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美国核心 CPI 未达预期：美联储终于在通胀战中赢了吗？

过去几年来，通胀一直是全球金融市场的单一最大驱动因素。每一份 CPI 报告都会影响人们对利率、股票、债券以及加密货币的预期。

最新的美国消费者价格指数（CPI）再次带来了令人鼓舞的意外。6 月核心 CPI 同比上涨 2.7%，略低于 2.8% 的一致预期，也低于 5 月录得的 2.9%。与此同时，环比口径的 headline CPI 下降 0.1%，这是自 2020 年以来首次出现月度下滑；年化 headline 通胀率从 4.2% 放缓至 3.8%。

数据显示通胀仍在朝着正确的方向发展——但故事比标题数字所暗示的要更复杂。

什么是核心 CPI？

消费者价格指数衡量的是消费者为商品和服务支付的价格变化。

核心 CPI 不包括食品和能源，因为这两类往往会出现较为剧烈的短期价格波动。

美联储官员密切关注核心 CPI，因为它能更清晰地反映潜在通胀的走势，并被认为是制定长期货币政策决策的更好指引。

为什么通胀放缓了？

最大的贡献来自能源价格走低。

燃料成本下降，帮助推动月度 headline CPI 首次在数年内进入负值区间。

能源价格下跌会降低全经济范围内的运输和生产成本，从而缓解企业和消费者所面临的通胀压力。

这延续了近期生产者价格指数（PPI）数据所显示的趋势；该数据同样表明生产者通胀在下降，增强了“整体价格压力正在逐步缓解”的信心。

问题：服务业通胀仍然“黏”

尽管 headline 通胀有所改善，但仍有一个重要挑战尚未解决。

核心服务业通胀仍然居高不下。

更高的成本来自：

住房

汽车保险

其他与服务相关的支出

这些因素使得潜在通胀水平远高于美联储的长期 2% 目标。

与能源价格不同，服务业通胀通常下降得更慢，因为它与工资、劳动力市场以及消费者需求密切相关。

这意味着，美联储不太可能仅凭一份令人鼓舞的报告就宣布胜利。

市场如何反应

金融市场对这份数据反应迅速。

发生了几项关键变化：

对 7 月美联储加息的预期从约 50% 下调至远低于此前水平。

随着投资者为更不激进的货币政策路径进行定价，美国国债收益率走低。

股票和加密货币总体欢迎这份较温和的通胀解读，因为更低的利率预期能够改善流动性，并支撑风险资产。

该报告增强了“通胀正在逐步被控制住”的乐观情绪，尽管不确定性依然存在。

这对美联储意味着什么？

美联联储当前面临的是一段更为平衡的局面。

一方面：

通胀继续放缓。

能源价格正在帮助压低 headline 通胀。

金融市场预期的紧缩幅度更小、力度更不激进。

另一方面：

核心服务业通胀依然顽固。

住房成本继续上升。

通胀仍高于美联储的官方目标。

因此，政策制定者可能更愿意在未来等待数月出现较为一致的改善，然后再考虑采取实质性的政策缓和措施。

市场影响

股票

当通胀放缓时，科技股和成长型股票通常会受益，因为较低的利率预期有助于改善公司的估值。

债券

通胀降温通常通过降低对更高收益率的压力来支撑债券价格。

加密货币

当投资者预期利率更低且市场流动性改善时，比特币和以太坊往往会出现正面反应。

不过，加密货币市场仍对未来美联储的沟通保持敏感。

看涨观点

一些积极进展正在逐渐变得越来越清晰：

通胀正在稳步放缓。

核心 CPI 跑赢了预期（低于预期）。

headline CPI 录得自 2020 年以来首次月度下滑。

加息预期继续回落。

金融状况可能对风险资产更具支持。

如果未来的通胀报告能够证实这一趋势，市场可能会对最终的货币政策缓和变得越来越乐观。

看跌风险

投资者也应保持谨慎。

核心服务业通胀仍然持久。

住房通胀尚未正常化。

能源价格可能反弹。

地缘政治事件可能再次推高大宗商品价格。

美联储可能会比市场当前预期更久地维持限制性政策。

少数几份有利的通胀报告，并不能保证通胀已被永久击败。

最终想法

6 月的 CPI 报告是在对抗通胀的战斗中又迈出了一步有意义的进展。

较低的 headline 通胀、更温和的核心 CPI 以及下降的能源价格，提供了令人鼓舞的证据：此前的货币紧缩正在发挥其预期效果。

然而，持续的服务业通胀提醒投资者，美联储的工作尚未完成。

接下来的几个月很可能将决定：美国经济能否实现“软着陆”——还是通胀会比市场当前预期更顽固。

Dragon Fly Official

你认为美联储离降息已经很近了，还是顽固的服务业通胀会让政策继续保持紧缩更久？