中东停火协议再度出现裂痕，霍尔木兹海峡风险重新升温，市场迅速重新计入地缘政治风险溢价。受避险情绪升温影响，国际油价反弹、美元走强，比特币也一度回落至 6.15 万—6.2 万美元区间，风险资产整体承压。

真正让市场关注的是能源供应风险是否会从“事件冲击”演变为“长期定价”。霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的原油运输，一旦航运受阻、保险成本持续攀升，或冲突进一步升级，高油价可能再次推升全球通胀预期，削弱市场对美联储降息的预期，进而收紧全球流动性。对于加密市场而言，这意味着短期风险偏好仍可能受到压制。未来市场的核心观察点，将是霍尔木兹航运能否保持畅通，以及冲突是否进一步外溢至全球能源供应链。