昨日美股回调，除AI板块自身调整外，很大程度上也包含了资金对今晚CPI公布的避险情绪。

理论上的数据面其实偏友好：广义CPI前值4.2%，市场一致预期3.8%，克利夫兰联储Nowcast更是给到3.7%，整体通胀下行预期较为明确。更关键的核心通胀，前值2.9%，市场预期持稳于2.9%，克利夫兰预测微降至2.8%。结合近期实际油价回落的背景，核心通胀至少维持不变的概率并不低。

但地缘风险打乱了剧本。美伊冲突骤然升级——伊朗封锁霍尔木兹海峡，美方除强硬回应外，更抛出对过往商品征收20%“通行费”的激进方案。尽管不少观点认为这属于“信口开言”，但市场显然买账了：布伦特冲上85美元，WTI逼近80美元，彻底颠覆了此前对油价走弱的判断。过往小打小闹时，市场默认和平与航道开放是大前提，而这次不一样。

这意味着CPI的“下行美好愿景”可能成空。若全面开战或霍尔木兹征税落地，8月通胀重抬头的预期会迅速发酵，前期交易的通缩/降息逻辑将面临修正。#CPI,