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Rorhiam
2026-07-11 18:32:51
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美国股市正在变成“大到不能跌”
美国股市越来越被视为具有系统重要性的资产——深度嵌入养老金储备、消费者收支和金融体系之中，以至于当局实际上无法允许它长期下跌。
这与“Too Big to Fail”（大到不能倒）的逻辑相同：持有股票资产的家庭越多，市场越深度的崩盘就越会冲击消费和GDP——从而政治上就越有压力要求美联储和财政部出面干预。这改变了投资者的风险非对称性：政府支持变成一种不明说的、针对长期熊市的隐性保险。
其反面是道德风险上升和估值偏差：如果市场相信有来自下方的支持，风险溢价就会被压缩，而泡沫也更容易被吹大。
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美国股市越来越被视为具有系统重要性的资产——深度嵌入养老金储备、消费者收支和金融体系之中，以至于当局实际上无法允许它长期下跌。
这与“Too Big to Fail”（大到不能倒）的逻辑相同：持有股票资产的家庭越多，市场越深度的崩盘就越会冲击消费和GDP——从而政治上就越有压力要求美联储和财政部出面干预。这改变了投资者的风险非对称性：政府支持变成一种不明说的、针对长期熊市的隐性保险。
其反面是道德风险上升和估值偏差：如果市场相信有来自下方的支持，风险溢价就会被压缩，而泡沫也更容易被吹大。
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