为什么 Allbirds 股票应该进入你的关注清单

自 10 月首次公开发行（IPO）以来，Allbirds（BIRD 10.98%）股价已下跌 35%，但投资者不必这么快就放弃。这家环保型制鞋商正在打造一个令人一眼就能识别的品牌，而且其业务正朝着盈利方向发展。在这段 幕后通行证 视频中（录制于 11 月 8 日），Motley Fool 分析师 Asit Sharma 分享了他对 Allbirds 的看法。

Asit Sharma： 这是一双由一家名为 Allbirds 的公司做出来的鞋。这是一款高科技鞋。关于这家公司背后的故事是：从欧洲足球的语境来看——在新西兰有一位备受认可的足球运动员，他是全国明星——想要做出一双更好的跑鞋。新西兰羊的数量大约是人类的 7 比 1 这种比例，所以他的鞋采用复合材料：一部分是羊毛，另一部分是高科技材料。Tim Brown 和一位名叫 Joey Zwillinger 的工程师联手，帮助他们设计这双鞋——这种思路在某种程度上也让人想起几十年前耐克是如何起步的。这个品牌 Allbirds，是运动鞋行业中正在崛起的全球性品牌。我接下来会把这一切尽量讲得快一些。

这是一双下一代跑步者的鞋。这家公司的营收增长率是 32%。这不是像我在 UiPath 中展示的那样“环比增长”。它实际上是过去几年的复合年增长率——对一家运动鞋公司来说，这个速度相当快。

它采用“直面消费者（DTC）+ 线下门店布局”的模式。他们在全球大约有 22 家门店，其余部分通过电商实现。他们的毛利率是 52%——说实话，为了图个乐，我把我在 UiPath 上用过的那些同样要点换成了完全不同类型的公司去对比——在这里 52% 的毛利率其实相当不错。如果你有听过 行业聚焦 这个节目，我经常会在节目里聊制造商。大致的经验法则是：在不同的制造业里，如果你想扩张，并且你是一家成长型公司，尤其是把制造和分销外包给面向消费者的公司的情况下，要想在利润底线最终实现盈利，你需要做到超过 50%。他们做到了。所以我喜欢这种利润率结构。

我刚才谈到这两位联合创始人——Joey，也就是 Joe Zwillinger，还有 Tim Brown，而不是 Tom Brown。说到“弗洛伊德式口误”，我可以当场实时纠正一下：他们持有 13% 的股份。这里的战略优势在于品牌实力。不要忽视品牌实力。我之前亲自做过类似的判断，以 Yeti 为例——Yeti 的一些特征和这家公司非常相像。我当时就在想：“这个小型新兴的挑战者品牌到底会做什么？”Yeti 在自己的领域正在变成一个非常知名的品牌。我当然还能举出很多其他例子，但就先在这里简要给你多展示几件事。

这就是我前面提到的增长率，也就是 32% 的年度复合年增长率。数字化业务的增长速度也大体相同，因为它推动了大部分销售。你在这里能看到他们毛利率的变化趋势。我认为这部分费用可能会稍微增加一点点。他们有一项统计数据让我特别感兴趣——让我看看能不能很快找到，因为我为了节省时间中间稍微调整了一下，所以省略掉了一些内容。等我一下，我马上找到。就是这个：他们所有的采购队列（purchasing cohorts）中，100% 都会在购买后的第一个月内形成贡献利润，从而实现盈利。这意味着，在你计入材料成本——也就是这双鞋的成本——之后，这些进入的购买队列里，100% 都是正向贡献。你可以把它大致类比为这家公司层面的“毛利率”。基本上，他们只需要在规模扩大时，把固定成本理清楚并压下来就行。公司通往盈利有一条清晰的路径。接下来我就以这一点收尾：这是 IPO 之前的情况。他们刚刚上市，首秀非常惊艳。我觉得股价几乎翻了一番。这里也能看出来：即使在 IPO 之前，他们的资产负债表也很扎实。你可以看到这里大约有 1.6 亿多美元的营运资金。公司每年的营收大约有 2 亿美元。

接下来，看看损益表，你会发现他们离“规模化后实现盈利”并不远。这是出于战略选择。他们试图抢占市场份额。