比特币的长期链上图景仍像是一个积累环境，抛售压力很小。短期衍生品图景显示，交易者正在重建杠杆，一些鲸鱼开始分发。结果是市场基础健康，但短期波动风险悄然上升。
三个数据集，三个不同的故事 理解当前局面最清晰的方式是按时间跨度分离信号，因为它们并非指向同一方向。 首先，现货和衍生品资金流向正朝相反方向移动。比特币持续从现货交易所流出，意味着可供出售的代币减少。同时，未平仓合约正在恢复，抵押品重新流入衍生品平台，这是交易者在近期重置后重建杠杆仓位的迹象。
BTC 现货和衍生品结构 / 来源：CryptoQuant
其次，比特币的调整后卖方风险比率（aSSRR）已回落至历史上罕见的积累区域。该指标衡量投资者相对于比特币市值的已实现利润和亏损。当它降至如此低位时，通常意味着投资者已失去卖出意愿，长期持有者按兵不动，卖方压力基本耗尽。2019 年、2020 年和 2023 年重大行情启动前均出现过类似读数。
比特币调整后卖方风险比率 / 来源：CryptoQuant
第三，鲸鱼行为变得复杂。持有 100 到 1,000 BTC 的钱包正以当前数据集中最快的速度分发，而最大的群体（1,000 到 10,000 BTC）仍在积累，但速度比两周前慢了约 29%。鲸鱼存款也不再集中在 Binance，而是转向 Kraken、Bitfinex 和 Coinbase Prime。
比特币鲸鱼投资者的交易所流入结构 / 来源：CryptoQuant
每个信号都指向不同的时间周期。链上方面保持积极：代币从现货交易所流出，卖方压力处于历史低位，这正是积累发生的背景，也是未来上涨行情的基础。 需要谨慎的是衍生品方面。未平仓合约上升意味着杠杆正在回归，更高的杠杆使市场对清算和剧烈波动更加敏感。再加上最大鲸鱼放缓买入、较小鲸鱼群体分发，表明此前推动早期复苏的激进机构买盘已减弱。这些本身并不看跌，但与几周前相比，支撑力度有所减弱。
技术展望 图表显示市场正在反弹，但尚未转势。BTC 在 Coinbase 上交易价格为 61,926.48 美元，当日上涨 0.72%（开盘 61,484.02 美元，最高 62,115.51 美元，最低 61,162.79 美元），这是继 7 月 1 日左右触及 58,000 美元下方低点后连续第二根阳线。
比特币日线技术价格图 / 来源：TradingView
近期的走势剧烈。5 月底，价格从约 69,000 美元跌至 63,000-64,000 美元区域，伴随图表上最大成交量，这是一次恐慌性抛售。随后反弹至 6 月中旬约 66,500 美元，但 6 月 22 日起新一轮抛售跌破 60,000 美元，并在 7 月 1 日左右触及 57,700-58,500 美元低点。当前走势已收复 60,000 美元心理关口，并创出 62,115 美元日内高点。
均线确认更大趋势仍为下跌。价格远低于所有三条均线，且三条均线均向下倾斜：
| 移动平均线 | 水平 | 距价格上方距离 | | --- | --- | --- | | 50 日 | 67,346.76 美元 | ~8.7% | | 100 日 | 71,052.63 美元 | ~14.7% | | 200 日 | 74,949.22 美元 | ~21% |
完整的看跌排列（价格低于 50、100 和 200 日均线）使日线下降趋势保持完好，且附近没有均线提供即时阻力。上方，第一个供应区在 63,000-64,000 美元（5 月底的跌破区域），然后是 66,500 美元（6 月 15 日高点），接着是 50 日均线附近 67,300 美元。支撑位在刚刚收复的 60,000 美元关口，然后 57,700-58,500 美元低点区域。
动能正在改善但尚未确认。RSI 读数为 45.62 并向上，回升至其信号线 36.15 上方（6 月底曾超卖），处于中性区域，比之前好，但不足以确认趋势改变。成交量同样反映出谨慎的态度：反弹伴随中等水平的绿色成交量，低于 5 月底的恐慌抛售量，最近最大的成交量集群是 6 月 24-25 日的抛售，随后绿色成交量上升至当前走势。温和积极，但非决定性。
整体市场观点 因此，最终看来，比特币尚未进入分发阶段，但也没有展现出此前上涨行情启动时那种广泛的积累力度。长期供应动态仍然有利，投资者表现出较弱的卖出意愿，然而投机性头寸正在重建，鲸鱼参与度已变得不那么支持。这是一个真正的过渡期。
这留下两种可能路径，而数据尚未偏向其中任何一种。如果现货需求持续吸收供应，且最大鲸鱼恢复更强劲的积累，当前的链上结构可能为下一波上涨奠定基础。但如果杠杆继续上升而鲸鱼买入进一步减弱，市场将更易受到短期波动影响，即使比特币的长期前景没有实质性改变。在图表上，只有价格收复 63,000-64,000 美元供应区，结构才会从看跌转为中性，而收复 50 日均线附近 67,300 美元将是第一个真正的趋势变化信号。在此之前，这只是下降趋势内部的一次反弹，其长期基础目前仍保持完好。
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比特币反弹至 6.2 万美元，但其链上信号存在矛盾
三个数据集，三个不同的故事 理解当前局面最清晰的方式是按时间跨度分离信号，因为它们并非指向同一方向。 首先，现货和衍生品资金流向正朝相反方向移动。比特币持续从现货交易所流出，意味着可供出售的代币减少。同时，未平仓合约正在恢复，抵押品重新流入衍生品平台，这是交易者在近期重置后重建杠杆仓位的迹象。
BTC 现货和衍生品结构 / 来源：CryptoQuant
其次，比特币的调整后卖方风险比率（aSSRR）已回落至历史上罕见的积累区域。该指标衡量投资者相对于比特币市值的已实现利润和亏损。当它降至如此低位时，通常意味着投资者已失去卖出意愿，长期持有者按兵不动，卖方压力基本耗尽。2019 年、2020 年和 2023 年重大行情启动前均出现过类似读数。
比特币调整后卖方风险比率 / 来源：CryptoQuant
第三，鲸鱼行为变得复杂。持有 100 到 1,000 BTC 的钱包正以当前数据集中最快的速度分发，而最大的群体（1,000 到 10,000 BTC）仍在积累，但速度比两周前慢了约 29%。鲸鱼存款也不再集中在 Binance，而是转向 Kraken、Bitfinex 和 Coinbase Prime。
比特币鲸鱼投资者的交易所流入结构 / 来源：CryptoQuant
每个信号都指向不同的时间周期。链上方面保持积极：代币从现货交易所流出，卖方压力处于历史低位，这正是积累发生的背景，也是未来上涨行情的基础。 需要谨慎的是衍生品方面。未平仓合约上升意味着杠杆正在回归，更高的杠杆使市场对清算和剧烈波动更加敏感。再加上最大鲸鱼放缓买入、较小鲸鱼群体分发，表明此前推动早期复苏的激进机构买盘已减弱。这些本身并不看跌，但与几周前相比，支撑力度有所减弱。
技术展望 图表显示市场正在反弹，但尚未转势。BTC 在 Coinbase 上交易价格为 61,926.48 美元，当日上涨 0.72%（开盘 61,484.02 美元，最高 62,115.51 美元，最低 61,162.79 美元），这是继 7 月 1 日左右触及 58,000 美元下方低点后连续第二根阳线。
比特币日线技术价格图 / 来源：TradingView
近期的走势剧烈。5 月底，价格从约 69,000 美元跌至 63,000-64,000 美元区域，伴随图表上最大成交量，这是一次恐慌性抛售。随后反弹至 6 月中旬约 66,500 美元，但 6 月 22 日起新一轮抛售跌破 60,000 美元，并在 7 月 1 日左右触及 57,700-58,500 美元低点。当前走势已收复 60,000 美元心理关口，并创出 62,115 美元日内高点。
均线确认更大趋势仍为下跌。价格远低于所有三条均线，且三条均线均向下倾斜：
| 移动平均线 | 水平 | 距价格上方距离 | | --- | --- | --- | | 50 日 | 67,346.76 美元 | ~8.7% | | 100 日 | 71,052.63 美元 | ~14.7% | | 200 日 | 74,949.22 美元 | ~21% |
完整的看跌排列（价格低于 50、100 和 200 日均线）使日线下降趋势保持完好，且附近没有均线提供即时阻力。上方，第一个供应区在 63,000-64,000 美元（5 月底的跌破区域），然后是 66,500 美元（6 月 15 日高点），接着是 50 日均线附近 67,300 美元。支撑位在刚刚收复的 60,000 美元关口，然后 57,700-58,500 美元低点区域。
动能正在改善但尚未确认。RSI 读数为 45.62 并向上，回升至其信号线 36.15 上方（6 月底曾超卖），处于中性区域，比之前好，但不足以确认趋势改变。成交量同样反映出谨慎的态度：反弹伴随中等水平的绿色成交量，低于 5 月底的恐慌抛售量，最近最大的成交量集群是 6 月 24-25 日的抛售，随后绿色成交量上升至当前走势。温和积极，但非决定性。
整体市场观点 因此，最终看来，比特币尚未进入分发阶段，但也没有展现出此前上涨行情启动时那种广泛的积累力度。长期供应动态仍然有利，投资者表现出较弱的卖出意愿，然而投机性头寸正在重建，鲸鱼参与度已变得不那么支持。这是一个真正的过渡期。
这留下两种可能路径，而数据尚未偏向其中任何一种。如果现货需求持续吸收供应，且最大鲸鱼恢复更强劲的积累，当前的链上结构可能为下一波上涨奠定基础。但如果杠杆继续上升而鲸鱼买入进一步减弱，市场将更易受到短期波动影响，即使比特币的长期前景没有实质性改变。在图表上，只有价格收复 63,000-64,000 美元供应区，结构才会从看跌转为中性，而收复 50 日均线附近 67,300 美元将是第一个真正的趋势变化信号。在此之前，这只是下降趋势内部的一次反弹，其长期基础目前仍保持完好。