但 Sprott 管理合伙人暨市场策略师 Paul Wong 给出的判断是：利空已经吃得差不多了。他分析，近期金价下跌主要是美元走强、联准会升息预期升温，以及量化基金集中平仓三股力量叠加。而当前金价的跌幅，已经明显超过美元和短端利率实际上涨的幅度，换句话说，高利率与强美元带来的坏消息，市场其实已经大致消化。
强美元的悖论
Paul Wong 丢出一个看似矛盾的观点：美元短期走强确实会压制黄金现货，但把时间拉长，美元越强，全球寻求美元替代储备资产的动力反而越大，这对黄金作为“中性储备资产”的战略地位是加分而非扣分。
黄金单季暴跌 14% 创 13 年最差，Sprott 策略师：强势美元短期压力、长期反而是黄金大利多
国际金价自 1 月历史高点一路回落，第二季重挫 14.14%，写下 2013 年以来最差单季，6 月收在每盎司 4,008 美元、跌破 4,000 大关。高利率、强美元加上能源价格推升持有成本，让黄金短期承压明显。但 Sprott 管理合伙人暨市场策略师 Paul Wong 认为，这轮调整并未改变黄金的长期投资逻辑，当前跌幅已超过美元与短端利率的实际涨幅，意味高利率与强美元的利空，已大致被市场消化。
（前情提要：Fed 理事 Christopher Waller：“AI 狂潮”成通膨新推手！不排除短期升息）
（背景补充：川普宣布美军重启“伊朗封锁”！过境霍姆兹海峡将强征 20% 货物保护费）
本文目录
Toggle
重点摘要
下跌的是价格，没下跌的是叙事。国际金价从 1 月的历史高点回落至今，第二季单季重挫 14.14%，写下 2013 年第二季以来最差的一季，光是 6 月现货黄金就跌掉 532.24 美元，收在每盎司 4,008 美元、跌破 4,000 大关，连续第四个月收黑。高利率、强美元，再加上能源价格上涨垫高了持有黄金的成本，短期压力写在盘面上。
但 Sprott 管理合伙人暨市场策略师 Paul Wong 给出的判断是：利空已经吃得差不多了。他分析，近期金价下跌主要是美元走强、联准会升息预期升温，以及量化基金集中平仓三股力量叠加。而当前金价的跌幅，已经明显超过美元和短端利率实际上涨的幅度，换句话说，高利率与强美元带来的坏消息，市场其实已经大致消化。
强美元的悖论
Paul Wong 丢出一个看似矛盾的观点：美元短期走强确实会压制黄金现货，但把时间拉长，美元越强，全球寻求美元替代储备资产的动力反而越大，这对黄金作为“中性储备资产”的战略地位是加分而非扣分。
这句话点破了市场最容易误读的地方。盘面上美元和黄金看起来是死对头，一个涨另一个就得跌；但在储备资产的层次，强势美元恰恰是各国央行想要分散风险、增持黄金的理由。
从通膨避险，演变成储备资产
在 Paul Wong 的框架里，黄金的角色正在升级。随着全球财政赤字扩大、各国央行持续增持黄金，加上地缘政治碎片化加剧，黄金正逐步从单纯的“通膨避险工具”，演变为货币避险、储备资产，甚至是潜在的国际金融抵押品。
Paul Wong 在最新月报中提到，黄金在全球储备中的占比已经超越美元，重新坐上首要中性储备资产的位子，背后撑盘的正是强劲的央行买盘，以及各国对美元体系信心的松动。
黄金与美元可能一起涨
顺着这个逻辑，Paul Wong 认为未来黄金与美元有机会因为不同的原因，在长期内同步走强：美元受益于它在全球融资体系的核心地位，黄金则受益于全球储备资产多元化的趋势。两者各走各的路，却可能同时往上。
不过他也提醒，把镜头拉回到周期的层面，黄金价格仍倾向于和美元指数保持负相关。也就是说，长线的结构性利多不会抹掉短线的价格波动，投资人该分清楚自己看的是哪一段。
以上不是投资建议。
常见问题
2026 年黄金为什么从历史高点大跌？
国际金价第二季重挫 14.14%，创 2013 年以来最差单季，6 月跌破每盎司 4,000 美元。主因是联准会升息预期升温、美元走强推升美债殖利率，加上能源价格上涨垫高持有成本，量化基金也集中平仓。
强美元对黄金到底是利多还是利空？
Sprott 策略师 Paul Wong 认为要分长短期。短期强美元会压制金价，两者在盘面上呈负相关；但长期而言，美元越强，各国寻求美元替代储备的动力越大，反而提升黄金作为中性储备资产的战略地位。