🙇‍♂️ 摩根大通的分析师认为，比特币的主要长期风险并不在于 Strategy 的出售，而在于区块链基础设施的发展：它绕开了公开网络，并不会产生对其代币的需求。

“我们不将 Strategy 视为对比特币的主要结构性威胁。更重要的风险在于，传统金融正在以绕开公开网络且无需许可的方式继续采用区块链”，摩根大通在报告中表示。

根据该行的评估，金融机构更偏好封闭式区块链，原因包括隐私要求、客户身份识别、交易控制、管理以及法律责任。如果代币化、支付和结算将主要转向这种基础设施，那么在公开网络中的活动、流动性和资本流入可能会放缓。

💁‍♂️ 分析师还特别指出了对以太坊和稳定币的威胁。代币化的银行存款、央行数字货币以及 SWIFT 基础设施的普及，可能会降低公开区块链在机构结算中的作用。与此同时，如果形成包含私有和公开网络参与的混合模式，或比特币继续被主要视为数字黄金，那么摩根大通的预测可能无法实现。