埃森哲（ACN 2.67%）的股价在 6 月 18 日暴跌了约 18%——这家咨询巨头有史以来单日最大跌幅。令投资者惊慌的并不是这一季度。是前景，以及前景背后的担忧。
而埃森哲并非独跌。EPAM Systems（EPAM 1.62%）在同一天下滑了约 9%，但并没有发布任何与自身相关的消息。这轮抛售背后的担忧是什么？是人工智能（AI）可能威胁到这些公司所赚取的工作的风险。
那么，AI 是否从结构上缩小对 IT 服务的需求，还是这是反应过度？
图片来源：Getty Images。
总体来看，埃森哲 2026 财年第三季度（截至 2026 年 5 月 31 日的期间）表现不错。营收增长 6% 至 187 亿美元，且每股收益攀升 9%。
但麻烦在于指引。管理层将全年本地货币口径的营收增长预期从 3% 至 5% 下调至 3% 至 4%。新订单（衡量未来工作的指标）下降 2%。
CEO Julie Sweet 将一部分疲软归因于中东战争，她表示这使得财年第三季度营收较预期少约 1 亿美元。
Sweet 也乐观地认为，AI 将成为其业务的催化剂。
“我们相信，AI 在其扩展过程中将成为我们的顺风，也将成为我们所在行业的顺风，”Sweet 在公司 2026 财年第三季度财报电话会议上表示。
但市场似乎更悲观。以本文撰写时约 128 美元的股价来看，距离其 52 周高点还不到一半，埃森哲目前的市盈率仅约 10 倍。
如果说这些业务里有哪家看起来最容易受到 AI 编码工具影响，那就是 EPAM。它是一家纯数字工程与软件开发的公司——也就是 AI 助手不断变得更擅长自动化的那种“动手编程”工作。
股价也因此受到了惩罚。以本文撰写时的收盘价接近 77 美元来看，较 1 月高点 220 美元以上下跌了大约三分之二。雪上加霜的是，EPAM 本月早些时候被从标普 500 剔除。
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EPAM Systems
今日涨跌
（-1.62%）-$-1.40
当前价格
$84.98
市值
$4.5B市值仅使用公开交易的已发行股份计算。不包括未上市、私人持有或双重类别不交易股份。隐含市值可能不同。
日范围
$81.67 - $85.24
52 周范围
$73.06 - $222.53
成交量
160.6K
均量
2M
毛利率
26.44%
尽管如此，该业务在第一季度仍相当稳健，营收增长 7.6% 至 14 亿美元。但管理层将全年营收增长预期下调至 4% 至 6.5% 的区间。
与此同时，EPAM 与 AI 开发者 Anthropic 签署了多年的合作伙伴关系，并为 14.03万多名员工培训 Anthropic 工具。
但显然，这还不足以让华尔街兴奋。以约 11 倍市盈率交易，该股的前景仍然充满疑虑。
Cognizant（CTSH 1.40%）这家 IT 服务与外包公司在 6 月 18 日下跌了约 10%，跌至 52 周低点——尽管它在 4 月公布了一个稳健的第一季度：营收增长 5.8% 至 54 亿美元，且非 GAAP（调整后）每股收益约增长 14%。
埃森哲 Plc
（-2.67%）-$-3.70
$134.82
$85BMarket cap 市值仅使用公开交易的已发行股份计算。不包括未上市、私人持有或双重类别不交易股份。隐含市值可能不同。
$130.03 - $135.91
$118.15 - $291.09
140.3K
7.9M
31.73%
股息率
4.71%
此外，其第一季度订单增长 21%，且过去 12 个月的订单额达到 296 亿美元，同比增长 11%。公司在该季度签下了 7 笔价值 1 亿美元或以上的交易，其中一笔超过 5 亿美元。
以约 9 倍市盈率计算，很多坏消息已经反映在股价之中。
IBM（IBM 23.14%）处于相反的端点——6 月 18 日其股价仅下跌约 5%，只是其他公司的部分跌幅。
差异在于 IBM 卖什么。咨询业务仅约占其营收的三分之一，而其上个季度增长仅 4%（不计汇率因素为 1%）。不过，它业务的其余部分可能更具韧性。第一季度软件营收增长 11% 至 71 亿美元，基础设施在强劲的主机周期带动下跃升 15%。总营收增长 9% 至 159 亿美元。
International Business Machines
（-23.14%）-$-67.15
$223.08
$273BMarket cap 市值仅使用公开交易的已发行股份计算。不包括未上市、私人持有或双重类别不交易股份。隐含市值可能不同。
$215.68 - $229.92
$212.34 - $332.46
807K
9M
57.80%
2.32%
CEO Arvind Krishna 与埃森哲一样，也曾称 AI 将成为该业务的顺风。但从某种意义上说，Krishna 的论点背后可能有更多“实质”。
这种持续的软件与硬件基础，就是为什么 IBM 能获得约 22 倍市盈率的更高估值，而纯服务型公司则在个位数到低双位数区间交易。
IBM 的投资者正为他们相信 AI 难以轻易剥离的营收买单。
那么，这次抛售是否过度了？
在某些方面，可能是。Cognizant 不断上升的订单，以及埃森哲本财年 104 笔价值 1 亿美元或以上的客户订单（同比增长 13%），并不能描述那些已经向 AI 认输的企业。而在个位数到低双位数的市盈率倍数下，大量悲观情绪已经早就被计入。
但这种担忧短期内不会消散。认为 AI 可能掏空对咨询与工程的需求所带来的恐惧，或许会让这些股票在未来数年承压；如果投资者决定其优势正在被削弱，它们的估值仍可能继续下调。
最终，AI 也许会同时既是顺风又是颠覆者。或许在接下来的几个季度里，我们会看到更多迹象：到底“顺风”更强，还是“颠覆”更强。
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华尔街刚因对 AI 的担忧抛售了这些 IT 服务类股票。抛售是否过度了？
埃森哲（ACN 2.67%）的股价在 6 月 18 日暴跌了约 18%——这家咨询巨头有史以来单日最大跌幅。令投资者惊慌的并不是这一季度。是前景，以及前景背后的担忧。
而埃森哲并非独跌。EPAM Systems（EPAM 1.62%）在同一天下滑了约 9%，但并没有发布任何与自身相关的消息。这轮抛售背后的担忧是什么？是人工智能（AI）可能威胁到这些公司所赚取的工作的风险。
那么，AI 是否从结构上缩小对 IT 服务的需求，还是这是反应过度？
图片来源：Getty Images。
埃森哲：前景谨慎下的创纪录下跌
总体来看，埃森哲 2026 财年第三季度（截至 2026 年 5 月 31 日的期间）表现不错。营收增长 6% 至 187 亿美元，且每股收益攀升 9%。
但麻烦在于指引。管理层将全年本地货币口径的营收增长预期从 3% 至 5% 下调至 3% 至 4%。新订单（衡量未来工作的指标）下降 2%。
CEO Julie Sweet 将一部分疲软归因于中东战争，她表示这使得财年第三季度营收较预期少约 1 亿美元。
Sweet 也乐观地认为，AI 将成为其业务的催化剂。
“我们相信，AI 在其扩展过程中将成为我们的顺风，也将成为我们所在行业的顺风，”Sweet 在公司 2026 财年第三季度财报电话会议上表示。
但市场似乎更悲观。以本文撰写时约 128 美元的股价来看，距离其 52 周高点还不到一半，埃森哲目前的市盈率仅约 10 倍。
EPAM Systems：暴露程度最高的？
如果说这些业务里有哪家看起来最容易受到 AI 编码工具影响，那就是 EPAM。它是一家纯数字工程与软件开发的公司——也就是 AI 助手不断变得更擅长自动化的那种“动手编程”工作。
股价也因此受到了惩罚。以本文撰写时的收盘价接近 77 美元来看，较 1 月高点 220 美元以上下跌了大约三分之二。雪上加霜的是，EPAM 本月早些时候被从标普 500 剔除。
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NYSE：EPAM
EPAM Systems
今日涨跌
（-1.62%）-$-1.40
当前价格
$84.98
关键数据点
市值
$4.5B市值仅使用公开交易的已发行股份计算。不包括未上市、私人持有或双重类别不交易股份。隐含市值可能不同。
日范围
$81.67 - $85.24
52 周范围
$73.06 - $222.53
成交量
160.6K
均量
2M
毛利率
26.44%
尽管如此，该业务在第一季度仍相当稳健，营收增长 7.6% 至 14 亿美元。但管理层将全年营收增长预期下调至 4% 至 6.5% 的区间。
与此同时，EPAM 与 AI 开发者 Anthropic 签署了多年的合作伙伴关系，并为 14.03万多名员工培训 Anthropic 工具。
但显然，这还不足以让华尔街兴奋。以约 11 倍市盈率交易，该股的前景仍然充满疑虑。
Cognizant：订单增长但不配合恐慌
Cognizant（CTSH 1.40%）这家 IT 服务与外包公司在 6 月 18 日下跌了约 10%，跌至 52 周低点——尽管它在 4 月公布了一个稳健的第一季度：营收增长 5.8% 至 54 亿美元，且非 GAAP（调整后）每股收益约增长 14%。
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NYSE：ACN
埃森哲 Plc
今日涨跌
（-2.67%）-$-3.70
当前价格
$134.82
关键数据点
市值
$85BMarket cap 市值仅使用公开交易的已发行股份计算。不包括未上市、私人持有或双重类别不交易股份。隐含市值可能不同。
日范围
$130.03 - $135.91
52 周范围
$118.15 - $291.09
成交量
140.3K
均量
7.9M
毛利率
31.73%
股息率
4.71%
此外，其第一季度订单增长 21%，且过去 12 个月的订单额达到 296 亿美元，同比增长 11%。公司在该季度签下了 7 笔价值 1 亿美元或以上的交易，其中一笔超过 5 亿美元。
以约 9 倍市盈率计算，很多坏消息已经反映在股价之中。
IBM：最有可能蓬勃发展的？
IBM（IBM 23.14%）处于相反的端点——6 月 18 日其股价仅下跌约 5%，只是其他公司的部分跌幅。
差异在于 IBM 卖什么。咨询业务仅约占其营收的三分之一，而其上个季度增长仅 4%（不计汇率因素为 1%）。不过，它业务的其余部分可能更具韧性。第一季度软件营收增长 11% 至 71 亿美元，基础设施在强劲的主机周期带动下跃升 15%。总营收增长 9% 至 159 亿美元。
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NYSE：IBM
International Business Machines
今日涨跌
（-23.14%）-$-67.15
当前价格
$223.08
关键数据点
市值
$273BMarket cap 市值仅使用公开交易的已发行股份计算。不包括未上市、私人持有或双重类别不交易股份。隐含市值可能不同。
日范围
$215.68 - $229.92
52 周范围
$212.34 - $332.46
成交量
807K
均量
9M
毛利率
57.80%
股息率
2.32%
CEO Arvind Krishna 与埃森哲一样，也曾称 AI 将成为该业务的顺风。但从某种意义上说，Krishna 的论点背后可能有更多“实质”。
这种持续的软件与硬件基础，就是为什么 IBM 能获得约 22 倍市盈率的更高估值，而纯服务型公司则在个位数到低双位数区间交易。
IBM 的投资者正为他们相信 AI 难以轻易剥离的营收买单。
接下来会怎样？
那么，这次抛售是否过度了？
在某些方面，可能是。Cognizant 不断上升的订单，以及埃森哲本财年 104 笔价值 1 亿美元或以上的客户订单（同比增长 13%），并不能描述那些已经向 AI 认输的企业。而在个位数到低双位数的市盈率倍数下，大量悲观情绪已经早就被计入。
但这种担忧短期内不会消散。认为 AI 可能掏空对咨询与工程的需求所带来的恐惧，或许会让这些股票在未来数年承压；如果投资者决定其优势正在被削弱，它们的估值仍可能继续下调。
最终，AI 也许会同时既是顺风又是颠覆者。或许在接下来的几个季度里，我们会看到更多迹象：到底“顺风”更强，还是“颠覆”更强。