🔥 ETF资金回流，但反弹根基并不稳固

美国比特币和以太坊现货ETF本周终结连续8周流出，合计净流入2.818亿美元。但别急着兴奋——比特币ETF仅收回此前8周累计流出82.6亿美元的2.4%，以太坊ETF收回约7%。这更像是深跌后的技术性回摆，而非趋势反转。
更值得警惕的是，比特币财库公司持仓市值已蒸发逾千亿美元，但持仓量反增至114万枚——增持集中在7.5万至12.5万美元的高位区间。5月进入低估区间后增持明显放缓，Strategy已率先减持。若更多财库公司因财务压力跟进，将形成额外的抛压。
散户美股购买步伐也降至2020年以来最低，过去一个月净买入仅130亿美元。散户持仓总额仍处高位，但净买入被压缩，说明市场情绪谨慎，资金并未真正回流加密。
反弹信号需要更多确认：资金流入能否持续、财库公司是否减持、散户情绪是否回暖。当前的结构性脆弱性意味着，任何宏观风吹草动都可能让这波反弹迅速消退。
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