Moderna（MRNA 10.28%）最出名的是其 COVID-19 疫苗。这些疫苗在 2020 年获得加速批准，随后创造了数十亿美元的收入。
不过，过去几年里发生了很多变化。尽管 Moderna 的 COVID-19 疫苗仍是其主要收入来源，但其销量仅为疫情期间水平的一小部分。另外，公司正在“手把手”般地持续亏损：2025 年录得 28 亿美元净亏损，并预计 2026 年同样将出现数十亿美元的亏损。
基于此，你可能会认为 Moderna 会是一个非常糟糕的投资。但我不这么认为。原因有三点。
图片来源：Getty Images。
如今，Moderna 有 4 款商业产品——两款 COVID-19 疫苗、针对脆弱人群获批的 RSV 疫苗，以及一款最近在欧洲获批的 COVID-19 与流感联合疫苗。
不过，真正的关键在于 Moderna 的研发管线。公司目前有 30 多种疫苗和疗法正在开发中，其中包括备受期待、正在等待在美国和欧洲获批的流感疫苗。公司还在研发多种其他疫苗，以及针对罕见疾病和多种癌症类型的治疗方案。
Moderna 已明确提出目标：在短短几年内推出 10 款商业产品。如果它能把一些最具前景的候选产品推向市场，那么其收入很容易达到当前水平的数倍。
其次，Moderna 的管理团队已将削减费用列为优先事项。它已经削减了数亿美元的持续性支出，并预计明年还将额外削减约 5 亿美元。
它通过精简制造流程来实现，并且有策略地将研发（R&D）资源重点聚焦在其管线中最有潜力的候选项目上。仅仅做到这些，就可能显著降低亏损。
最后，Moderna 的资产负债表上有 75 亿美元现金，因此它可以在当前阶段先承受亏损。若它今年亏损约 20 亿美元（这似乎很可能），并且不仅在 2027 年继续削减 5 亿美元成本，还能从至少一款新推出的商业产品中获得收入，那么很容易看出，这些亏损有可能会变得小得多。
事实上，Moderna 的管理层表示：公司将在 2028 年实现现金流为正，而且在到达目标的过程中并不会把剩余现金全部消耗掉。
总结来说，Moderna 现在确实在亏钱，但这并不糟糕。这只是整个过程的一部分。如果公司能够实现推出 10 款商业产品的目标，并在财务纪律方面持续朝正确方向前进，它未来可能会非常光明。
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Moderna 需要开始赚钱吗？
Moderna（MRNA 10.28%）最出名的是其 COVID-19 疫苗。这些疫苗在 2020 年获得加速批准，随后创造了数十亿美元的收入。
不过，过去几年里发生了很多变化。尽管 Moderna 的 COVID-19 疫苗仍是其主要收入来源，但其销量仅为疫情期间水平的一小部分。另外，公司正在“手把手”般地持续亏损：2025 年录得 28 亿美元净亏损，并预计 2026 年同样将出现数十亿美元的亏损。
基于此，你可能会认为 Moderna 会是一个非常糟糕的投资。但我不这么认为。原因有三点。
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如今，Moderna 有 4 款商业产品——两款 COVID-19 疫苗、针对脆弱人群获批的 RSV 疫苗，以及一款最近在欧洲获批的 COVID-19 与流感联合疫苗。
不过，真正的关键在于 Moderna 的研发管线。公司目前有 30 多种疫苗和疗法正在开发中，其中包括备受期待、正在等待在美国和欧洲获批的流感疫苗。公司还在研发多种其他疫苗，以及针对罕见疾病和多种癌症类型的治疗方案。
Moderna 已明确提出目标：在短短几年内推出 10 款商业产品。如果它能把一些最具前景的候选产品推向市场，那么其收入很容易达到当前水平的数倍。
其次，Moderna 的管理团队已将削减费用列为优先事项。它已经削减了数亿美元的持续性支出，并预计明年还将额外削减约 5 亿美元。
它通过精简制造流程来实现，并且有策略地将研发（R&D）资源重点聚焦在其管线中最有潜力的候选项目上。仅仅做到这些，就可能显著降低亏损。
最后，Moderna 的资产负债表上有 75 亿美元现金，因此它可以在当前阶段先承受亏损。若它今年亏损约 20 亿美元（这似乎很可能），并且不仅在 2027 年继续削减 5 亿美元成本，还能从至少一款新推出的商业产品中获得收入，那么很容易看出，这些亏损有可能会变得小得多。
事实上，Moderna 的管理层表示：公司将在 2028 年实现现金流为正，而且在到达目标的过程中并不会把剩余现金全部消耗掉。
总结来说，Moderna 现在确实在亏钱，但这并不糟糕。这只是整个过程的一部分。如果公司能够实现推出 10 款商业产品的目标，并在财务纪律方面持续朝正确方向前进，它未来可能会非常光明。