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苹果周三收盘再创新高，股价报每股 327.50 美元，使其市值约为 4.81 万亿美元。距离 5 万亿美元这一门槛仅约 4%。要达到这一里程碑，股价需要上涨至约 340 美元，相较于当前水平将增加约 1900 亿美元的价值；而这也将使苹果成为历史上第二家跨过该关口的公司，仅次于去年在 AI 热潮推动下实现跨越的 Nvidia。
这次上行动能确实强劲。公司股价本周在单个交易日内上涨 4%，从而创下上述纪录；目前该股较其 52 周低点 201.50 美元已上涨超过 60%，并且今年迄今涨幅约为 20%。Citi 将目标价上调至 365 美元，并指出苹果创纪录的 310 亿美元服务收入季度、其 25% 的智能手机市场份额，以及个人电脑业务持续保持强劲。财年第二季度营收（截至 3 月 28 日）同比增长 17% 至 1112 亿美元；每股收益增长 22%。为这轮上涨提供支撑的是实际增长，而非单纯的估值倍数扩张。
此外，还存在更广泛的背景值得理解。到 2025 年底，Nvidia 与 Microsoft 均跨过 4 万亿美元市值门槛，这形成了一个模式：市场现在愿意给予那些处于 AI 基础设施与应用层核心位置的公司历史上前所未有的估值。苹果在这一点上的故事与 Nvidia 有所不同：它并非主要在于成为直接的 AI 基础设施供应商，而是市场越来越倾向于将苹果视为那家能够把 AI 能力转化为人们每天真正使用产品的公司——这种差异也曾在其他地方被讨论过：随着市场关注度逐步从 AI 基础设施建设者转向 AI 产品公司。
看空论点同样值得认真对待，而不是轻易否定。苹果目前的市盈率接近 39.67 倍——这是一个真正的高溢价倍数，这也意味着如果增长不达预期，股价会更容易承压。目前华尔街的平均目标价为 317 美元，低于该股当前已在交易的水平。与此同时，受更广泛的芯片定价飙升影响所带来的内存与元器件成本压力，可能会压缩产品毛利；另外，苹果最近就据称存在商业秘密被窃取一事对 OpenAI 提起的诉讼仍未解决，构成尚待消化的法律层面不确定性。还需要留意管理层交接的变化：Tim Cook 将于 9 月 1 日卸任 CEO；目前担任硬件工程高级副总裁的 John Ternus 将接任。对于一家与单一标志性人物紧密相连的公司而言，领导层变动往往会引入市场并不总是喜欢的那种不确定性。
下一个真正的催化剂非常具体且有明确日期：苹果将在 7 月 30 日公布财年第三季度业绩。如果再来一个实现两位数增长的季度，或许正是推动股价穿过仍剩余的 4% 缺口的关键。对于那些在 Gate 上通过加密货币同时关注 mega-cap 科技敞口的人来说，这个财报日期值得标记，因为它将要么验证市场正在支付的这份溢价倍数，要么暴露该溢价；而无论结果如何，都很可能会在更广泛层面引发情绪连锁反应——即这轮行情背后正在形成的“AI 产品”与“AI 基础设施”的取舍。
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