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Anthropic 的二次估值触及 12 万亿美元，因为私人股份成为硅谷最热门的入场券
Anthropic 刚刚跨过一道在六个月前似乎不可能的门槛。Claude 这家公司的二级市场交易如今将其估值定在 12 万亿美元，本周单周上涨 20%，几乎是其去年二月收盘的 3,800 亿美元 A 轮（Series G）规模的近三倍。这一飙升使 Anthropic 在私营市场 Forge Global 上领先于 OpenAI：即便 OpenAI 今年早些时候进行了更高的 8,520 亿美元一级融资，其市值仍约为 8,800 亿美元。

是什么在推动这波上涨
头条驱动力是营收。Anthropic 的年化运行率从 2025 年末的 90 亿美元爆发至 2026 年 3 月的 300 亿美元，环比增长达 233%。在 Project Glasswing 下，Claude Code 的企业采用以及新的 Mythos 模型推动推理算力需求超出可用供应。Amazon 承诺为 5 吉瓦 Trainium 算力投入最高 250 亿美元，并且与 Google、Broadcom 和 Nvidia 达成可达数十吉瓦的合作，这让买家相信 Anthropic 确实能够交付其路线图。

供给是另一半。根据 Caplight 的说法，员工和早期投资者几乎没有出售窗口，而涌入的兴趣同比飙升 650%。当买方排队、几乎没有卖方时，一个在一个月前还看起来“难以想象”的 9,600 亿美元出价在数小时内就被清盘成交。甚至有股东在 1.15 万亿美元处测试了市场，结果找到了接盘方。

OpenAI 的对比
就在几个月前，OpenAI 的 8,520 亿美元一级融资为行业设定了基准。如今，其二级股份对 Anthropic 形成折价。部分投资者现在称 Anthropic 是“相对划算的选择”，其 3,800 亿美元的一级估值对比 OpenAI 的 8,520 亿美元，并认为要为 OpenAI 上一轮融资进行合理化，需要在 12 万亿美元或更高的 IPO 估值下才能成立。另一些人，例如 Sapphire Ventures 的 Jai Das，则将 OpenAI 形容为“AI 领域的 Netscape”——率先规模化，但易受更快推进的对手冲击。

为什么 12 万亿美元还不算官方
有两个关键注意点。第一，这是二级市场定价，而不是融资轮次。交易发生在员工与诸如 Forge Global 和 Rainmaker Securities 等平台上的合格买家之间。流动性较薄，价格会随情绪波动。第二，像 Jupiter 这样的平台上的代币化 IPO 前工具，曾在仅有约 2,300 万美元资产支撑的情况下显示隐含上限超过 1.5 万亿美元。这些数字反映的是投机，而非经审计的财务数据。

不过，这一趋势是真实存在的。如今风险投资出价已达到 8,000 亿美元，但 Anthropic 已拒绝。银行家们正在讨论 2026 年末的 IPO，可能会让公司估值超过 9,000 亿美元；而 Goldman、JPMorgan 和 Morgan Stanley 已在提供顾问服务。如果公开市场接受即便一半的二级溢价，Anthropic 将成为首家在接近万亿规模附近亮相的纯做 AI 的创业公司。

市场影响
对投资者而言，传递的是稀缺性。持有 Anthropic 股份如今不仅是一种财务押注，更是一种身份信号。对企业来说，估值抬高了模型锁定的风险：公司签下多年期的 Claude 合作协议，因为他们预期该生态系统将比竞争对手走得更远。对监管者而言，1.2 万亿美元的私募估值放大了关于算力集中、安全治理和反垄断的问题。

AI 竞赛不再有明确的领跑者。三个月前，OpenAI 还是默认答案。如今，二级市场正在说 Anthropic 的价值更高。公共投资者是否会认同，将决定 AI 经济的下一章如何展开。