6 月 30 日，140 多家金融、科技和零售巨头组成的联盟——包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase（COIN +0.33%）、Alphabet 的 Google，以及 Shopify——支持了一种名为 Open USD（OUSD）的新型稳定币。
Circle（CRCL +3.94%）的股价在该消息公布后立即大幅下跌。Circle 是铸造 USD Coin（USDC +0.00%）稳定币的金融科技公司。下面我们来看看 Circle 的股价为何下跌，以及这次回调是否是耐心型投资者的买入机会。
图片来源：Getty Images。
Circle 用自身的现金以及美国国债持有来为 USD Coin 提供支持。其大多数收入来自这些资产产生的利息。OUSD 试图通过将这部分储备收入与分发并使用其代币的生态系统合作伙伴共享，来颠覆这一商业模式。因此，公司现在有了一个使用 OUSD 而不是 USDC 的重要理由。
不同于仅由 Circle 管理的 USDC，OUSD 由一套由合作伙伴组成的独立董事会进行管理。这种分散化的治理让稳定币的控制权更加民主化，使其对那些不想让 Circle 掌握所有决策权的公司更具吸引力。
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Circle Internet Group
今日涨跌
（3.94%）$2.48
当前价格
$65.49
市值
$16BMarket cap 使用仅在公开市场交易的已发行股份计算。未包含未上市、私人或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。市值使用仅在公开市场交易的已发行股份计算。未包含未上市、私人或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。
52 周区间
$49.90 - $262.97
成交量
1M
均量
14.6M
毛利率
4.98%
OUSD 还计划在无交易量限制的情况下提供零成本的铸造与赎回。这些优势可能削弱 Circle 的收费结构，并降低机构投资者在资金从 Circle 平台跨平台流转时常遇到的运营摩擦。
最后，Coinbase 选择作为 OUSD 的合作伙伴加入是一条显著的红旗，因为它也是 USDC 的创始合作伙伴。Coinbase 目前保留了其平台上持有的 USDC 的全部利息收入，并将其剩余储备收入的一半支付给 Circle。关键的分成合作伙伴关系将于 8 月 18 日到期。如果 Coinbase 拒绝续签该协议，并转而全力押注 OUSD，Circle 的股价可能会进一步下跌。
OUSD 预计将在 2026 年底上线，其潜在到来可能在未来几年内对 Circle 产生不可预测的逆风。
从 2025 年到 2028 年，分析师预计 Circle 的收入将接近翻倍，其经调整的未计利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）将超过翻倍。如果这些预估准确，那么其股价依然以“按下一年销售额的三倍”以及“按经调整 EBITDA 的 14 倍”计算的合理价位存在。但如果 OUSD 的到来迫使这些分析师匆忙下调预估值，那么 Circle 相对于其增长潜力可能反而被高估。
尽管现在还为时过早，无法假设 OUSD 会把公司从 USDC 那边拉走，但这种生存威胁让 Circle 的吸引力大大降低。投资者在买入股票前应当等待看 Circle 如何应对——以及 Coinbase 是否会续签其收入分成协议。
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Circle Internet Group 有了全新的稳定币竞争对手。这对 Circle 股票意味着什么？
6 月 30 日，140 多家金融、科技和零售巨头组成的联盟——包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase（COIN +0.33%）、Alphabet 的 Google，以及 Shopify——支持了一种名为 Open USD（OUSD）的新型稳定币。
Circle（CRCL +3.94%）的股价在该消息公布后立即大幅下跌。Circle 是铸造 USD Coin（USDC +0.00%）稳定币的金融科技公司。下面我们来看看 Circle 的股价为何下跌，以及这次回调是否是耐心型投资者的买入机会。
图片来源：Getty Images。
为什么 OUSD 是对 USDC 的生存威胁？
Circle 用自身的现金以及美国国债持有来为 USD Coin 提供支持。其大多数收入来自这些资产产生的利息。OUSD 试图通过将这部分储备收入与分发并使用其代币的生态系统合作伙伴共享，来颠覆这一商业模式。因此，公司现在有了一个使用 OUSD 而不是 USDC 的重要理由。
不同于仅由 Circle 管理的 USDC，OUSD 由一套由合作伙伴组成的独立董事会进行管理。这种分散化的治理让稳定币的控制权更加民主化，使其对那些不想让 Circle 掌握所有决策权的公司更具吸引力。
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NYSE：CRCL
Circle Internet Group
今日涨跌
（3.94%）$2.48
当前价格
$65.49
关键数据点
市值
$16BMarket cap 使用仅在公开市场交易的已发行股份计算。未包含未上市、私人或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。市值使用仅在公开市场交易的已发行股份计算。未包含未上市、私人或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。
52 周区间
$49.90 - $262.97
成交量
1M
均量
14.6M
毛利率
4.98%
OUSD 还计划在无交易量限制的情况下提供零成本的铸造与赎回。这些优势可能削弱 Circle 的收费结构，并降低机构投资者在资金从 Circle 平台跨平台流转时常遇到的运营摩擦。
最后，Coinbase 选择作为 OUSD 的合作伙伴加入是一条显著的红旗，因为它也是 USDC 的创始合作伙伴。Coinbase 目前保留了其平台上持有的 USDC 的全部利息收入，并将其剩余储备收入的一半支付给 Circle。关键的分成合作伙伴关系将于 8 月 18 日到期。如果 Coinbase 拒绝续签该协议，并转而全力押注 OUSD，Circle 的股价可能会进一步下跌。
现在是否是买入 Circle 股票的合适时机？
OUSD 预计将在 2026 年底上线，其潜在到来可能在未来几年内对 Circle 产生不可预测的逆风。
从 2025 年到 2028 年，分析师预计 Circle 的收入将接近翻倍，其经调整的未计利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）将超过翻倍。如果这些预估准确，那么其股价依然以“按下一年销售额的三倍”以及“按经调整 EBITDA 的 14 倍”计算的合理价位存在。但如果 OUSD 的到来迫使这些分析师匆忙下调预估值，那么 Circle 相对于其增长潜力可能反而被高估。
尽管现在还为时过早，无法假设 OUSD 会把公司从 USDC 那边拉走，但这种生存威胁让 Circle 的吸引力大大降低。投资者在买入股票前应当等待看 Circle 如何应对——以及 Coinbase 是否会续签其收入分成协议。