Dan Clifton：这会让美联储更容易“按兵不动”。美联储在中期选举前加息，只会进一步加剧选民对负担能力的焦虑。在 Kevin Warsh 首次以美联储主席身份会面之后，政府正式公布了和平谅解备忘录（memorandum of understanding）的内容，并开始表示会把这种风险从通胀图景中移除。
所以你会看到，整体通胀在进入中期选举前会显著改善。这也给新主席留下了操作空间。市场正在为 2026 年定价 1.4 次加息。战争之前，市场定价的是两次降息。我认为，鉴于市场的预期，美联储在9月不必加息；这取决于霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）能否保持开放。
Clifton：在我从事政府政策工作的30年以及金融市场工作的20年里，我从未见过比这更重要、更实质性的政策辩论。这个议题牵涉联邦、州以及地方层面的政策，并且与地缘政治相关，甚至延伸到爱荷华州的本地农场。它之所以重要，是因为人们普遍认为 AI 是实现更高经济增长的载体——劳动力增长正在下滑；同时它也处在争夺科技主导权与中国竞争的核心地带。
特朗普政府基本上表示，他们准备赢下 AI 竞赛，并将推行政策变更以加速数据中心建设。其中包括对资本设备和研发的 100% 费用化（100% expensing）。这是美国历史上第一次：如果你在美国建厂，你可以把 100% 全额冲抵。但许多 AI 数据中心正在建设在一些社区——这些社区担忧水资源、能源以及开发问题——而这些地方往往投给了 Donald Trump。核心在于可负担性。现在民主党抓住了这个机会，在共和党政策与选民的优先事项之间制造分歧。
Clifton：即便没有 AI 和数据中心这种东西，民主党也会赢下众议院。众议院的选战将由郊区以及高学历人群的地区决定，而这些地区的数据中心更少，比如新泽西州的 Short Hills 或加州的橙县。真正可能出现更大“动静”的是在参议院。这个议题已经在缅因州出现过了，即便那里的数据中心数量不多。在爱荷华，这是一项非常爆炸性的政策议题，我认为不论是民主党还是共和党候选人都需要对此表态。它很可能也会出现在德克萨斯的参议院选举以及俄亥俄的选举中。这四个潜在摇摆州会让民主党在参议院方面“冲上去”，而数据中心将会成为这些选举叙事的一部分。
中期选举中最值得关注的三件事
Norton：在现在到11月之间，你最关注的前三件事是什么？
Clifton：第一：在三个州，候选人的质量会非常关键。在缅因州，我们的判断是，共和党现任议员 Susan Collins 正在把反对研究（opposition research）拖到 7月13日之后才做。对 Graham Platner 来说，这会不会构成“资格上被判不合格”（disqualifying）的风险？他能否承受住？这将是参议院的一项重要信号。在密歇根州，你会看到民主党内部的初选非常分裂。直到8月你才会看到结果。该党在那场初选之后如何自我修复，这点也很关键。德克萨斯同样存在类似问题。共和党刚刚经历了一场非常撕裂的初选。共和党会不会开始实现统一？而当民主党候选人遭到共和党反对研究的攻击时，他的立场会是什么？这些州本身就会告诉你，谁将控制参议院。
我们可能会看到能源审批改革，以便更快把能源送到工厂和数据中心。该篮子包括 GE Vernova GEV、NextEra Energy NEE、Cheniere Energy LNG、Fluor FLR 和 Clearway Energy CWEN。
在分裂政府下，你会看到美国国立卫生研究院（National Institute of Health）的支出更高，这有助于生命科学工具类股票。可能还会出现 [一项有利于] 健康储蓄账户（health savings accounts）的安排——这对共和党很重要——以及对 One Big Beautiful Bill 中通过的医保（Medicaid）削减部分的某些延后。医保受益方会是 Medicaid HMOs，比如 Centene CNC；以及医院类公司，比如 Tenet Healthcare THC。
为什么今年的中期选举可能真的会对股市产生重大影响
在过去一年半里，特朗普政府的决策一直是股市波动的关键驱动因素。这也让今年的中期选举变得更具风险：一旦国会控制权至少部分转向民主党，将给投资组合带来更多波动。
鉴于可能出现“分裂国会”——众议院由民主党占多数，而参议院则由共和党险胜——策略分析公司（Strategas）华盛顿政策团队负责人、顶级分析师 Dan Clifton 表示，今年11月对“个股、子行业和板块”而言要“重要得多”。
距离选举日仅剩4个多月，我们就 Clifton 关注的关键选情进行了沟通：哪些方面值得盯紧，这些可能对人工智能和数据中心政策意味着什么，以及伊朗战争引发的连锁反应。此外，他还带我们梳理 Strategas 受选举驱动的股票组合，看看最终结果可能如何影响财务、工业、医疗保健等领域。
Leslie Norton：伊朗战争如果得到解决，会对美联储意味着什么？
Dan Clifton：这会让美联储更容易“按兵不动”。美联储在中期选举前加息，只会进一步加剧选民对负担能力的焦虑。在 Kevin Warsh 首次以美联储主席身份会面之后，政府正式公布了和平谅解备忘录（memorandum of understanding）的内容，并开始表示会把这种风险从通胀图景中移除。
所以你会看到，整体通胀在进入中期选举前会显著改善。这也给新主席留下了操作空间。市场正在为 2026 年定价 1.4 次加息。战争之前，市场定价的是两次降息。我认为，鉴于市场的预期，美联储在9月不必加息；这取决于霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）能否保持开放。
Norton：选民会怎么想？
Clifton：在中期选举中，衡量总统所属党派输掉或赢得多少席位的单一最相关变量，就是总统的支持率。现在是 37%。他大概率会失去对众议院的控制权。所以至少可以说，政府一直在努力把汽油价格拉近到每加仑 $3。我们正在接近目标；也可能正是因为如此，如果没有永久性的和平解决方案，他们才会继续“拖一拖”。
数据中心与选举
Norton：数据中心对许多社区来说都是大问题。它们对中期选举会意味着什么？
Clifton：在我从事政府政策工作的30年以及金融市场工作的20年里，我从未见过比这更重要、更实质性的政策辩论。这个议题牵涉联邦、州以及地方层面的政策，并且与地缘政治相关，甚至延伸到爱荷华州的本地农场。它之所以重要，是因为人们普遍认为 AI 是实现更高经济增长的载体——劳动力增长正在下滑；同时它也处在争夺科技主导权与中国竞争的核心地带。
特朗普政府基本上表示，他们准备赢下 AI 竞赛，并将推行政策变更以加速数据中心建设。其中包括对资本设备和研发的 100% 费用化（100% expensing）。这是美国历史上第一次：如果你在美国建厂，你可以把 100% 全额冲抵。但许多 AI 数据中心正在建设在一些社区——这些社区担忧水资源、能源以及开发问题——而这些地方往往投给了 Donald Trump。核心在于可负担性。现在民主党抓住了这个机会，在共和党政策与选民的优先事项之间制造分歧。
GQG：为什么我们仍然身处 AI 股票市场泡沫之中
市场简报：哪些公用事业股票是最佳的数据中心布局？
你会看到民主党在今年夏天开始谈论这个问题，并且这也正在传导到州层面。6月30日是州政府预算截止日。四个最大的数据中心州——弗吉尼亚、亚利桑那、德克萨斯和伊利诺伊——都在讨论限制措施。德克萨斯正试图用更中性的方式来推行。但拥有最多数据中心的弗吉尼亚，已经对其用电征收 6 亿美元的电力使用税。这不会让数据中心“致命”，但这些州是领先指标。
Norton：这会改变中期选举的算计吗？
Clifton：即便没有 AI 和数据中心这种东西，民主党也会赢下众议院。众议院的选战将由郊区以及高学历人群的地区决定，而这些地区的数据中心更少，比如新泽西州的 Short Hills 或加州的橙县。真正可能出现更大“动静”的是在参议院。这个议题已经在缅因州出现过了，即便那里的数据中心数量不多。在爱荷华，这是一项非常爆炸性的政策议题，我认为不论是民主党还是共和党候选人都需要对此表态。它很可能也会出现在德克萨斯的参议院选举以及俄亥俄的选举中。这四个潜在摇摆州会让民主党在参议院方面“冲上去”，而数据中心将会成为这些选举叙事的一部分。
中期选举中最值得关注的三件事
Norton：在现在到11月之间，你最关注的前三件事是什么？
Clifton：第一：在三个州，候选人的质量会非常关键。在缅因州，我们的判断是，共和党现任议员 Susan Collins 正在把反对研究（opposition research）拖到 7月13日之后才做。对 Graham Platner 来说，这会不会构成“资格上被判不合格”（disqualifying）的风险？他能否承受住？这将是参议院的一项重要信号。在密歇根州，你会看到民主党内部的初选非常分裂。直到8月你才会看到结果。该党在那场初选之后如何自我修复，这点也很关键。德克萨斯同样存在类似问题。共和党刚刚经历了一场非常撕裂的初选。共和党会不会开始实现统一？而当民主党候选人遭到共和党反对研究的攻击时，他的立场会是什么？这些州本身就会告诉你，谁将控制参议院。
第二：民主党正在向更民粹的翼靠拢，路径类似于共和党在 2016 年那样。共和党认为，这会给他们提供弹药，让他们把竞选从特朗普的政治地位上“国家化”（nationalize），转向更大的议题——民主党的优先事项。我对这条信息能否产生共鸣持怀疑态度。中期选举通常是对现任总统的全民公投。
第三：经济状况。我们正在看到，私营部门的就业在三年来首次增长。与此同时，我们出现了实际收入为负的情况。这制造了严峻的政治环境。在现在到选举之间，我预计实际收入和就业都会上升。
这三位顶级债券经理认为收益率很有吸引力，但提醒要防范数据中心债务
为什么这位顶级债券经理认为：收益率虽然有吸引力，但仍可能继续上行
Norton：我们来谈谈你的选举篮子（election baskets）。它们是什么？
Clifton：每一轮选举周期，Strategas 都会创建选举篮子，用来说明哪些股票会受到影响，以及股权市场如何为选举进行定价。历史上，我们的篮子对结果的指示非常准确，而且在政治民调变得如此糟糕之后，它们的用途也变得更大了。
例如，在 2016 年的选举日当天，这些篮子预测 Donald Trump 赢得选举的概率为 45%，这和预测市场或民调所说的内容差异很大。对于总统选举年份，这些篮子非常稳健；但对中期选举同样很有用。我们有一个投资组合，如果共和党继续控制众议院和参议院，它将表现良好，并从政策变更中受益。我们也有一个民主党“大扫除”（sweep）篮子。
分裂国会的股票
Norton：今年你们做了一个“分裂政府”篮子。它是什么？它在传达什么？
Clifton：鉴于过去选举往往非常接近，今年有必要准备三个投资组合。这个篮子在民主党赢下众议院，而共和党保住参议院的情形下会受益。
首先是换手费（interchange-fee）相关股票，比如 Mastercard MA 和 Visa V。民主党以及一些共和党人士希望对换手费设定更多限制 [商户为刷卡处理支付的费用]。如果出现民主党众议院，这类限制措施很可能会通过。但如果出现分裂政府，那么通过立法的可能性就非常低。
金融服务占组合的五分之一。它包括 Capital One COF，因为总统一直在谈把信用利率上限设为 10%。如果共和党保住参议院，这一点大概率难以通过。组合里也包含 JPMorgan JPM 等银行。
在工业板块，我们有国防和国土安全类股票。在分裂政府下，你会在预算政策上达成某种“交易”：国防开支会增加，但增幅会低于共和党实现“大扫除”的情况。这将利好 Huntington Ingalls HII（造船）、国土安全服务商 Axon Enterprises AXON、小市值 Kratos Defense & Security Solutions KTOS，以及无人机供应商 AeroVironment AVAV。
无论谁赢，我们都将不得不通过一项基础设施法案。我们喜欢一些传统的标的，比如 Vulcan Materials VMC、Martin Marietta Materials MLM、Quanta Services PWR 和 Mueller Water Products MWA。
我们可能会看到能源审批改革，以便更快把能源送到工厂和数据中心。该篮子包括 GE Vernova GEV、NextEra Energy NEE、Cheniere Energy LNG、Fluor FLR 和 Clearway Energy CWEN。
在分裂政府下，你会看到美国国立卫生研究院（National Institute of Health）的支出更高，这有助于生命科学工具类股票。可能还会出现 [一项有利于] 健康储蓄账户（health savings accounts）的安排——这对共和党很重要——以及对 One Big Beautiful Bill 中通过的医保（Medicaid）削减部分的某些延后。医保受益方会是 Medicaid HMOs，比如 Centene CNC；以及医院类公司，比如 Tenet Healthcare THC。
此外还有 2027 年的债务上限问题。如果在分裂政府下必须上调债务上限，会改变杠杆的运作动态。如果民主党拥有完全控制权，他们就可以利用这项上限和预算来推动政策变更，比如对食品券和 Medicaid 的削减更少，或增加可再生能源支出。