#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion ——在 AI 竞赛中赶超 OpenAI

私营科技领域的一座里程碑时刻
由 Claude 聊天机器人背后的人工智能公司 Anthropic 已在二级市场实现了惊人的 1.2 万亿美元（1.2 trillion）隐含估值。这代表同比增长 550%，并且稳固地确立了 Anthropic 作为全球最有价值的私营 AI 公司地位。

其重要性不容低估。就在三个月前，同一二级市场对 Anthropic 的估值约为 1 万亿美元。公司最近一次主要融资轮次——于 2026 年 5 月下旬完成的 H 轮——正式将其税后估值定为 **9650 亿美元**。当前二级定价的 1.2 万亿美元，较该官方数字溢价显著。

理解二级市场估值

二级市场是私营公司的股份在投资者、员工与早期支持者之间进行交易的地方——在任何首次公开募股（IPO）之前很久。这些交易会基于买卖双方的实际谈判结果，形成隐含估值。

放到 Anthropic 的发展轨迹来看：2025 年 9 月——F 轮，估值 1830 亿美元；**2026 年 2 月**——G 轮，估值 3800 亿美元；2026 年 5 月——H 轮，估值 9650 亿美元；**2026 年 7 月**——二级市场估值 1.2 万亿美元。增长之快令人咋舌——从一年多前仅约为当今估值的六分之一。

稀缺悖论：几乎没有人愿意卖

或许这 1.2 万亿美元估值最引人注目的地方，是几乎看不到卖家的身影。

二级交易平台 Caplight 的 CEO Javier Avalos 将 Anthropic 描述为“风投二级市场迄今见过的最受追捧公司”。Rainmaker Securities 的 Glen Anderson 也证实，在 1.2 万亿美元这一价格水平确实会发生交易，但真正完成交割的情况极为罕见。正如 Anderson 直言：“对 Anthropic 而言，需求远远大于供给，以至于很少能促成交易，因为没人愿意卖”。

这种供给短缺源于一个简单现实：Anthropic 和 OpenAI 都没有公开上市。有意向的投资者需要联系员工或愿意把持仓套现的早期支持者。鉴于股价不懈上行，几乎没有人愿意放手自己的股份。

为非凡股票采取非凡举措

稀缺性已迫使一些潜在买家采取了惊人的做法。据称，有人提出愿意拿自己的房子去置换 Anthropic 股票。另一些人则赶紧通过特殊目的载体（SPVs）参与——即把多个买家的资金汇集到一笔交易中的金融结构。

然而，这些 SPV 结构也伴随重大风险提示。它们往往会收取可观的费用。更重要的是，Anthropic 已经对它们采取了强硬的公开立场。其官网明确警告：“自行承担投资风险：如果有人向你提供参与 Anthropic 投资的方式，即使是间接参与，也要假设该方式无效”。

尽管有这些警告——以及公司对骗局的公开发声不断加大——买家仍继续涌向 Anthropic 所拒绝的那些 SPV。

OpenAI 竞争愈发激烈

Anthropic 当前 1.2 万亿美元的估值使其已超过其主要竞争对手 OpenAI。在 Caplight 的二级平台上，OpenAI 目前的交易价格约为 **9080 亿美元**。

这一差距也能在他们最近的主要融资轮次中看到。Anthropic 的 2026 年 5 月 H 轮将公司估值定为 9650 亿美元，而 OpenAI 的最新一轮则把估值定为 8520 亿美元。

投资者的偏好几乎一边倒地倾向 Anthropic。Avalos 表示：每有两名对 OpenAI 感兴趣的买家，就大约有五名在追逐 Anthropic 的股份。

不过，OpenAI 近期也重新积聚了动力，主要受其 GPT-5.6 模型系列的公开发布推动——包括旗舰“Sol”，以及更偏预算取向的“Terra”。Elon Musk 的 xAI 也在并入 SpaceX 之前完成了一轮 200 亿美元的融资。

1.2 万亿美元究竟买到了什么

行业观察人士认为，并没有太多确定性。二级价格反映的是流动性较差的少数股权，这些股权没有董事席位，也没有任何退出保障。

即使是早期支持者也表达谨慎。Menlo Ventures 的 Matt Murphy——Anthropic 最早的投资人之一——称二级估值是“嘈杂信号”，不过他也承认，公司营收“远超”自身计划，增长“疯了”。

估值建立在一个不同寻常的基础上：稀缺性而非基本面。经纪商描述几乎看不到卖家，从而在没有新收入或产品来支撑增幅的情况下，仅凭供给不足就会把价格推高。

IPO 近在眼前

Anthropic 已在 2026 年 6 月初向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交 IPO 申请。预计将在数月内实现公开上市。据称，银行家们正在讨论一场可能在 2026 年下半年进行的 IPO，该 IPO 或将把公司估值推高至 9000 亿美元以上，而 Goldman Sachs、JPMorgan 和 Morgan Stanley 已经在提供咨询服务。

当这场 IPO 到来时，这种稀缺动态将随之消失。公开市场会向系统注入大量股份，而 1.2 万亿美元这一数字最终会与能够自由离场的买家相匹配。在此之前，私营市场的泡沫已经催生过惊人的数字——从备受争议的 SpaceX 估值到其他科技巨头。

不过就目前而言，Anthropic 仍然坐镇私营 AI 世界之巅，乘着需求的浪潮前行，且看不到放缓的迹象——尽管公司自身也在警告投资者远离那些让这些交易者得以运作的结构