AT&T（T +1.92%）通常不会登上头条。但最近，它被卷入了市场最热门的故事之一，SpaceX（SPCX 4.51%），结果就是股价被打压下跌，且股息率高得诱人。
截至本文发布时股价约为 $21，略高于其 52 周低点 $19.89，AT&T 的 $1.11 年度股息带来约 5.3% 的收益率。股价如此之低的部分原因，是人们越来越担心 SpaceX 的卫星网络最终可能侵蚀 AT&T 的业务。
那么，这种担忧是否有依据？而在这种高收益率下，股息是否安全？这两个问题才是这里对以收益为导向的投资者最关键的。
图片来源：Getty Images。
为了回应压在股价上的担忧，Oppenheimer 在 6 月下调了 AT&T 的股票评级，指出 SpaceX 的 Starlink 卫星是对电信公司长期宽带与无线增长的结构性威胁。SpaceX 一直在开发面向手机的直连服务，并据报道计划为美国消费者推出 Starlink 移动服务。
这值得认真对待。一个能够将服务直接“点对点”传输到普通手机的卫星网络、无需基站，从长远来看可能会逐步削弱传统运营商。
但这种威胁要真正转变为有意义的影响，可能需要数年时间，且即便如此也不确定。
威胁到底有多大？Oppenheimer 估计，到 2030 年，AT&T 的光纤建设上限或接近 5000 万户，而不是比管理层目标高出 6000 万户以上。
这些数字确实重要，但它们是在 2030 年前后逐步展开的，并非未来几个季度就会体现。它们也发生在一家目前仍在增长的企业身上，而不是在萎缩的业务中。
下面是 AT&T 目前正在做的事情。到 2026 年第一季度，营收同比增长约 3%，调整后每股收益攀升近 12%，公司还实现了先进连接互联网净新增的历史最佳第一季度。此外，公司期末拥有超过 3700 万个光纤覆盖位置，并重申其到 2030 年实现 6000 万的目标——也正是 Oppenheimer 怀疑其将无法达到的数字。AT&T 的核心业务并没有遭到破坏，其正是公司最亮眼的板块。
对以收益为导向的投资者来说，这才是关键问题。
好消息是，股息看起来受保护得很好。AT&T 预计今年自由现金流将超过 180 亿美元，而其股息成本约为 80 亿美元。这意味着分红占自由现金流不到一半——即便公司在网络建设上投入很大并进行股票回购，覆盖也很舒适。除了股息之外，管理层还计划今年进行约 80 亿美元的回购，这是另一种向股东回笼现金的方式。与利润相比，派息同样让人安心：AT&T 过去一年每股收益约为 $2.99，而股息为 $1.11，远低于其收益的一半。
确实，自由现金流在第一季度从前一年的 31 亿美元降至 25 亿美元，出现了下滑，因为资本开支上升。这一下滑反映的是对“赢得这些客户”的光纤与无线网络的投资，而不是陷入困境的业务。管理层仍预计今年资本开支为 230 亿美元至 240 亿美元，自由现金流将高于 180 亿美元。
估值也增加了吸引力。
AT&T 的交易估值大约是 7 倍的追踪市盈率和 9 倍的预期市盈率——相较更广泛市场的 20 多倍（低到中 20 多倍），折价很深。对于零增长型电信来说，这种倍数是正常的，但 AT&T 仍在增长，因此这种折价看起来被“过度定价”了。对于一家盈利且能产生现金的业务来说，这价格很便宜。
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AT&T
今日变动
（1.92%）$0.40
当前价格
$21.16
市值
$147BMarket 市值按仅使用公开交易的在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。市值按仅使用公开交易的在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。
日内区间
$20.69 - $21.25
52 周区间
$19.89 - $29.79
成交量
140 万
日均成交量
5100 万
毛利率
43.08%
股息收益率
6.57%
那么，AT&T 的股票是否超卖？
我认为是的。担忧是有道理的，卫星直连手机技术值得关注。但这是一个缓慢推进、长达十年的风险，而市场或许正把它当作“迫在眉睫”的事情来定价，这与该股先进连接互联网业务刚刚创下净新增的历史最佳第一季度形成了反差。对于能够承受慢成长的以收益为导向投资者而言，来自一只接近 52 周低点、且股息覆盖良好的 5% 以上收益率，更像是机会，而不是陷阱。
AT&T 不会快速增长，我也不会指望股价出现太多变化，但至少股息看起来站在坚实的基础上。
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AT&T 收益率为 5.3%，且股价接近 52 周低点。SpaceX 的威胁真的值这么大的折扣吗？
AT&T（T +1.92%）通常不会登上头条。但最近，它被卷入了市场最热门的故事之一，SpaceX（SPCX 4.51%），结果就是股价被打压下跌，且股息率高得诱人。
截至本文发布时股价约为 $21，略高于其 52 周低点 $19.89，AT&T 的 $1.11 年度股息带来约 5.3% 的收益率。股价如此之低的部分原因，是人们越来越担心 SpaceX 的卫星网络最终可能侵蚀 AT&T 的业务。
那么，这种担忧是否有依据？而在这种高收益率下，股息是否安全？这两个问题才是这里对以收益为导向的投资者最关键的。
图片来源：Getty Images。
SpaceX 威胁有多真实？
为了回应压在股价上的担忧，Oppenheimer 在 6 月下调了 AT&T 的股票评级，指出 SpaceX 的 Starlink 卫星是对电信公司长期宽带与无线增长的结构性威胁。SpaceX 一直在开发面向手机的直连服务，并据报道计划为美国消费者推出 Starlink 移动服务。
这值得认真对待。一个能够将服务直接“点对点”传输到普通手机的卫星网络、无需基站，从长远来看可能会逐步削弱传统运营商。
但这种威胁要真正转变为有意义的影响，可能需要数年时间，且即便如此也不确定。
威胁到底有多大？Oppenheimer 估计，到 2030 年，AT&T 的光纤建设上限或接近 5000 万户，而不是比管理层目标高出 6000 万户以上。
这些数字确实重要，但它们是在 2030 年前后逐步展开的，并非未来几个季度就会体现。它们也发生在一家目前仍在增长的企业身上，而不是在萎缩的业务中。
下面是 AT&T 目前正在做的事情。到 2026 年第一季度，营收同比增长约 3%，调整后每股收益攀升近 12%，公司还实现了先进连接互联网净新增的历史最佳第一季度。此外，公司期末拥有超过 3700 万个光纤覆盖位置，并重申其到 2030 年实现 6000 万的目标——也正是 Oppenheimer 怀疑其将无法达到的数字。AT&T 的核心业务并没有遭到破坏，其正是公司最亮眼的板块。
股息安全吗？
对以收益为导向的投资者来说，这才是关键问题。
好消息是，股息看起来受保护得很好。AT&T 预计今年自由现金流将超过 180 亿美元，而其股息成本约为 80 亿美元。这意味着分红占自由现金流不到一半——即便公司在网络建设上投入很大并进行股票回购，覆盖也很舒适。除了股息之外，管理层还计划今年进行约 80 亿美元的回购，这是另一种向股东回笼现金的方式。与利润相比，派息同样让人安心：AT&T 过去一年每股收益约为 $2.99，而股息为 $1.11，远低于其收益的一半。
确实，自由现金流在第一季度从前一年的 31 亿美元降至 25 亿美元，出现了下滑，因为资本开支上升。这一下滑反映的是对“赢得这些客户”的光纤与无线网络的投资，而不是陷入困境的业务。管理层仍预计今年资本开支为 230 亿美元至 240 亿美元，自由现金流将高于 180 亿美元。
估值也增加了吸引力。
AT&T 的交易估值大约是 7 倍的追踪市盈率和 9 倍的预期市盈率——相较更广泛市场的 20 多倍（低到中 20 多倍），折价很深。对于零增长型电信来说，这种倍数是正常的，但 AT&T 仍在增长，因此这种折价看起来被“过度定价”了。对于一家盈利且能产生现金的业务来说，这价格很便宜。
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NYSE: T
AT&T
今日变动
（1.92%）$0.40
当前价格
$21.16
关键数据点
市值
$147BMarket 市值按仅使用公开交易的在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。市值按仅使用公开交易的在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。
日内区间
$20.69 - $21.25
52 周区间
$19.89 - $29.79
成交量
140 万
日均成交量
5100 万
毛利率
43.08%
股息收益率
6.57%
那么，AT&T 的股票是否超卖？
我认为是的。担忧是有道理的，卫星直连手机技术值得关注。但这是一个缓慢推进、长达十年的风险，而市场或许正把它当作“迫在眉睫”的事情来定价，这与该股先进连接互联网业务刚刚创下净新增的历史最佳第一季度形成了反差。对于能够承受慢成长的以收益为导向投资者而言，来自一只接近 52 周低点、且股息覆盖良好的 5% 以上收益率，更像是机会，而不是陷阱。
AT&T 不会快速增长，我也不会指望股价出现太多变化，但至少股息看起来站在坚实的基础上。