私人信贷正进入 401(k) 计划。这些另类资产管理机构正准备大赚一笔、兑现利润。

私人信贷听起来很“高大上”，但实际上并非如此。从本质上讲，私人信贷业务会投资非上市企业的股权和债务。它大致类似于公开股票和债券市场中发生的事情，只是没有公开市场所提供的流动性。不过，在进行私人信贷投资之前，投资者需要考虑一些重大风险。

这将变得越来越重要，因为私人信贷投资很可能正在走向你身边的 401(k)。下面是你在投资私人信贷之前需要思考的要点，以及一种不需要你购买私人信贷基金、就能从供给可获得性提升中获利的方法。（提示：Blackstone（BX +0.68%）、Apollo Global Management（APO +0.42%）和 KKR（KKR +0.70%）都管理私人股权投资。）

图片来源：Getty Images。

更高的潜在回报，值得实际增加的风险吗？

私人信贷投资的是那些出于某种原因并不寻求在公开市场融资的企业。通常原因是公司规模太小，或盈利能力不足以进入资本市场。投资早期公司可能带来更高的长期回报。但并不是每一家早期公司都会成为赢家，许多公司最终会在过程中掉队、甚至失败。

需要重点考虑的一个特别令人担忧的问题，是私人信贷市场缺乏流动性。当一家企业陷入困境时，可能没有人愿意购买它的证券。投资其中的人最后可能就会一无所有。此外，在经济衰退以及利率上升的时期，一些私人信贷投资可能难以覆盖利息支付。

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NYSE：BX

Blackstone

今日变动

（0.68%）$0.83

当前价格

$122.98

关键数据点

市值

$149BMarket cap 计算仅使用公开交易在外流通股。不包括未上市、私有或非交易的双重股权类别股份。推算市值可能会有所不同。市值计算仅使用公开交易在外流通股。不包括未上市、私有或非交易的双重股权类别股份。推算市值可能会有所不同。

日范围

$122.77 - $125.61

52周范围

$101.73 - $190.09

成交量

102.4K

均量

5.5M

毛利率

99.34%

股息率

4.07%

这些只是私人信贷长期以来一直是高净值投资者和机构青睐领域的一些原因。那些无法承受把资金置于风险中的小型投资者，在即使私人信贷已经可以在 401(k) 中获得的情况下，也应当三思后再进行私人信贷投资。但很多投资者很可能还是会这么做，因为据一些估计，401(k) 市场的资产规模达 14 万亿美元。由于私人信贷基金的管理者将受到这种趋势的巨大影响，这一点尤为关键。

私人信贷可考虑的三种选择

在不实际投资私人信贷基金的情况下，进入私人信贷领域有三种方式：Blackstone、Apollo Global Management 和 KKR。以上每家公司都会代表他人管理资金，通过投资费用获利，而其业务中相当一部分投入到私人信贷中。

Blackstone 的定位尤其出色，因为它在私人信贷领域拥有悠久且成功的历史。该公司的非投资级别策略在过去 20 年里、经历多轮信贷周期后，以年化口径实现了 9.4% 的回报。截至 2026 年第一季度，机构投资者和保险公司占 Blackstone 私人信贷业务的 75%，为其在向其他投资者开放平台时提供了坚实的增长基础。公司拥有 90 多种投资策略，涵盖从非投资级别到投资级别，使其能够提供面向广泛客户群的产品。在第一季度末，公司管理资产规模达到 1.3 万亿美元。

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NYSE：APO

Apollo Global Management

今日变动

（0.42%）$0.50

当前价格

$120.34

关键数据点

市值

$69BMarket cap 计算仅使用公开交易在外流通股。不包括未上市、私有或非交易的双重股权类别股份。推算市值可能会有所不同。市值计算仅使用公开交易在外流通股。不包括未上市、私有或非交易的双重股权类别股份。推算市值可能会有所不同。

日范围

$120.25 - $122.06

52周范围

$99.56 - $157.28

成交量

3.1M

均量

4.2M

毛利率

58.49%

股息率

1.75%

Apollo 也是私人信贷领域另一家备受认可的公司。其资产管理业务由退休服务业务（Athene）加以补充，后者会销售诸如年金之类的产品。该公司的退休服务业务通常聚焦于投资级别资产。这为其在希望拓展 401(k) 市场时奠定了坚实基础，而年金产品可能有助于在其提供更具进取性的投资选择时建立信任。第一季度末，Apollo 的管理资产规模刚超过 1 万亿美元。值得注意的是，Apollo 一直致力于提升私人信贷行业的透明度。随着行业进入潜在的新增长阶段，这也应当有助于不仅为 Apollo 建立信任，也为整个行业建立信任。

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NYSE：KKR

KKR

今日变动

（0.70%）$0.67

当前价格

$96.94

关键数据点

市值

$86BMarket cap 计算仅使用公开交易在外流通股。不包括未上市、私有或非交易的双重股权类别股份。推算市值可能会有所不同。市值计算仅使用公开交易在外流通股。不包括未上市、私有或非交易的双重股权类别股份。推算市值可能会有所不同。

日范围

$96.90 - $99.22

52周范围

$82.67 - $153.87

成交量

2.8M

均量

4.8M

毛利率

44.90%

股息率

0.78%

KKR 的规模小于 Blackstone 和 Apollo，截至第一季度末其管理资产规模约为 7600 亿美元。与 Apollo 类似，KKR 也拥有保险与退休业务（Global Atlantic），这为其提供了稳固的基础，并带来建立客户关系的机会。公司的投资大致在私人股权、房地产和私人信贷之间均衡分配，这种分散化或许有助于随着时间推移平滑其财务表现。值得注意的是，尽管媒体上充满了对私人信贷的担忧，但 KKR 在第一季度的资金流入同比上一季度实现了翻倍。这表明，投资者确实正在寻找那些在私人资本市场拥有长期历史、且口碑良好的公司来开展投资。

在你的 401(k) 中投资私人信贷的替代方案

对许多人来说，把私人信贷加入 401(k) 账户可能已经超出了舒适区。这并不令人意外。不过，这并不意味着你无法在 401(k) 市场中把握私人信贷板块的增长机会。像 Blackstone、Apollo 和 KKR 这样的公司都是强有力的选择。考虑到它们在私人信贷市场中本就拥有规模庞大的业务和行业地位——在 401(k) 市场真正打开之前——现在或许正是深入研究的时候。