| 周三的市场 | | --- | | 标普 500 7,267（-1.62%） | | 纳斯达克 25,170（-1.98%） | | 道琼斯 49,919（+1.87%） | | 比特币 $61,863（-0.17%） |
来源：Jester AI 创建的图片。
简短回答：暂时不。牛市中大规模 IPO 的历史，让这次成为我们目前最容易做出判断的选择之一。
SpaceX（SPCX 4.51%）或许是有史以来最令人兴奋的 IPO，但我们肯定不会在周五买入。
让我们来解释。我们先从市场视角说起。
自 1971 年成立以来，纳斯达克的所有估值指标都一直处在其成立以来的第 90 个百分位以上。过去 55 年里，像 SpaceX 这样的成长股有 90% 的时间都更便宜。
为什么市场定价在这里很关键？
因为在昂贵的市场里推出的大型、戏剧性 IPO，向耐心投资者多次提供的都十分稳定：让他们能以明显更好的价格买入。
现在我们再看业务。
SpaceX 有两件事做得比地球上任何公司都好。
第一，它以超乎想象的效率发射火箭。人类送入轨道的一切中，超过 80% 都由 SpaceX 火箭完成发射，成功率达到 99%。没有其他公司能接近。
而它的 Starlink 业务——通过卫星互联网把宽带网络送到那些从未拥有过宽带的地方——更是一颗打破规则的瑰宝。它去年把订阅用户翻了一番，营收增长 50%，并产生了接近 63% 的现金流利润率。（把这一句再读一遍！）全球数以亿计的农村家庭仍然缺乏可靠的互联网接入。Starlink 存在巨大的增长机会，而且其经济性十分出色。
这两项业务都很特别。
SpaceX 的 IPO 估值相当大程度上依赖公司的 AI 业务。在这里，马斯克和团队正在租用孟菲斯的数据中心，供 Anthropic 以及 Alphabet（GOOG 0.29%）的 Google 联合使用，合计每年约 $260 亿。的确令人难以置信。但当你读到细则时你会发现：两家公司都可以在提前 90 天通知的情况下取消合同。
此外，AI 业务处在竞争激烈的领域，烧钱速度比火箭和 Starlink 业务所能产生的资金速度更快。总体来看，SpaceX 在单个季度里亏损 $4.28 billion，自成立以来累计亏损 $41.3 billion。
考虑到马斯克把 Tesla（TSLA +0.22%）打造成金融巨头，这本不该让人太担心。（特斯拉资产负债表上净存款为 $37 billion，且去年产生了超过 $6 billion 的自由现金流。）
麻烦在于：按照 SpaceX 的开盘估值，投资者将支付 95X 的销售额。你付 95X 的销售额，你并不是在买“今天”的表现。不是。你是在对多年不间断的卓越进行折现。你在押注接下来很多年里，几乎每个季度都一切顺利。
在一个已经高于历史估值第 90 个百分位的市场里，再把如此多不加节制的乐观情绪叠加到 SpaceX 身上，对我们来说感觉是错误的动作。
我们会等待。我们也建议愚者们做同样的事。
当然，如果你持有指数基金，你会自动获得 SpaceX 的一笔重要仓位。此外，如果你的投资组合里有 Alphabet 的股票，你也就等于拥有 SpaceX。Alphabet 总价值中大约 7% 来自其对 SpaceX 的私人投资。
SpaceX 的使命很美。它在卫星互联网和太空火箭方面的执行力都堪称行业顶级。我们只是认为，现在并不是买入的合适时机。
我们把 SpaceX 列入我们的观察名单。
SpaceX 的股票 永远 不会跌破其首日公开定价的可能性极低。-- Tom Gardner，CEO，TMF 联合创始人
我一般很难对超级 IPO 提起兴奋之情。它巨大的规模保证了海量媒体关注，同时也让我更难想象这只股票会成为 10 倍股（更不用说 100 倍股！）。不过 SpaceX 是一家非常有意思的公司，而且当然值得关注，因为它是一个 Rule Breaker（规则破坏者）。我通常更喜欢那些稍早出现、并提供更具吸引力的风险—回报主张的 IPO。-- David Gardner，首席 Rule Breaker，TMF 联合创始人
SpaceX 是工程学的奇迹，但在 $1.77 trillion 的估值下并不划算，因此在价格回到现实之前，我们的服务将从地面持续关注。
特别是，我们希望看到 Starship 实现轨道加注；希望它的 AI 业务带来的收入超过其运营成本；并希望它的价格远低于其目前所对应的将近 100 倍营收。
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早餐新闻：SpaceX 首次公开募股的终极指南
晨报新闻：SpaceX 首次公开募股（IPO）的终极指南
2026 年 6 月 11 日
| 周三的市场 | | --- | | 标普 500 7,267（-1.62%） | | 纳斯达克 25,170（-1.98%） | | 道琼斯 49,919（+1.87%） | | 比特币 $61,863（-0.17%） |
来源：Jester AI 创建的图片。
周五要不要买 SpaceX？
简短回答：暂时不。牛市中大规模 IPO 的历史，让这次成为我们目前最容易做出判断的选择之一。
SpaceX（SPCX 4.51%）或许是有史以来最令人兴奋的 IPO，但我们肯定不会在周五买入。
让我们来解释。我们先从市场视角说起。
自 1971 年成立以来，纳斯达克的所有估值指标都一直处在其成立以来的第 90 个百分位以上。过去 55 年里，像 SpaceX 这样的成长股有 90% 的时间都更便宜。
为什么市场定价在这里很关键？
因为在昂贵的市场里推出的大型、戏剧性 IPO，向耐心投资者多次提供的都十分稳定：让他们能以明显更好的价格买入。
现在我们再看业务。
这家公司很真实
SpaceX 有两件事做得比地球上任何公司都好。
第一，它以超乎想象的效率发射火箭。人类送入轨道的一切中，超过 80% 都由 SpaceX 火箭完成发射，成功率达到 99%。没有其他公司能接近。
而它的 Starlink 业务——通过卫星互联网把宽带网络送到那些从未拥有过宽带的地方——更是一颗打破规则的瑰宝。它去年把订阅用户翻了一番，营收增长 50%，并产生了接近 63% 的现金流利润率。（把这一句再读一遍！）全球数以亿计的农村家庭仍然缺乏可靠的互联网接入。Starlink 存在巨大的增长机会，而且其经济性十分出色。
这两项业务都很特别。
但现在有点复杂了
SpaceX 的 IPO 估值相当大程度上依赖公司的 AI 业务。在这里，马斯克和团队正在租用孟菲斯的数据中心，供 Anthropic 以及 Alphabet（GOOG 0.29%）的 Google 联合使用，合计每年约 $260 亿。的确令人难以置信。但当你读到细则时你会发现：两家公司都可以在提前 90 天通知的情况下取消合同。
此外，AI 业务处在竞争激烈的领域，烧钱速度比火箭和 Starlink 业务所能产生的资金速度更快。总体来看，SpaceX 在单个季度里亏损 $4.28 billion，自成立以来累计亏损 $41.3 billion。
考虑到马斯克把 Tesla（TSLA +0.22%）打造成金融巨头，这本不该让人太担心。（特斯拉资产负债表上净存款为 $37 billion，且去年产生了超过 $6 billion 的自由现金流。）
麻烦在于：按照 SpaceX 的开盘估值，投资者将支付 95X 的销售额。你付 95X 的销售额，你并不是在买“今天”的表现。不是。你是在对多年不间断的卓越进行折现。你在押注接下来很多年里，几乎每个季度都一切顺利。
在一个已经高于历史估值第 90 个百分位的市场里，再把如此多不加节制的乐观情绪叠加到 SpaceX 身上，对我们来说感觉是错误的动作。
那我们该怎么做？
我们会等待。我们也建议愚者们做同样的事。
当然，如果你持有指数基金，你会自动获得 SpaceX 的一笔重要仓位。此外，如果你的投资组合里有 Alphabet 的股票，你也就等于拥有 SpaceX。Alphabet 总价值中大约 7% 来自其对 SpaceX 的私人投资。
SpaceX 的使命很美。它在卫星互联网和太空火箭方面的执行力都堪称行业顶级。我们只是认为，现在并不是买入的合适时机。
我们把 SpaceX 列入我们的观察名单。
汤姆和大卫各有看法
SpaceX 的股票 永远 不会跌破其首日公开定价的可能性极低。-- Tom Gardner，CEO，TMF 联合创始人
我一般很难对超级 IPO 提起兴奋之情。它巨大的规模保证了海量媒体关注，同时也让我更难想象这只股票会成为 10 倍股（更不用说 100 倍股！）。不过 SpaceX 是一家非常有意思的公司，而且当然值得关注，因为它是一个 Rule Breaker（规则破坏者）。我通常更喜欢那些稍早出现、并提供更具吸引力的风险—回报主张的 IPO。-- David Gardner，首席 Rule Breaker，TMF 联合创始人
底线
SpaceX 是工程学的奇迹，但在 $1.77 trillion 的估值下并不划算，因此在价格回到现实之前，我们的服务将从地面持续关注。
特别是，我们希望看到 Starship 实现轨道加注；希望它的 AI 业务带来的收入超过其运营成本；并希望它的价格远低于其目前所对应的将近 100 倍营收。