$BTC 通过转移痛苦来建立底部

‍比特币调整后的净未实现盈亏（Net Unrealized Profit/Loss）正在揭示同一场市场重置的两个不同阶段。

NUPL 代表净未实现盈亏。它衡量投资者持有的账面盈亏之间的差额。读数为负意味着，总体而言，被选中的这一群体所持有的未实现亏损多于未实现利润。

短期持有人 aNUPL 的结构正在开始改善。尽管比特币已持续回访其价格区间的下半部分，但其连续的低点正变得越来越不负面。

随着更高成本的投资者出售、并且其 BTC 在更低价格下易手，短期持有人（STH）群体的成本基础正在逐步下调。这会缩小现货价格与近期买家平均买入成本之间的差距，使比特币在其最对价格敏感的这一群体中不那么脆弱。

与此同时，长期持有人（LTH）aNUPL 已在负值区域徘徊超过一个月。

这并不一定指的是那些在数年前积累了比特币的投资者。它在很大程度上反映的是在周期高点附近入场的买家：他们现在已经持有自己的币超过 155 天。一旦跨过这一门槛，那些币就会从 STH 群体转移到 LTH 群体，并把其累积的未实现亏损一并带过去。

因此，从短期压力演变为长期的财务压力。

更深层的重置通常需要亏损从投机型买家扩展到那些已经承受了数月回撤的投资者。他们最终的投降（capitulation），或是其高成本供给被更强势的持有方逐步吸收，有助于完成建立更持久底部所必需的重新分配。

要获得确认，需要 STH aNUPL 重新夺回中性区域，并且 LTH aNUPL 停止恶化。