#伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年

内存芯片热潮并未结束——而是进入了更成熟的阶段

过去两年，半导体行业一直是人工智能革命最大的受益者之一。随着 AI 基础设施在云计算、数据中心和企业应用中不断扩展，对先进内存解决方案的需求以惊人的速度加速。根据 Bernstein 最新的行业展望，这种势头远未结束。

这家投资银行认为，全球内存多头行情可能会延续至 2027 年，尽管爆发式的价格上涨阶段很可能已经在我们身后。换句话说，行业可能正从快速扩张转向更健康、更可持续的增长周期。

这种区分很重要。

价格涨幅放缓并不一定意味着基本面走弱。相反，这往往反映出市场在经历了非凡的上涨之后，正在向更均衡的状态迈进。

在第二季度，内存定价带来了多年中最强的表现之一。DRAM 价格大幅攀升，这得益于来自 AI 服务器和下一代移动设备的强劲需求。企业客户继续升级基础设施，以支持日益复杂的 AI 工作负载，而智能手机制造商则扩大了对更高容量内存解决方案的采用。

服务器内存仍是表现最强的板块之一。

AI 模型部署的不断增加，需要巨大的内存带宽，这使得先进的 DRAM 技术成为现代计算基础设施的必备组成部分。DDR5 服务器内存的供应紧张进一步强化了定价能力，因为供应难以匹配需求。

不过，Bernstein 预计未来几个季度市场将进入更为温和的阶段。

DRAM 价格不会出现新一轮的剧烈价格飙升，而是预计将继续以更慢的节奏上涨。这反映了供应条件的改善，以及部分消费电子市场需求转弱所带来的影响；在这些市场中，支出韧性不及企业 AI 投资。

NAND 市场呈现出更复杂的图景。

内存晶圆的现货价格显示出疲软迹象，但面向移动存储和固态硬盘的合同定价仍在受益于更强的需求。一个关键原因是大型 AI 云服务提供商的采购行为：其中许多公司继续签订长期供货协议，以确保未来能够获得关键存储组件。

这些长期合约正成为行业最具影响力的增长驱动因素之一。

大型科技公司并非只对短期市场状况作出反应，而是会提前数年布局，因为它们仍在持续向 AI 基础设施投入数十亿美元资金。

对制造商而言，这带来更高的可见度。

对投资者而言，则增强了对未来营收稳定性的信心。

Bernstein 继续对多家领先的内存公司表示乐观，认为它们仍处于有利位置，能够从持续的 AI 投资和企业需求中受益。尽管竞争将依然激烈，但具备先进制造能力、技术领先地位以及与主要云服务提供商保持良好关系的公司，有望维持重要的竞争优势。

与此同时，该报告也强调了更长期的转型。

随着额外产能逐步进入市场，并逐一履行既有的长期供货协议，预计内存定价将在 2027 年至 2028 年间趋于正常化。这不一定应被解读为负面发展。健康的行业最终依赖的是供需的平衡，而不是不可持续的价格飙升。

对投资者而言，当前环境需要调整预期。

由严重短缺带来的非凡涨幅可能会变得不那么常见，但由人工智能产生的结构性需求仍在持续构筑长期行业增长的强大基础。

每一台 AI 服务器、每一个云平台、每一套自主系统，以及各类先进计算应用，都依赖高性能内存。

随着 AI 在全球范围内加速落地，内存技术的重要性只会进一步提升。

市场叙事正在演变。

机会不再仅仅建立在价格上涨之上。

它越来越取决于持续需求、技术创新、制造业领导力，以及长期基础设施投资。

半导体周期正在翻开新篇章——这个篇章的定义不再是短期短缺，而是内存芯片在 AI 经济中所扮演的永久角色。

如果 Bernstein 的展望被证明是准确的，那么内存行业仍有显著的增长空间。

节奏可能会变得更稳定。

但长期方向仍将牢牢对准本十年最重大的技术变革之一。

免责声明：本文仅供教育用途，不应被视为金融或投资建议。半导体与科技投资涉及市场、经济以及行业特定风险。在做出任何投资决策之前，请务必进行自我研究。
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