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Galaxy 研究主管：Strategy 的资本策略争取了时间，但结构性压力仍然存在
空投黑洞
2026-07-10 23:55:10
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Galaxy 的研究主管 Alex Thorn 表示，Strategy（MSTR）近期推出的资本管理改革在短期内已有效缓解市场对其流动性及优先股体系的担忧，但这更像是“争取时间”，而不是从根本上解决结构性问题。Thorn 强调，核心问题并不在于 Strategy 是否拥有足够的 BTC（约 847,000 枚），而在于美元流动性不足以在不损害任何一方利益的情况下覆盖优先股及资本结构义务，从而导致多方股东利益被挤压。尽管“BTC 变现机制”可能带来短期稳定，但也引发了市场担忧，即 Strategy 是否可能出售比特币，从而削弱其“从不出售币”的叙事，并可能形成价格与信心的反身性循环。虽然当前的比特币市场环境相对疲弱，且可能尚未见底，但 Strategy 的新框架在一定程度上为公司提供了等待更有利市场条件的时间窗口。
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