摩根大通认为，加密货币面临的更大长期风险并非强制抛售。

而是金融活动悄然迁移至私有机构区块链。
银行已经在构建代币化存款网络。
DTCC 正在推进 Canton 网络。
BIS 正在测试许可制结算基础设施。
如果代币化、支付和结算越来越多地发生在封闭网络中，公链捕获的经济活动将减少：
更少的结算
更少的流动性
更少的手续费生成
更少的价值累积
以太坊可能会首先感受到压力。
比特币也无法幸免。
真正的争论并非公链与私链之争。
而是机构资本最终会选择信任哪一层。
这或将成为本轮周期中最具决定性的问题之一。
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