XRP 决胜日标志着 Ripple 赢得其 SEC 诉讼胜利已有 3 年

XRP 社区正在将 7 月 13 日标记为“XRP 勝利日”，距联邦法官 Analisa Torres 在 SEC 起诉 Ripple 的案件中作出分项简易判决已过去三年

摘要

• Ripple 2023 年的判决保护了程序化 XRP 销售，同时使机构交易仍需遵守证券法。
• 2025 年 SEC 案以 1.25 亿美元的处罚和维持不变的永久禁令告终。
• Ripple 领导层如今表示，公司在选择一场昂贵的多年份法律抗辩之前，曾考虑关闭。

2023 年的裁决驳回了监管机构的主张，即每一笔 XRP 交易都遵循相同的法律模式。该裁决也使公开交易所的销售结果有别于直接的机构交易。SEC 曾指控 Ripple 及两名高管通过多年 XRP 的销售和分发，在多个渠道上进行未注册的证券发行。

法院并未作出一项“一刀切”的裁定，即所有未来的 XRP 销售都不在证券法范围之外。Torres 写道，作为代币的 XRP“本身”并非“投资合同”。随后，她审查了 Ripple 在 Howey 测试下如何将该资产的提供与出售分为不同交易类别。

交易所与机构销售获得不同结果

法院认定，Ripple 在交易所的程序化销售不构成投资合同。这些交易使用的是盲标式的买卖报价系统。买方并不知道到底是 Ripple 还是其他持有人卖出了 XRP。因此，记录未能显示这些买方合理预期能从 Ripple 的工作中获得利润。

对于约 7.289 亿美元的机构销售，法院的结论则相反。Ripple 通过书面协议向资深买家出售这些代币。法院认定，这些合同、营销以及所得资金的使用方式，形成了这样的预期：Ripple 的工作可能提高 XRP 的价值。法院裁定这些销售违反了注册规则。

Ripple 称诉讼几乎迫使其关闭

Ripple 高管近期的评论为案件周围的压力提供了更多细节。首席执行官 Brad Garlinghouse 表示，在 2020 年 12 月 SEC 提交其起诉状后，公司“几乎决定关闭”。他在内部讨论中将政府的资源描述为一项主要顾虑。

Ripple 联合创始人 David Schwartz 表示，一些律师认为公司“无可救药”，并建议高管寻求个人和解。这些评论描述的是私下讨论与法律建议；它们并不能证明 SEC 计划关闭 Ripple。正如 crypto.news 报道，Ripple 反而继续运营，并在其辩护上花费了约 1.5 亿美元。

上诉结束后最终判决维持不变

2023 年 7 月的裁决并未终结诉讼。法院随后对未来未注册的机构性销售处以 1.2504 亿美元的民事罚款，并维持与之相关的永久禁令。该金额远低于 SEC 请求的救济，但它确认 Ripple 在其 XRP 业务的一部分中已违反联邦证券法。

Ripple 与 SEC 尝试将罚款降至 5,000 万美元，并在 2025 年移除禁令。Torres 驳回了他们的联合请求，称对方未能证明有理由改变最终判决。双方随后都驳回了各自的上诉，案件在 2025 年 8 月正式结束。

如先前所报道，最终结果保留了基于交易的框架。公开交易所的销售获得了更有利的待遇，而直接的机构销售仍受到限制。该裁决还在 SEC 于 2023 年驳回相关指控后，移除了针对 Garlinghouse 和执行董事长 Chris Larsen 的未决个人主张。