订后的FIEA所监管的企业所处理的加密资产，以及符合最终法定条件的指定现货、衍生品和ETF交易。 符合条件的损失可向后结转三年，使投资者能够抵扣未来利润。该处理方式将使覆盖范围内的加密货币活动更接近上市股票与受监管衍生品，但政府尚未提出将加密货币加入日本免税的NISA投资账户。 时间安排也仍取决于条件。FSA表示，税收变更将从修订后的金融法生效后的次年1月起适用。由于主要加密货币条款计划在公布后一年内由政府指定的日期开始生效，因此具体税制起始日取决于最终落地的日程，而不仅仅是国会批准。 该法案为ETF打开通道，但并未完成 将加密货币纳入FIEA，消除了日本现货加密货币基金的一项主要理念障碍；而税收方案也已预期，符合条件的加密货币ETF将获得相同的单独20%待遇。 即便该法案通过，日本国内的比特币ETF也不能仅凭通过就开始交易。FSA表示，日本必须在《投资信托与投资法人法》下分别对执行命令进行修订，之后投资信托才能直接持有符合条件的加密资产。 届时，基金管理人需要设计产品，交易所需要批准上市，监管机构仍将评估托管、估值、流动性与投资者保护安排。因此，称该立法已经把现货ETF合法化的说法，夸大了国会投票所实现的范围。 落地方式将决定商业影响 该改革为日本提供了类似证券的披露、市场行为与执法框架，同时保留加密货币作为其自身法律类别的属性。其实际效果将取决于决定哪些资产能够享受优惠税收的后续规则、交易所如何评估去中心化程度，以及运营方必须满足哪些储备金或托管义务。 最终，最强的商业催化剂或许不是单纯的重新分类，而是这些措施组合产生的影响。20%的税率可能会降低日本投资者通过离岸渠道交易的动机，而受监管的ETF将通过现有的券商与基金基础设施提供接入。 日本的监管转向已经伴随着私营部门对稳定币的实验。JCB最近与Circle签署协议，测试USDC用于内部跨境资金调拨，并另行探索日本商户的稳定币支付，将该国的数字资产推进从交易与投资产品之外进一步扩展。 类似的基础设施也正在国际范围内出现。BNY已在其Digital Asset Custody平台中加入原生USDC铸造与赎回能力，使机构客户能够通过单一受监管界面完成转换、托管与转账。该进展显示，随着新框架生效，日本机构可能越来越期待的银行业基础设施类型。 在国会阶段，两种结果都尚未完成。最终的上议院批准将奠定法律基础；内阁命令、FSA法规以及单独的投资基金修订将决定：日本的加密货币市场中究竟有多少能够真正纳入新的框架。