好市多（COST +0.33%）从来都不是一只便宜的股票。但高溢价的企业通常也不会便宜。仓储零售商花了几十年的时间打造出零售领域最强的商业模式之一，而一些长期趋势表明，它或许能在未来十年继续为股东带来回报。
好市多最大的优势并不是大包装食品或打折电视机。关键在于会员制。在 2025 财年，好市多的会员费收入约为 53.2 亿美元，较上一年的 48.3 亿美元增长 10%。更令人印象深刻的是，其美国和加拿大的会员续费率为 92.3%，而全球续费率为 89.8%。这些续费率位于任何基于订阅的商业模式之中最高水平，因而也能解释为何会员费仍是好市多最大的竞争优势之一。
图片来源：Getty Images。
好市多的会员“发动机”今年也在持续走强。在 2026 财年第三季度，会员费收入同比增长 10.7% 至 13.7 亿美元，增速超过整体销售增长。付费会员增加 4.1%，而行政级会员（公司最高消费的客户）增长 9.6%。值得注意的是：续费率同样保持强劲——美国和加拿大为 92.2%，全球为 89.7%——这进一步巩固了好市多经常性收入来源的稳定性。
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市值
$406BMarket cap 按仅使用在公开市场交易的已流通股计算。不包括未上市、私人持有或不在交易的双重类别股份。推算市值可能会有所不同。按仅使用在公开市场交易的已流通股计算。不包括未上市、私人持有或不在交易的双重类别股份。推算市值可能会有所不同。
日范围
$907.38 - $916.73
52 周区间
$844.06 - $1096.50
成交量
70.7K
日均成交量
2.3M
毛利率
12.88%
股息收益率
0.59%
这份经常性收入为好市多提供了极大的灵活性。它可以在比大多数零售商更薄的利润率水平上销售商品，因为会员能带来稳定的盈利来源。这种定价优势能让客户持续回流，形成竞争对手难以复制的良性循环。与此同时，公司也在相当快速地扩张。
好市多的实体版图持续随其会员基础一起扩张。截至 2026 财年第三季度，公司在全球运营 931 家仓库，其中美国和波多黎各为 639 家。管理层也继续看到了开设新店的巨大机会，尤其是在国际市场——那里仓储会员店的渗透率相对较低。
每新建一家仓库，不仅会带来更多商品销售，还会引入成千上万的新付费会员，从而强化好市多经常性会员收入模式。与此同时，电子商务的贡献也在变大。对于 2026 年第三季度，公司报告数字化赋能的可比销售额增长为 21.5%。
好市多的财务状况仍然是其最突出的优势之一。在 2025 财年，公司产生 133 亿美元的经营现金流，并以约 140 亿美元的现金及现金等价物结束全年。这种财务实力使好市多能够为新仓库开业提供资金，投资数十亿美元用于配送基础设施和技术，提高常规股息，并在不对资产负债表造成显著压力的情况下持续向股东回馈资本。
当然，你也不能忽视估值。好市多的估值相对于其他零售商采用更高的盈利倍数，这意味着如果消费者支出走弱或增长放缓，留给失望的空间会更小。
不过，要找到很多同时具备“经常性会员收入、极其忠诚的客户、稳定的门店扩张以及强劲的现金创造能力”的零售商并不容易。这些优势使公司能够在多轮经济周期中实现增长，而在 2030 年之前这些竞争优势消失的理由并不充分。
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好市多可能在 2030 年前具备大幅上涨的条件。原因如下：现在也许正是买入的时机。
好市多（COST +0.33%）从来都不是一只便宜的股票。但高溢价的企业通常也不会便宜。仓储零售商花了几十年的时间打造出零售领域最强的商业模式之一，而一些长期趋势表明，它或许能在未来十年继续为股东带来回报。
会员资格带来的特权
好市多最大的优势并不是大包装食品或打折电视机。关键在于会员制。在 2025 财年，好市多的会员费收入约为 53.2 亿美元，较上一年的 48.3 亿美元增长 10%。更令人印象深刻的是，其美国和加拿大的会员续费率为 92.3%，而全球续费率为 89.8%。这些续费率位于任何基于订阅的商业模式之中最高水平，因而也能解释为何会员费仍是好市多最大的竞争优势之一。
图片来源：Getty Images。
好市多的会员“发动机”今年也在持续走强。在 2026 财年第三季度，会员费收入同比增长 10.7% 至 13.7 亿美元，增速超过整体销售增长。付费会员增加 4.1%，而行政级会员（公司最高消费的客户）增长 9.6%。值得注意的是：续费率同样保持强劲——美国和加拿大为 92.2%，全球为 89.7%——这进一步巩固了好市多经常性收入来源的稳定性。
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$406BMarket cap 按仅使用在公开市场交易的已流通股计算。不包括未上市、私人持有或不在交易的双重类别股份。推算市值可能会有所不同。按仅使用在公开市场交易的已流通股计算。不包括未上市、私人持有或不在交易的双重类别股份。推算市值可能会有所不同。
日范围
$907.38 - $916.73
52 周区间
$844.06 - $1096.50
成交量
70.7K
日均成交量
2.3M
毛利率
12.88%
股息收益率
0.59%
这份经常性收入为好市多提供了极大的灵活性。它可以在比大多数零售商更薄的利润率水平上销售商品，因为会员能带来稳定的盈利来源。这种定价优势能让客户持续回流，形成竞争对手难以复制的良性循环。与此同时，公司也在相当快速地扩张。
进入新市场
好市多的实体版图持续随其会员基础一起扩张。截至 2026 财年第三季度，公司在全球运营 931 家仓库，其中美国和波多黎各为 639 家。管理层也继续看到了开设新店的巨大机会，尤其是在国际市场——那里仓储会员店的渗透率相对较低。
每新建一家仓库，不仅会带来更多商品销售，还会引入成千上万的新付费会员，从而强化好市多经常性会员收入模式。与此同时，电子商务的贡献也在变大。对于 2026 年第三季度，公司报告数字化赋能的可比销售额增长为 21.5%。
资产负债表依然强劲
好市多的财务状况仍然是其最突出的优势之一。在 2025 财年，公司产生 133 亿美元的经营现金流，并以约 140 亿美元的现金及现金等价物结束全年。这种财务实力使好市多能够为新仓库开业提供资金，投资数十亿美元用于配送基础设施和技术，提高常规股息，并在不对资产负债表造成显著压力的情况下持续向股东回馈资本。
当然，你也不能忽视估值。好市多的估值相对于其他零售商采用更高的盈利倍数，这意味着如果消费者支出走弱或增长放缓，留给失望的空间会更小。
不过，要找到很多同时具备“经常性会员收入、极其忠诚的客户、稳定的门店扩张以及强劲的现金创造能力”的零售商并不容易。这些优势使公司能够在多轮经济周期中实现增长，而在 2030 年之前这些竞争优势消失的理由并不充分。