所有新闻均经过领先区块链专家和经验丰富的行业内部人士的严格事实核查和审阅。
根据 Glassnode 周三发布的题为“筑底进行中”的报告，比特币可能正接近当前下行的尾声，但复苏尚未得到确认。这家链上分析公司指出，市场已在两个最受关注的成本基础水平下方交易大约五个月，而长期持有者继续以自 2022 年熊市低谷以来从未见过的规模亏损卖出代币。当前价格在经历上周从 58,300 美元反弹至 64,400 美元后，约为 62,000 美元，远低于真实市场均值 76,600 美元和短期持有者成本基础 72,200 美元。在买家重新夺回这些水平之前，Glassnode 将每一次反弹都视为可疑。
数据中最显著的变化涉及通常最后卖出的投资者。Glassnode 发现，长期持有者承担了市场中已实现亏损的最大份额，该份额已从 2 月初的 15% 攀升至 43%。这些代币大多是在 2025 年 10 月 126,000 美元峰值附近买入，在数月下跌中持有，现在正被那些厌倦了等待的持有者卖出，进入弱势行情。
该公司的实体调整长期持有者已实现亏损指标在每日亏损中达到约 2.8 亿美元的峰值，为 2022 年 12 月以来的最高读数，标志着本轮下行中的第二大卖出浪潮。与第一波不同，这一波尚未显示出明显的缓解迹象。2022 年，旧币的最后投降比实际价格低点提前了几周，但只有在卖出耗尽后才形成低点。当前这波浪潮仍在继续。
底部正在形成一种反作用力。Glassnode 分析师 Chris Beamish 在 7 月初写道，长期持有者已回归至跨钱包群体的净积累状态，包括持有 100 到 1,000 BTC 的实体，并且在本轮回调中，处于亏损状态的比特币数量首次超过盈利状态，约 1,083 万 BTC 处于亏损，而 922 万 BTC 处于盈利。同一群体同时卖出旧的、深度亏损的代币，并以当前价格买入新的代币。供应正在换手，这正是链上底部形成过程的表现。
| 指标 | 当前读数 | 背景 | | --- | --- | --- | | 真实市场均值 | 76,600 美元 | 价格自 2 月初以来一直低于此水平 | | 短期持有者成本基础 | 72,200 美元 | 任何复苏尝试的首个阻力位 | | LTH 占已实现亏损份额 | 43% | 从 2 月初的 15% 上升 | | LTH 每日已实现亏损峰值 | 2.8 亿美元 | 自 2022 年 12 月以来最高 | | 已实现价格（下行标记） | ~53,000 美元 | 若卖出加剧的历史底部区域 | | 期权看跌/看涨未平仓量比率 | 0.56 | 2026 年最低水平 |
根据 The Block 汇编的数据，现货比特币 ETF 在 6 月流失了 45 亿美元，这是自 2024 年 1 月推出以来表现最差的一个月，仅贝莱德的 IBIT 就占了 35.5 亿美元的资金流出。
此后，撤资速度大幅下降。Glassnode 报告称，日均资金流出在 6 月初达到 1.93 亿美元的峰值，现已放缓至每天约 8,890 万美元，但资金流出仍超过流入。每日 ETF 交易量保持在 6.5 亿至 9.5 亿美元之间，远低于 2025 年 10 月创下的 44 亿美元每日峰值。约 80% 的机构交易活动已经蒸发。这一下降在图表上看起来像投降，在交易台看来则像漠不关心。不过，资金流向数据在本月初有所改善：SoSoValue 记录到从 7 月 2 日开始重新出现资金流入，这是自 5 月资金流出趋势开始以来的首次持续正数。
期权数据目前向两个方向拉锯。比特币期权的看跌/看涨比率已降至 0.56，为 2026 年最低水平，意味着交易者持有的看涨期权多于看跌期权。对空头敞口的主动需求已基本枯竭。与此同时，期权交易者继续为下行保护支付高昂的价格，而比特币的交易价格比期权市场的 66,000 美元最大痛点水平低约 6%。
看跌/看涨比率统计的是看跌合约和看涨合约之间的持仓分配，而偏斜则显示交易者为每一边实际支付的价格。低比率加上昂贵的看跌期权描述了一个市场，其中几乎没有人再押注崩盘，但同时也没有人信任底部足够坚实，以至于可以放弃保险。这种组合往往出现在熊市后期，在激进的空头获利了结之后，在真正的风险偏好回归之前。
机构研究人员之间的预测范围仍然异常广泛：
Glassnode 自身的框架规定了确认所需的条件，而这三个条件均未完全满足。长期持有者的亏损实现需要从当前每日 2.8 亿美元的峰值大幅降温。ETF 资金流需要保持正值超过几个交易日，而不仅仅是缩小亏损。价格需要首先重新夺回 72,200 美元，然后是 76,600 美元，并且需要基于令人信服的成交量，而不是稀薄的周末流动性。在此之前，该公司警告称，如果抛售压力卷土重来，比特币仍可能跌向 53,000 美元附近的已实现价格。
在未来几周内，一个季节性细节对市场有利。QCP 分析师指出，7 月历来是比特币表现最强的月份之一，平均涨幅约为 7.5%，而 7 月初 ETF 资金流入回归和现货抛售放缓的结合，为这一模式提供了具体的基础。下一个考验在 66,000 美元，期权持仓集中于此。价格在 7 月下旬到期日前后如何在该水平附近波动，将显示出这次反弹背后是否有买家，还是仅仅缺乏卖家。
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比特币熊市底部正在形成，持有者吸收了43%的损失
所有新闻均经过领先区块链专家和经验丰富的行业内部人士的严格事实核查和审阅。
根据 Glassnode 周三发布的题为“筑底进行中”的报告，比特币可能正接近当前下行的尾声，但复苏尚未得到确认。这家链上分析公司指出，市场已在两个最受关注的成本基础水平下方交易大约五个月，而长期持有者继续以自 2022 年熊市低谷以来从未见过的规模亏损卖出代币。当前价格在经历上周从 58,300 美元反弹至 64,400 美元后，约为 62,000 美元，远低于真实市场均值 76,600 美元和短期持有者成本基础 72,200 美元。在买家重新夺回这些水平之前，Glassnode 将每一次反弹都视为可疑。
为什么长期持有者正推动自 2022 年 12 月以来最严重的亏损浪潮
数据中最显著的变化涉及通常最后卖出的投资者。Glassnode 发现，长期持有者承担了市场中已实现亏损的最大份额，该份额已从 2 月初的 15% 攀升至 43%。这些代币大多是在 2025 年 10 月 126,000 美元峰值附近买入，在数月下跌中持有，现在正被那些厌倦了等待的持有者卖出，进入弱势行情。
该公司的实体调整长期持有者已实现亏损指标在每日亏损中达到约 2.8 亿美元的峰值，为 2022 年 12 月以来的最高读数，标志着本轮下行中的第二大卖出浪潮。与第一波不同，这一波尚未显示出明显的缓解迹象。2022 年，旧币的最后投降比实际价格低点提前了几周，但只有在卖出耗尽后才形成低点。当前这波浪潮仍在继续。
底部正在形成一种反作用力。Glassnode 分析师 Chris Beamish 在 7 月初写道，长期持有者已回归至跨钱包群体的净积累状态，包括持有 100 到 1,000 BTC 的实体，并且在本轮回调中，处于亏损状态的比特币数量首次超过盈利状态，约 1,083 万 BTC 处于亏损，而 922 万 BTC 处于盈利。同一群体同时卖出旧的、深度亏损的代币，并以当前价格买入新的代币。供应正在换手，这正是链上底部形成过程的表现。
| 指标 | 当前读数 | 背景 | | --- | --- | --- | | 真实市场均值 | 76,600 美元 | 价格自 2 月初以来一直低于此水平 | | 短期持有者成本基础 | 72,200 美元 | 任何复苏尝试的首个阻力位 | | LTH 占已实现亏损份额 | 43% | 从 2 月初的 15% 上升 | | LTH 每日已实现亏损峰值 | 2.8 亿美元 | 自 2022 年 12 月以来最高 | | 已实现价格（下行标记） | ~53,000 美元 | 若卖出加剧的历史底部区域 | | 期权看跌/看涨未平仓量比率 | 0.56 | 2026 年最低水平 |
华尔街在 6 月撤资 45 亿美元，之后出血放缓
根据 The Block 汇编的数据，现货比特币 ETF 在 6 月流失了 45 亿美元，这是自 2024 年 1 月推出以来表现最差的一个月，仅贝莱德的 IBIT 就占了 35.5 亿美元的资金流出。
此后，撤资速度大幅下降。Glassnode 报告称，日均资金流出在 6 月初达到 1.93 亿美元的峰值，现已放缓至每天约 8,890 万美元，但资金流出仍超过流入。每日 ETF 交易量保持在 6.5 亿至 9.5 亿美元之间，远低于 2025 年 10 月创下的 44 亿美元每日峰值。约 80% 的机构交易活动已经蒸发。这一下降在图表上看起来像投降，在交易台看来则像漠不关心。不过，资金流向数据在本月初有所改善：SoSoValue 记录到从 7 月 2 日开始重新出现资金流入，这是自 5 月资金流出趋势开始以来的首次持续正数。
期权交易者停止做空，但仍为保护支付溢价
期权数据目前向两个方向拉锯。比特币期权的看跌/看涨比率已降至 0.56，为 2026 年最低水平，意味着交易者持有的看涨期权多于看跌期权。对空头敞口的主动需求已基本枯竭。与此同时，期权交易者继续为下行保护支付高昂的价格，而比特币的交易价格比期权市场的 66,000 美元最大痛点水平低约 6%。
看跌/看涨比率统计的是看跌合约和看涨合约之间的持仓分配，而偏斜则显示交易者为每一边实际支付的价格。低比率加上昂贵的看跌期权描述了一个市场，其中几乎没有人再押注崩盘，但同时也没有人信任底部足够坚实，以至于可以放弃保险。这种组合往往出现在熊市后期，在激进的空头获利了结之后，在真正的风险偏好回归之前。
分析师对周期低点的看法
机构研究人员之间的预测范围仍然异常广泛：
确认底部需要三个信号
Glassnode 自身的框架规定了确认所需的条件，而这三个条件均未完全满足。长期持有者的亏损实现需要从当前每日 2.8 亿美元的峰值大幅降温。ETF 资金流需要保持正值超过几个交易日，而不仅仅是缩小亏损。价格需要首先重新夺回 72,200 美元，然后是 76,600 美元，并且需要基于令人信服的成交量，而不是稀薄的周末流动性。在此之前，该公司警告称，如果抛售压力卷土重来，比特币仍可能跌向 53,000 美元附近的已实现价格。
在未来几周内，一个季节性细节对市场有利。QCP 分析师指出，7 月历来是比特币表现最强的月份之一，平均涨幅约为 7.5%，而 7 月初 ETF 资金流入回归和现货抛售放缓的结合，为这一模式提供了具体的基础。下一个考验在 66,000 美元，期权持仓集中于此。价格在 7 月下旬到期日前后如何在该水平附近波动，将显示出这次反弹背后是否有买家，还是仅仅缺乏卖家。