在 IPO 承销商经历了一段相对平静的时期之后，华尔街各大券商纷纷拿出一大批大多偏乐观的股票首发（initiations）。其中，Space Exploration Technologies（SPCX 4.51%），也就是 SpaceX，吸引了眼球。但有一家公司无疑特别突出。作为 IPO 的承销商，Raymond James 对该股票启动覆盖时给出了“强买入”评级，并开出了高达 800 美元的目标价。
需要注意的是，近期 IPO 的早期分析师评级往往偏乐观。毕竟，IPO 承销商能从中赚到很多钱，而且如果他们对自己参与关联的近期 IPO 一上来就唱空，就不会有太多新的业务找上门。行业可以竖起它想要的最大“道德墙”，但你可以确信：大型新 IPO 一开始都会从承销机构那里拿到乐观评级。
然而，Raymond James 在这方面显然又更进一步：它给出的 SpaceX 目标价要比华尔街其他任何公司高出不止一个量级。分析师 Brian Gesuale 将他的看涨论点聚焦在：SpaceX 将成为“各行各业下一代工业产能的奠基平台”。
他论点的核心在于：他的下一代巨型可重复使用火箭 Starship 将让太空运输变得极其便宜，从而帮助创造那些尚不存在的新行业。这包括用火箭在不到一小时内将货物从地球运送到地球、开采小行星，以及在太空中建设 AI 数据中心和工厂。
Gesuale 预计 SpaceX 将在 2031 年实现超过 8,370 亿美元的营收，并在 2031 年实现 6,960 亿美元的 EBITDA（不含利息、税项、折旧和摊销的收益）。他说，他给出的 800 美元目标价基于将 27 倍的退出倍数应用到他对折现现金流的预测。
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Space Exploration Technologies
今日涨跌
（-4.51%）$-6.87
当前价格
$145.29
市值
$1.9T市值仅按公开交易在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别且不交易的股份。隐含市值可能会有所不同。市值仅按公开交易在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别且不交易的股份。隐含市值可能会有所不同。
日内区间
$145.25 - $150.45
52 周区间
$145.07 - $225.64
成交量
150 万
均量
1.54 亿
在我看来，Raymond James 对 SpaceX 800 美元的目标价试图用更多希望和梦想来支撑一只投机型股票。首先，Starship 必须证明它能够被反复、频繁地发射并重复使用，从而显著降低发射成本并提高有效载荷能力。但这只是第一步。
在不到一小时内实现地球到地球的货物运输是个有趣的概念，不过要克服的将是许多安全、监管和基础设施方面的障碍，而且这种业务的经济性仍不确定。我不认为这会在未来五年内就投入运行，而且很难想象美国和中国会突然携手合作，来建设完成这项工作所需的基础设施。
太空中的 AI 数据中心也是多家公司正在追求的方向，因为它们可以由太阳能供电，并几乎拥有无尽的阳光资源，但同样还有巨大的门槛需要跨越。比如，要消除宇宙辐射对 AI 芯片的影响，这是关键之一；再比如要找到在太空真空环境中对系统进行冷却的方法。除此之外，还要考虑建设与维护轨道数据中心的全部成本。
图片来源：The Motley Fool。
与此同时，开采小行星将需要机器人和提取方面的突破，而且未必在经济上可行。至于 AI 工厂，这看起来也是一个可能并不真正必要的小众方向。
以 800 美元计算，SpaceX 将是一家超过 10 万亿美元的公司。该股票并没有基于其当前任何业务来进行估值，因为它去年仅实现了 190 亿美元的营收，并录得经营亏损。它的 Starlink 业务是一项扎实且持续增长的经常性业务，尽管它将面临竞争加剧。与此同时，根据 Apptopia 的数据，SpaceX 的移动端 Grok 应用正在失去市场份额。
不仅 Raymond James 的 800 美元目标价很可能极不现实，而且如果未来一年太空概念股的股价走低，也不会让我感到意外，因为该公司面临多次锁定期到期，这些到期将向市场释放更多股票。
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一位华尔街分析师认为 SpaceX 股票有超过 400% 的上涨空间。为什么我仍然不买入。
在 IPO 承销商经历了一段相对平静的时期之后，华尔街各大券商纷纷拿出一大批大多偏乐观的股票首发（initiations）。其中，Space Exploration Technologies（SPCX 4.51%），也就是 SpaceX，吸引了眼球。但有一家公司无疑特别突出。作为 IPO 的承销商，Raymond James 对该股票启动覆盖时给出了“强买入”评级，并开出了高达 800 美元的目标价。
需要注意的是，近期 IPO 的早期分析师评级往往偏乐观。毕竟，IPO 承销商能从中赚到很多钱，而且如果他们对自己参与关联的近期 IPO 一上来就唱空，就不会有太多新的业务找上门。行业可以竖起它想要的最大“道德墙”，但你可以确信：大型新 IPO 一开始都会从承销机构那里拿到乐观评级。
然而，Raymond James 在这方面显然又更进一步：它给出的 SpaceX 目标价要比华尔街其他任何公司高出不止一个量级。分析师 Brian Gesuale 将他的看涨论点聚焦在：SpaceX 将成为“各行各业下一代工业产能的奠基平台”。
他论点的核心在于：他的下一代巨型可重复使用火箭 Starship 将让太空运输变得极其便宜，从而帮助创造那些尚不存在的新行业。这包括用火箭在不到一小时内将货物从地球运送到地球、开采小行星，以及在太空中建设 AI 数据中心和工厂。
Gesuale 预计 SpaceX 将在 2031 年实现超过 8,370 亿美元的营收，并在 2031 年实现 6,960 亿美元的 EBITDA（不含利息、税项、折旧和摊销的收益）。他说，他给出的 800 美元目标价基于将 27 倍的退出倍数应用到他对折现现金流的预测。
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NASDAQ: SPCX
Space Exploration Technologies
今日涨跌
（-4.51%）$-6.87
当前价格
$145.29
关键数据点
市值
$1.9T市值仅按公开交易在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别且不交易的股份。隐含市值可能会有所不同。市值仅按公开交易在外流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别且不交易的股份。隐含市值可能会有所不同。
日内区间
$145.25 - $150.45
52 周区间
$145.07 - $225.64
成交量
150 万
均量
1.54 亿
别买这股热情
在我看来，Raymond James 对 SpaceX 800 美元的目标价试图用更多希望和梦想来支撑一只投机型股票。首先，Starship 必须证明它能够被反复、频繁地发射并重复使用，从而显著降低发射成本并提高有效载荷能力。但这只是第一步。
在不到一小时内实现地球到地球的货物运输是个有趣的概念，不过要克服的将是许多安全、监管和基础设施方面的障碍，而且这种业务的经济性仍不确定。我不认为这会在未来五年内就投入运行，而且很难想象美国和中国会突然携手合作，来建设完成这项工作所需的基础设施。
太空中的 AI 数据中心也是多家公司正在追求的方向，因为它们可以由太阳能供电，并几乎拥有无尽的阳光资源，但同样还有巨大的门槛需要跨越。比如，要消除宇宙辐射对 AI 芯片的影响，这是关键之一；再比如要找到在太空真空环境中对系统进行冷却的方法。除此之外，还要考虑建设与维护轨道数据中心的全部成本。
图片来源：The Motley Fool。
与此同时，开采小行星将需要机器人和提取方面的突破，而且未必在经济上可行。至于 AI 工厂，这看起来也是一个可能并不真正必要的小众方向。
以 800 美元计算，SpaceX 将是一家超过 10 万亿美元的公司。该股票并没有基于其当前任何业务来进行估值，因为它去年仅实现了 190 亿美元的营收，并录得经营亏损。它的 Starlink 业务是一项扎实且持续增长的经常性业务，尽管它将面临竞争加剧。与此同时，根据 Apptopia 的数据，SpaceX 的移动端 Grok 应用正在失去市场份额。
不仅 Raymond James 的 800 美元目标价很可能极不现实，而且如果未来一年太空概念股的股价走低，也不会让我感到意外，因为该公司面临多次锁定期到期，这些到期将向市场释放更多股票。